\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
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China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) 99発行年報:2021年、会社は営業収入153.20億元(+12.34%)を実現し、帰母純利益20.47億元(+28.13%)を実現し、非帰母純利益18.53億元(+38.81%)を差し引いた。
投資のポイント：
全体の収入の増加は安定しており、非帰母純利益の転換点が明確である。2021年に会社の営業収入は153.20億元(+12.34%)を実現し、史上初めて150億元を突破した。2021年、会社は非帰母純利益18億5300万元を差し引き、前年同期比38.81%増加し、大幅な向上を実現し、重要な会社の経営業績の曲がり角信号を解放した。
CHC健康消費品業務は急速に成長し、ブランド、品類とルートの三重発展力がある。2,021年のCHC健康消費財事業の営業収入は92.76億元で、前年同期比17.72%増加した。風邪薬はブランドを強化し続け、O 2 Oなどの新しい小売ルートでリードしている。消費者の健康管理の需要と結びつけて、999金装風邪霊、999藿香正気合剤、999雄起他達拉非片などの製品を続々と発売した。ルートについては、「999完璧薬局」を通じて5000社以上のコアチェーン端末をサービスする一方、同社はデジタル運営センターを正式に設立し、B 2 C、O 2 O、速手、震え音などの新しいルートを積極的に開拓している。また、製品の小幅な値上げが続いていることから、2021年のCHC業務の粗利率は59.34%に達し、2021年より2.21ポイント上昇した。未来を展望して、会社の核心ブランドの製品が小幅な値上げ戦略を継続することに従って、現在の漢方薬の材料の価格指数を重ねてすでに高位に着いて、私達は会社のCHC業務の粗利率が依然として持続的に上昇すると思っています。
処方薬事業は曲がり角を呈し、2022年から成長がさらに加速する見込みだ。2021年の処方薬業務の営業収入は53.50億元で、前年同期比2.76%増加した。全体は前期の下落態勢を初歩的に転換した。このうち、抗感染業務は引き続き下落傾向にあるが、漢方薬処方顆粒、漢方薬処方薬業務は比較的良好な成長を実現している。未来を展望して、私達は抗感染業務が5世代の頭胞などの新製品の牽引の下で回復性の成長を呈することを予想して、同時に新国標の実施後に漢方薬の調合顆粒市場が著しく拡張して、急速な成長を実現することが期待して、会社の処方薬の業務の成長は更に加速することが期待します。
2021年に資産の減価償却が多く計上され、契約負債が大幅に増加し、会社の2021年の実際の利益能力が過小評価された。2021年に会社が棚卸資産の下落を計上する準備は2.1億元(そのうち、配合顆粒は新国標実施のため1.34億元を計上する)、計上と善堂商誉は0.44億元を減額し、その他の少量の計上を重ね、会社の各資産の減損合計は会社の2021年の純利益2.69億元に影響する。また、2021年末の会社の契約負債は14.75億元(20182020年末の契約負債はそれぞれ6.97億元、7.98億元、9.80億元)に達し、前年同期比51%大幅に増加した。全体的に言えば、会社の2021年の利益放出は比較的安定しており、実際の利益能力は過小評価されており、今後2-3年の業績の安定した比較的速い成長のために良好な基礎を築いている。
会社の経営は安定しており、キャッシュフローの品質は良好である。2021年の会社の総資産回転率は0.66で、2020年よりやや上昇した。2021年の売掛金は30.50億元で、2020年の29.80億元より小幅に上昇した。2021年の経営活動によるキャッシュフローの純額は18.71億元で、2020年の22.24億元より15.89%減少し、主に在庫の大幅な増加によるものと推定されている。
利益予測と投資格付けの予測20222023/2024年の収入は176.87億元/201.72億元/29.18億元で、帰母純利益は23.80億元/28.0億元/32.85億元で、対応PEは15.59/13.15/11.29である。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示政策による製品価格の低下や医療保険の支払いレベルの低下が予想を上回るリスク、製品販売の普及が予想に及ばないリスク、研究開発の進展が予想に及ばないリスク、買収合併の統合効果が予想に達しないリスク、上流原材料価格の上昇が予想を上回るリスク
