\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
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同社は2021年の年報を発表し、報告期間内に売上高は250.04億元、前年同期+9.71%、帰母純利益は66.71億元、前年同期+4.18%、非帰母純利益は64.30億元、前年同期+4.09%、基本EPSは1.58元で、同社の業績はこれまでの予想にほぼ合っている。
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多重圧力の影響で、会社の収益は依然として安定した表現を続けている。
会社の年間売上高の増加は安定しており、Q 4だけで70.1億元の売上高を実現し、前年同期比+2.86%で、主に10月の値上げに端末需要の回復、コミュニティ団体購入の影響が徐々に消えているなどの要因によるものである。品目別に見ると、年間醤油/オイスター油/味噌類の売上高は141.88453126.66億元で、前年同期比+9%/10%/6%で、端末需要の低迷の下で醤油、オイスター油類は安定した成長を維持している。地域別では、東/南/中/北/西部がそれぞれ+7%/8%/14%/7%/9%で、中部地域が際立っている。チャネル端では、会社は伝統的なチャネルを着実に推進すると同時に、オンラインで持続的に力を入れ、年間7.04億元のオンライン収益を実現し、前年同期比+85%だった。2021年末のオフライン販売店は7430社で、前年同期比+379社だった。
コストの圧力は依然としてあり、短期的に利益を抑制する能力が向上している。
同社の2021年の主な業務の粗利率は39.78%で、前年同期比-3.73ポイントで、醤油/オイスター油/味噌類の粗利率はそれぞれ-4.47/-0.75/-4.68ポイントで、粗利率の下落は主に大豆などの核心原料の購入コストの上昇によるものだ。費用側、会社の販売費用率は前年同期比-0.56ポイントで、コスト側の圧力を背景に、内部の元下げを通じて純金利の下落圧力を緩和した。
コア品目が安定的に増加し、新品種が増量空間を開く
短期的に見ると、会社は依然としてコストの上昇、需要の回復の遅延という二重の圧力の影響に直面しており、製品のハイエンド化が推進され、ルートのコミュニティ団体購入の影響が消えた下で、2022年の売上高は前年同期比の増加で低二桁に回復する見込みだ。長期的に見ると、会社は核心の三大品類の市場シェアが着実に拡大することを保証すると同時に、未来は食糧油の米麺、鍋の底材、中央台所などの新しい業務に切り込むことを通じて、調味料企業からプラットフォーム型総合台所企業への転換を実現し、新しい成長空間を開くことが期待されている。
投資アドバイス
20222024年のEPSはそれぞれ1.78/2.05/2.37元で、現在の株価PEに対応するのは50/43/37倍で、会社は調味料のリーダーとして、業界がコストの圧力の影響を受けて、リスクに抵抗する能力がもっと強いと予想されています。現在、申万調味料業界の2022年の平均PEは45倍で、会社の歴史の中枢は68倍で、会社に2022年の55倍PEの推定値を与え、目標価格97.9元に対応し、「増持」の格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病は繰り返し端末の需要に影響し、新製品の孵化が予想に及ばず、大豆などの原料コストが上昇するリスクがある。
