歴史の「大底」を再現する4つのレベルの11の指標
21世紀以来、A株は計5回の大下落を経験し、それぞれ20042005年の株改+政策の引き締め大下落である。2008年のサブプライムローン危機+政策緊縮が急落した。20112012年の経済運動エネルギー切り替え+政策引き締め大下落;20152016年のレバレッジ除去+殺推定値が急落した。2018年の中米貿易摩擦+政策引き締めは急落した。
1、現在の市場はどこにありますか。
われわれは取引面(下落幅、成約額、交換率)、評価面(PE、PS、PEG)、資金面(新発基金、融資活発度)、基本面(粗利率、GDP、社融成長率)の指標を含む4つの面の11の指標を選んで観察した。全体的に言えば、4つのレベルの指標は現在の難しい歴史の「大底」を示している:取引レベルの感情は氷点下に達していない。推定絶対値は低いが、推定値が高い点はさらに消化する必要がある。増量資金は様子見の雰囲気が濃厚であることを示している。市場の基本面に対する反応は「速いから遅い」、論理的な推論に対して「遅いから速い」である。
2、复盘歴次”大底”プレート表现、”ナビゲーション”后市策略:
私たちは中信の1級業界の区分を採用して、総合的に5回の歴史の表現を見てみると、底を見る前の大市場の値のプレートは相対的に下落に抵抗して、金融、不動産と後周期、上流の資源品のプレートは比較的に下落に抵抗して、底を見る後の小市場の値のプレートは反発の先鋒で、TMT、電力設備と新エネルギー、軍需産業などのプレートは比較的に優れている確率が比較的に大きい。
大勢の研究判断:「私を主とする」メロディーに戻り、基本面の検証を重視する
最近の反発相場はパニックが集中的に流出した後の揺れ修復から来ており、持続性は擾乱要因の影響が十分に価格を決められているかどうかを観察しなければならない。昨年12月中旬に始まった調整は、市場の中国経済に対する懸念-増量資金の見通し、新発基金の冷え込みが続く-ロシアとウクライナの衝突のグレードアップ-世界の停滞懸念-FRBの利上げ-その他の事件の妨害などから始まった。
外郭騒動の面では、地縁衝突やFRBの金利引き上げなどの面で市場は徐々にpriceinし、A株のリズムは「私を主とする」に戻った。米株は基本的にロシアとウクライナの衝突以来の失地を回復し、利上げブーツが着地した後、縮表周期に入り、周辺の摂動要素が徐々に弱まり、後続のA株のリズムは「私を主とする」主旋律に戻る。
現在の経済運営状況から見ると、幅の広い通貨の信用効果は次第に現れ、データによると1-2月の経済は良好なスタートを切ったが、一方で需要側は依然として弱体化しており、最近の疫病も3月の経済に一定の影響を及ぼしているため、今年GDP 5.5%前後の安定成長目標の下で、後続の政策の発展空間は向上する見込みで、金融政策、財政政策および業界政策を含めてさらに発展する見込みで、私たちも2012年と2018年の両会議後に中央が打ち出した各業界政策を整理した(詳細は本文を参照)。2012年の両会議後の政策方向は主に消費、環境保護、農業、不動産があり、2018年の両会議後の政策方向は主に新エネルギー自動車、集積回路があり、人工知能、5 G。
資金面では、増量資金の様子見の雰囲気は依然として濃厚で、一方で公募基金の発行は依然として氷点下期にあり、3月に24匹の基金の合計シェア114億部を新たに発行し、1月から新発基金の腰斬りを再開した。一方、北上資金は、今週の北上純流出額が130億元近く、3週間連続で純流出し、3月には630億元を超え、北上史上2番目に大きい単月純流出記録で、20年3月に次ぐ。しかし、陸株通の歴史上、2カ月連続の純流出は3回しか現れず、周波数を重ねる純流出幅は徐々に縮小し、後市の影響は限界が弱まっている。
市場面では、私たちは21世紀以来A株の5回の大下落を再開しました。それぞれ、20042005年の株改+政策の引き締め大下落です。2008年のサブプライムローン危機+政策緊縮が急落した。20112012年の経済運動エネルギー切り替え+政策引き締め大下落;20152016年のレバレッジ除去+殺推定値が急落した。2018年の中米貿易摩擦+政策引き締めは急落した。我々は歴史の「大底」と比較し、4つのレベルの11の指標を選択して観察した。重要な結論は、市場の基本面に対する反応が「速いから遅い」、論理的な推論に対して「遅いから速い」である。最近の観点を維持するには、揺れの修復が続く見込みだと考えていますが、現在の窓口では株軽指数を重視し、一季報の業績窓口期間を重視し、基本面の検証を重視し、後市の配置の3つの主線を提案しています。
1)安定成長主線:過小評価値の高い配当金キャッシュフローの比較的良い標的をスクリーニングする。現在の経済運営状況から見ると、幅の広い通貨の信用効果は次第に現れ、データによると1-2月の経済は良好なスタートを切ったが、需要の端は依然として弱く、最近の疫病の繰り返しも3月の経済に一定の影響を与えたため、今年GDP 5.5%前後の安定成長目標の下で、後続の政策の発展空間は向上する見込みで、金融政策、財政政策および業界政策を含めてさらに発展する見込みで、プレートの方向では、「旧経済」の運動エネルギーの基礎建設不動産チェーン、「新経済」の運動エネルギーの新エネルギー、集積回路、人工知能、5 Gなどが注目に値する。軽指数、重株、過小評価値の高い配当金、キャッシュフローの比較的良い標的をスクリーニングする。
2)インフレの主線:世界のインフレ構造の下で、エネルギーなどの大口商品は依然として高位運行を維持すると予想されている。原油価格の上昇伝導メカニズムの角度から3つのチェーンの投資機会に注目することができる:1つは原油と直接関連製品、2つは中下流の化学工業品、3つは資源品全体に対して一定の振興作用があり、先進国の肥尾需要+中国の安定した成長の訴えの下で、上流の資源品は需要端の支持から利益を得ることができる。私たちがこれまで1-2月のA株企業の経営速報を整理してきた状況を見ると、資源品や産業チェーンの業界の利益能力は優れており、消費類業界をはるかに上回っており、高景気で有名な成長プレートに劣らない。
3）性価比主線：PEG水素エネルギーのトップレベルの計画を発表し、2025年までに燃料電池車両の保有量は約5万台に達し、水素添加ステーションの建設を配置し、再生可能エネルギーの水素製造量は10-20万トン/年に達し、現在多くの都市が試験を通じて水素エネルギーコースの発展を普及している。核心競争力を備えた優位産業はより良いリスク抵抗、変動抵抗能力を備えている。現在、基本面の検証を重視し、年報と四半期報の状況に焦点を当て、業績予想の差に注意し、一部のPEGリスクのヒント
政策の発力は予想に及ばず、疫病は経済に対する牽引が予想を超え、周辺の妨害が予想を超えた。
