\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 90 Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
コメント:
会社の基本盤は安定しており、業績は比較的速い成長を実現している。
会社の公告によると、20152002年の会社の営業収入は4.08億元から20.62億元に増加し、年間複合成長率は31.00%に達し、帰母純利益は0.50億元から2.43億元に増加し、年間複合成長率は30.15%に達した。会社の業績が伸びたのは、会社が高価格の新製品を持続的に発売し、全体の粗利率レベルと販売量を向上させたおかげである一方で、
会社は技術のアップグレードと自動化のアップグレードを通じて生産コストを下げ、自身の利益能力を高める。製品別に見ると、2021年の光学レンズは会社の核心製品として、業務収入の割合は97.31%で、そのうち2021年の定焦点レンズの売上高は13.68億元で、前年同期比46.68%増加し、総売上高の割合は66.37%で、ズームレンズの売上高は6.38億元で、前年同期比33.33%増加し、総売上高の割合は30.94%だった。20152002年、会社のフォーカスレンズの年間複合成長率は39.66%に達し、粗利率は17%-25%を維持した。ズームレンズの年間複合増速は21.12%に達し、粗金利は23%-34%を維持した。全体的に見ると、会社の核心製品は高収入の成長率を維持すると同時に、安定した粗利率レベルを維持し、業績の安定性が強い。
会社はセキュリティレンズの基本盤を強固にすると同時に、車載レンズとスマートホームなどの新しい分野を積極的に配置し、市場競争力を備えた新製品を引き続き発売し、将来、会社の新しい分野でのさらなる開拓に伴い、会社の業績は持続的に高い成長を維持する見込みである。
粗利率と純金利のレベルが上昇し、利益能力が強化された。
同社の2021年の粗利率と純金利レベルの上昇幅は比較的明らかで、そのうち粗利率は26.47%を実現し、前年同期比4.72ポイント増加した。純金利は11.77%を実現し、前年同期比3.16ポイント増加した。会社は現在すでに超星光シリーズ、一体機シリーズ、4 Kシリーズ、ズームシリーズ、星光級フォーカスシリーズ、汎用フォーカスシリーズ、大角度フォーカスシリーズ、魚眼シリーズ、CSシリーズなどの比較的完全な製品マトリックスを形成し、「生産で注文する」モデルと直販の販売モデルを採用し、生産上は「核心部品の自主生産、エッジ製品の委外加工」モデルを採用している。自身の粗利率と純金利のレベルを持続的に向上させ、長期的に会社の利益能力を維持するのに役立つ。
経営キャッシュフローは持続的に増加し、費用率は安定している。
会社は2021年に経営性キャッシュフローが3.13億元を実現し、年間返済状況の能力が良好である。20152002年会社の経営性キャッシュフローはいずれも正値を維持し、主に会社の良好な管理能力と健康な販売モデルのおかげで、会社の長期的な良性発展を維持するのに有利である。費用率の面では、同社の2021年の販売費用率は1.26%で、前年同期比0.38ポイント小幅に増加した。管理費用率は3.98%で、前年同期比0.10ポイント小幅に増加した。研究開発費用率は6.50%で、前年同期比1.40ポイント小幅に増加した。全体的に見ると、会社の2021年の業績が高い成長を維持している場合、会社の費用率の変動は小さく、販売管理費用率は小幅に増加し、会社の経営の安定性と強い費用コントロール能力を反映している。
セキュリティレンズ市場の構造は良好で、会社は下流の良質な取引先を深く縛っている。
セキュリティレンズ市場は需要の安定した成長とレンズの高清化の趨勢から利益を得て、全体の市場規模は安定して増加して、市場の競争構造は良好で、レンズ企業の安定した経営に有利である。会社は海康、大華などの中国のセキュリティリーダーの取引先を深く縛り、会社の業績の長期的な安定した発展に役立つ。会社の下流の取引先が短期的な在庫除去を経験した後、未来のセキュリティレンズに対する需要量はさらに回復する見込みだ。同时に、会社は积极的に下流の取引先との良性の疎通を维持して、制品の方面で绝えず突破して、未来下流の核心の取引先の中で引き受けるシェアは更に向上することができて、会社の长期の成长を助力します。
AIOT時代の新しいチャンスに恵まれ、スマートホームセキュリティ市場の空間が広い。
現在、中国の5 Gインフラはすでに成熟しており、関連する新技術と新シーンが絶えず現れ、モノのインターネット時代が加速する見込みだ。インテリジェントホームはモノのインターネット時代の主な応用シーンの一つとして、市場空間が大きく、製品価値量が高く、発展空間が広いなどの特徴を備えており、会社は既存の製品マトリクスの基礎の上でモノのインターネットコースを積極的に配置し、インテリジェントドアロック、家庭用カメラ及びインテリジェント撮像などの一連の家庭用光学レンズ製品に焦点を当て、未来はモノのインターネット業界の絶えず発展に伴っている。同社の消費者向けレンズ事業は急速な成長期を迎え、業績を盛り上げる見通しだ。
車載レンズ関連製品を積極的に配置し、車載コースは会社の発展第二曲線を構築する。
自動車のインテリジェント化の大趨勢の下で、高級自動補助運転ADAS市場の空間は高速成長を維持し、車載レンズ市場は十分に利益を得ている。現在、スマートカーの販売台数が自動車の総販売台数に占める割合は依然として低く、自動車のスマート化の程度は依然として不足しており、将来、自動車のスマート化のさらなる発展に伴い、スマートカーの販売台数と単車搭載光学レンズの数の同時向上は車載レンズ市場のシェアを急速に拡大することが期待されている。会社は積極的に車載レンズの分野を配置して、関連製品の研究開発とテストの仕事を展開して、そして多くの技術の上で積極的に突破を行って、また会社は車企業、tier 1サプライヤーと積極的な協力を展開して、未来は車載レンズ市場の高景色度から十分に利益を得ることができる。
収益予測と投資格付け
会社は深く耕してレンズ市場を防ぎ、下流の頭部の取引先と深く縛り、基本盤は比較的に安定している。同時に、会社はモノのインターネットと自動車のインテリジェント化の大趨勢に追随して、積極的に消費級のレンズと車載レンズを配置して、会社の第2の成長曲線を作ります。同社の20222024年の純利益はそれぞれ3.05億元、3.95億元、4.58億元で、PEは20.86倍、16.11倍、13.90倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク要因
COVID-19疫病の蔓延の影響、下流の取引先の在庫の進度は予想に及ばず、「5 G+AI」の発展は予想に及ばない
