\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 95 Autek China Inc(300595) )
事件:2022年3月28日夜、同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は12.95億元で、前年同期比48.74%増加した。帰母純利益は5億5500万元で、前年同期比28.02増加した。非純利益は4億8800万元で、前年同期比22.87%増加した。
業績は予想に合致し、疫病の繰り返しと高基数はQ 4業績に影響し、22年には常態化の成長が回復する見込みだ。同社の2021年の帰母純利益と控除非純利益は、これまでの業績予告の中値付近(業績予告中値はそれぞれ5.63億、4.96億)にほぼ落ち、業績は予想に合致した。四半期別に見ると、2021年のQ 4社の営業収入は2.99億ドルで、前年同期比13.20%増加した。帰母純利益は1億1200万元で、前年同期比28.27%減少した。主に2020年上半期の疫病の影響が比較的に深刻であるため、一部の視光検査需要は下半期まで延期され、会社の2020 Q 4業績の高基数をもたらし、2019年Q 4を対照とすれば、2021年のQ 4会社の営業収入、帰母純利益の複合成長率はそれぞれ35.87%、20.07%で、依然として比較的速い成長を維持している。また、株式インセンティブ控除所得税と費用分担も第4四半期の利益に影響を及ぼしている。
費用端は安定しており、業務の開拓が多様化し、粗利率がやや下がった。2021年の会社期間の費用率は29.19%で、前年同期比0.2 pp上昇し、費用は安定した態勢を維持した。そのうち販売費用率は18.83%(+0.41 pp);管理費用率10.07%(-0.57 pp);財務費用率0.29%(+0.36 pp)。会社の利益能力は高いレベルを維持し、核心製品の角膜塑形鏡の粗利率は89.66%で、会社の総合粗利率は76.79%で、粗利率は2020年よりやや下がった。主に会社の報告期間内に一部の合併子会社が卸売業務に従事しているため、粗利率は相対的に低い。同時に、会社は端末の眼視光サービスを拡大し続け、病院業務の粗利率も会社の伝統製品の販売を下回っているため、総合粗利率が低下している。
角膜塑形鏡は依然として会社の核心製品であり、視光端末サービスネットワークは初めて雛形を備えている。2021年、同社の角膜プラスチックレンズは営業収入6.70億元(前年同期+28.45%)を実現し、安定した成長態勢を示し、収入の割合は51.73%だった。粗金利は89.66%で、2020年とほぼ横ばいだ。会社が研究した超高酸素透過率の新型角膜塑形鏡の臨床試験はすでに大部分のサンプルの入組を完成し、臨床観察を展開し、製品ラインの拡充が期待されている。2021年末現在、同社の株式参入と持株視光端末は350社を超え、直販業務の収入は8.28億元に達し、占める割合は64%に上昇し、粗利率は80.65%だった。2022年には100社以上の視光端末(定増を含まない)も拡大する見通しだ。会社の端末サービスネットワークがますます完全になるにつれて、上流の眼視光機器とより良い協同効果を形成することが期待されている。
看護製品の販売は急速な成長を維持し、目視光製品ラインは絶えず豊富である。2021年、会社の看護製品の収入は2億2800万元で、前年同期比47.49%増加し、全体の収入の17.63%を占めた。会社は依然として絶えず製品ラインを拡充している:1)硬性コンタクトレンズ洗浄液は2022年3月に製品登録証を取得した。2)硬鏡潤滑液は臨床試験を完了し、登録を申告し、審査・認可中である。3)強膜鏡の登録検査を完了し、臨床試験を準備している。4)アトピー点眼剤の院内製剤申告が完了し受理された。会社は目視光をめぐる製品ラインの配置が豊富で、総合競争力が絶えず強化されている。
利益予測と投資提案:2021年年報によると、当社の利益予測を更新し、角膜プラスチックレンズ業界の需要が旺盛であることを考慮し、会社の核心製品は将来比較的速い成長を維持する見込みであり、業務の多元化に伴って粗金利がやや低下する見込みであり、20222024年の会社の収入は16.91、22.17、28.55億元で、前年同期比30.6%、31.1%、28.8%増加する見込みである。帰母純利益は7.09、9.39、12.34億元(20222023年の予測前値は7.91、10.32億元)で、前年同期比27.82%、32.49%、31.33%増加した。会社の置かれている業界の景気度は高くて、消費の属性は強くて、会社の製品は中国で浸透率が低くて、競争の構造は良好で、未来持続的に急速な成長を維持することができて、“買います”の格付けを維持します。
リスク提示事件:市場競争がリスクを激化させ、原材料サプライヤーが相対的にリスクを集中し、製品市場の普及が予想されるリスクに達しない。
