\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
投資のポイント
イベントの概要
2022年3月25日、 Industrial Bank Co.Ltd(601166) は2021年年報業績発表会を開催した。
核心的な観点.
1、組織メカニズムの改革:構想がはっきりしていて、力が予想を超えている。
デジタル化の転換とグリーン銀行、フォーチュン銀行、投資銀行の3枚の名刺をしっかりと磨くために、科学技術、小売、企業金の3つの線に対して組織構造の調整を行い、将来は審査評価などの面から変革を行い、戦略の推進力は予定を超えている。(1)科学技術の面では、一委員会、四部門、一会社のアーキテクチャを形成し、科学技術部門の組織アーキテクチャをより明確にし、今後5年間で科学技術人材万人計画を実施し、デジタル化の転換を与える。(2)小売の面では、顧客の階層経営構造がより明確になり、小売ルートの短縮板、富管理戦略の発展を助力する。小売プラットフォーム、富管理、個人銀行などの「5部」を設立する。このうち、小売プラットフォーム部は長尾客群を対象としている。富管理部は富の取引先に対して、小売、企業金、同業資源を統一的に計画する。民間銀行部は中高級客群を対象としている。(3)企業・資金面では、グリーン金融業界の風口を把握し、戦略の推進を支援する。グリーン金融、普恵金融、会社金融、機構業務など「六部」に変更。このうち、グリーン金融部は元大手顧客部と提携し、組織構造はグリーンゴールド戦略の打法に合致している。
2、商行投行戦略:進展は喜ばしく、効果は予想を超えた。
(1)投資はすでに収穫期に入った。「募集・投資・管理・退却」のメカニズムが成熟し、現在56のプロジェクトに投資しており、そのうち12社が上場し、一部のプロジェクトは10倍以上の利益を上げている。
(2)投行全面賦能商行。①客先を獲得し、「株+債」などの特色あるモデルを通じて、商行のために良質な取引先を誘致する。現在、投資製品は3000戸の大中型企業をカバーしている。2負債端、投資銀行の協力取引先は1日平均決算性預金を4700億近くもたらし、全行の30%を占めている。3資産端は、製品の革新、打通と頭部企業の協力などの方式を通じて、良質な資産の表内外投入の機会をもたらす。
3、不動産リスク開放:底札がはっきりしていて、抵当物が十分である。
（1）業務構造が優れている。1表内の住宅関連資産は1.7兆元で、表内外の住宅関連開放の93%を占めている。表内開放口のうち、70%近くが個人ローンだ。公共開放口5321億、4477億の底層対応プロジェクトと抵当物のうち、約90%が一二線と兆GDP都市に分布し、「保交楼」政策によって保護され、リスクはコントロールできる。②表外関係住宅資産は1301億元で、関係住宅の開放口の約7%を占め、代理販売開放口は約271億元にすぎない。
(2)リスク開放が小さい。潜在的なリスクは公開に対して約200億ドルで、減損額は計上されている。同時に、商行+投行思考を利用して、プロジェクトの買収合併を通じてリスクを解消する。2021年にプロジェクト買収合併を通じてリスク資産62億を処理し、2022年に200億の買収合併額を手配する。
収益予測と評価
20222024年の帰母純利益は前年同期比15.32%/15.48%/15.78%増加する見込みで、BPS 32に対応する.15/36.10/40.70元です。現価はPB推定値0.62/0.56/0.49倍に相当する。目標価格33.50元/株を維持し、22年PB 1.04 xに対応し、現価は22年PB 0.62 xに対応し、現価空間は67%である。
リスク提示:マクロ経済が失速し、不良が大幅に暴露
