\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 818 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
年報のハイライト:1、売上高の伸び率は安定しており、7点を超える成長を実現している。調達前の利益は第4四半期の営業支出が増加した場合、成長率は5.2%に減速した。安定した資産品質の下で、利益を放出する準備をし、純利益は15%近くの高成長率を維持している。2、通年の小売ローンの増加は5割近くを占め、小売端の通年の増加は49.5%を占め、ローンと経営消費ローンの増加幅は比較的速い。住宅ローンの増加率は24.5%で、経営と消費ローンの増加率は24.4%に上昇した。3、純非利子収入は前年同期比+27.7%で、純その他の非利子によって牽引され、同時に中収富サービス収入の支持の中で収入の増加も弱くない。純手数料は前年同期比11.9%増加し、そのうち富サービス収入は引き続き好調な増加を維持し、前年比14.6億増加し、前年同期比57.9%増加し、割合は13.2%に上昇し、すでに中収比2位の業務となっている。純その他の非利子収入は前年同期比85.6%増加し、主に投資収益の上昇が牽引した。4、資産の品質は引き続き良くなり、不良は二重に下がる。4四半期の会社の不良率は前月比9 bpから1.25%下落し、在庫リスク資産は持続的に解消され、2015年以来の最良レベルである。調達不良に対する被覆度はリング比1.3ポイント上昇して187.0%に達した。
年報不足:1、単季年化息差環比は3 bpから1.96%まで下がった。主に資産端が牽引され、資産収益率は環比4 bp下落し、負債端コスト環比は2.31%安定している。資産端収益の下落は構造面の要因と予想され、Q 4資産規模の拡張は債券投資と同業資産の成長を主とし、ある程度資産収益率の下落を牽引している。2、コスト収入は前年同期比で上昇した。累積管理費は前年同期比13.69%増加し、3四半期の同8.76%より明らかに広がった。3、核心一級資本充足率は前月比で下落した。2021年の核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率はそれぞれ8.91%、11.41%、13.37%で、環比-8 bp、-15 bp、-25 bpであった。
投資提案：会社20222023 E PB 0.41 X/0.38 X；PE 3.89 X/3.58 X（株式会社PB 0.57 X/0.51 X；PE 4.97 X/4.49 X）、 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 資本と負の構造調整は伝統的な預金貸付業務に復帰し、「一流の財産管理銀行を作る」戦略の推進の下で、引き続き中間業務の優勢を強固にする。会社は安全の境界が高く、管理が改善され、注目することを提案した。
利益予測調整:2021年年報に基づき、利益予測を調整します。20222023/2024年の営業収入は1668931824.0/1988億2400万元で、成長率は9.9%/9.3%/9.0%と予想されている。帰母純利益は477.45/515.85/553.14億元で、成長率は10.0%/8.4%/6.7%だった。コア仮定調整:1.政策が金融機関の実体への利益譲渡を持続的に誘導することを考慮し、業界の純金利差が圧迫され、会社の貸付収益率を5.15%/5.15%/5.15%/5.15%に調整した。債券投資収益率は3.00%/3.00%/3.00%/3.00%である。2.会社の預金金利率は安定しており、預金金利率を2.20%/2.20%/2.20%/2.20%に調整している。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
