\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
核心的な観点.
2021年の売上高は比較的速い成長を維持し、契約負債の表現は優れている。2021年、会社は収入32.80億元(+45.07%)、帰母純利益10.41億元(+18.57%)、非帰母純利益8.40億元(+37.32%)を実現した。Q 4を見ると、会社は収入9.08億元(+19.79)、帰母純利益1.93億元(-31.64%)、非帰母純利益1.38億元(-36.6%)を実現した。会社の経営性キャッシュフローの純額は18.64億元(+2.10%)に達し、契約負債は14.21億元(+70.59%)に達した。
信創は授権の高い成長を牽引し、月活四半期の成長率は安定して回復した。分業事務によると、中国の個人購読業務は営業収入約14億6500万元(+44.2%)を実現した。クラウド化の程度が向上した下で、中国の機関の購読とサービス業務は営業収入約4.46億元(+23.4%)を実現した。信創の推進の下で、中国機関の授権業務は営業収入約9.62億元(+107.1%)を実現した。インターネット広告業務の収入は4.06億元(-3.01%)である。21年末現在、会社の主な製品の月活設備数は5.44億人で、前年同期比14.05%増加した。このうちWPSPC版は月2.19億(+15.87%)、モバイル版は月3.21億(+13.83%)だった。四半期の成長率を見ると、21 Q 4の総月間生産とpcの月間生産の伸び率はいずれも回復し、総月間生産の伸び率は4.41%(Q 3は3.99%)で、PCの月間生産の伸び率は6.31%(Q 3は3.52%)で、モバイルの伸び率は3.22%(Q 3は5.07%)に低下した。会社の累計料金支払いユーザー数は2537万人に達し、前年同期比29.31%増加した。有料転化率は4.66%に達し、昨年の4.14%よりさらに上昇した。Arpuの値は57.75元に達し、昨年の56.52より一定の上昇があった。累計年間スーパー会員数は700万人を超えた。
再株式インセンティブは、コアチームをバインドします。今回のインセンティブは、インセンティブ対象者に100.00万株の制限株(現在の株式の0.22%)を付与し、45.86元/株を下回らず、初回付与部分に関連するインセンティブ対象者は計127人(現在の従業員総数の3%)である。業績考課目標は2段階に分けられ、21年の売上高を基準に、22-24年の売上高の複合成長率は10%を超え、第1段階の90%の帰属を達成することができる。22-24年の売上高の伸び率は15%15%16%に達し、第2段階の100%帰属に達することができる。
リスク提示:信創市場の成長率が減速した。コラボレーション業務の発展は予想に及ばなかった。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。
20222024年の営業収入は43.75/57.88/75.95億元で、成長率はそれぞれ33%/32%/31%で、帰母純利益は13.84/18.50/24.17億元で、現在のPEに対応するのは63/47/36倍で、「購入」の格付けを維持する。
