\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 966 Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) )
2021年の売上高は4.49%増加し、純利益は20.8%増加し、4四半期の売上高と純利益の伸び率は大幅に向上した。2021年の年間売上高は108.3億元(+4.5%)、帰母純利益は31.1億元(+20.8%)である。このうち第4四半期の単四半期の売上高は27.3億元(+11.8%)で、純利益は6.4億元(+37.2%)だった。2021年の純利益の高増加は主に資産品質の改善後、会社が調達・計上に力を入れたことだ。
4四半期の売上高の上昇は主に非利子収入の増加から利益を得ており、そのうち2021年代の客財テク手続きは68.6%増加した。2021年の会社の手数料とコミッションの純収入は29.4%増加し、その他の非利子収入は9.5%増加し、そのうち第4四半期の単季はそれぞれ53.5%と49.2%増加し、2021年の非利子収入の合計が売上高に占める割合は30.4%で、前年同期より3ポイント上昇した。2021年、会社の手数料収入は比較的良好な増加を実現し、主に代理客財テク業務の手数料収入が68.6%増加し、大小売戦略が持続的に深化していることを示した。
純金利差は縮小し続けている。規模は着実に拡大し、小売信用の比重は向上した。2021年の純金利収入は0.1%小幅に増加し、前四半期より0.2%減少し、主に純金利差が縮小し続けている。2021年の純金利差は1.91%で、前年同期比31 bps減、前四半期比4 bps減となった。2021年の会社の貸付収益率は譲渡政策の誘導の下で前年同期比49 bps減少したが、預金の利息支払い率はわずか9 bps減少し、主に2021年の預金圧力の増大であり、預金コストの剛性問題が際立っていることをさらに反映している。2021年の総資産は16.7%増加し、預金貸付はそれぞれ11.3%と13.4%増加した。このうち個人ローンは17.7%増加し、融資総額に占める割合は年初より1.6ポイント上昇し37.5%に達した。
資産品質指標が全面的に改善され、カバー率が向上した。期末不良率は1.11%で、9月末より6 bps低下し、不良残高は9月末より2.9%低下し、不良はともに低下した。また、期末不良偏差度(90+/不良残高)は65%で、6月末より13ポイント低下し、不良認定が強化された。期末注目率は0.96%で、9月末より10 bps下がり、期限切れ率は0.84%で、6月末より29 bps下がり、資産の質が優れている。このため、2021年に同社が計上した資産減価償却損失は前年同期比13.5%減少したが、期末調達カバー率は423%に達し、9月末より13ポイント上昇した。
投資提案:利益予測を維持し、「増持」格付けを維持する。
2021年の純金利差は予想をやや下回ったが、資産の質が優れ、大小売業務が拡大し続け、利益予測を維持している。20222024年の純利益は36.1億元/41.5億元/47.7億元と予想され、前年同期比16.2%/15.1%/14.8%増加し、EPS 1の薄型化に対応した。08元/1.25元/1.43元で、現在の株価対応動的PEは6.3 x/5.4 x/4.7 x、PBは0.64 x/0.59 x/0.54 xで、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:1、疫病が繰り返され、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想を下回った。2、会社の大小売戦略と異郷拡張は予想を下回った。
