\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 23 Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) )
事件: Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) は2021年報を発表し、報告期間内に営業収入38.49億元(前年同期+12.89%)、帰母純利益4.40億元(前年同期+917.43%)、非帰母純利益3.52億元(前年同期+992.97%)を実現し、回復期の業績成長率の複合予想を発表した。
21 Q 4は出荷を制御する予定で、ルートの正価を促進することを目的としています。21 Q 4社の営業収入は10.23億元(前年同期-26.26%)、帰母純利益は1.39億元(前年同期+16.53%)、非帰母純利益は1.18億元(前年同期+519.31%)だった。21 Q 4は阿膠製品の最盛期で、営業収入は21 Q 3より小幅に減少し、会社が自発的に出荷をコントロールし、ルートの正価を促進することを目的としている。21 Q 4の販売費用は大幅に削減され、販売費用率は8.08%にすぎず、制御期間の普及力の低下によるものと予想されている。医薬工業の4大プレートはいずれも高速成長し、粗利率は安定している。
経営性の純キャッシュフローが明るく、下流への発言権が向上した。同社は2021年に経営性純キャッシュフロー28.01億元(前年同期+249.75%)を実現し、4四半期の経営性純キャッシュフローはいずれも正値であり、売掛金の低下に伴い、チャネル在庫の水位が低下した後、下流への発言権が徐々に強化され、現金の現物比率が上昇する見通しだ。
資産減損は年間業績を牽引し、2022年の改善が続くことを期待している。2021年、会社は資産減損額3.68億元を計上し、その中には在庫1.86億元、固定資産0.88億元、売掛金0.43億元が含まれている。2020年から在庫と売掛金の大まかな減損整理を積極的に行うことを考慮し、2022年には比較的軽装で出陣する見通しで、業績の持続的な改善を期待している。
「購入」の格付けを維持します。試算会社の今後3年間の帰母純利益はそれぞれ11.48/13.54/15.89億元、EPSはそれぞれ1.76/2.07/2.43元、対応PEはそれぞれ20.0 x/17.0 x/14.5 xである。会社が阿膠子業界のトップとして、経営指標が持続的に改善され、オンラインルートと新製品が絶えず増加をもたらしていることを考慮し、2022年29 xPEを与え、目標価格51.04元に対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示：原材料供給不足と価格上昇リスク、COVID-19肺炎反撃リスクなど
