\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
中国海上の油服は絶対的なリーダーであり、油田技術サービス業務は急速に発展している。
China Oilfield Services Limited(601808) は中国海洋石油グループが持株し、世界で最も規模のある油田サービスサプライヤーの一つである。掘削サービスと油田技術サービスは会社の2大収入源であり、80%以上の収益に持続的に貢献している。掘削プラットフォーム業務に比べて、油田技術サービスは粗金利、障壁が高く、軽資産業務に属する。2021年、油田技術プレートの売上高は51.3%に達し、掘削プラットフォームプレートをはるかに超え、会社の第一の業務を安定させた。また、プレートの粗利率は6年連続で上昇し、2021年には29.3%に達した。会社も油服技術サービスを引き続き重点発展方向とする。
世界の原油価格は高位の揺れを続け、業界の景気上昇を推進し、会社は新たな上昇サイクルに入るだろう。
疫病の影響は徐々に低下し、2022年の世界の原油需要は100.8百万バレル/日に回復し、201819年の平均レベルを超えたと予想されている。しかし、世界の原油供給の拡張に力がない:OPEC+は温和な供給を堅持し、米国のシェールオイルメーカーは慎重な資本支出計画を厳守し、ロシアは深刻な制裁を受けた。総合的に計算すると、ロシアが深刻な制裁を受けて原油輸出が制限されたと仮定すると、世界の原油不足は1.75百万バレル/日に達し、持続時間が長い。EIAが引き上げた原油価格105ドル/バレルの試算によると、中海油の21/22年の石油・ガス利益は14162955億元で、前年同期比130%/109%の爆発的な増加を実現する見込みだ。中海油直属の持株子会社として、会社の掘削プラットフォームの業務使用率、日費率は大幅に向上し、資産減価リスクが大幅に低下し、業績の持続的な急速な成長を実現し、新たな上りサイクルに入ることが期待されている。
海上ガスコースの優位性は明らかで、中国のエネルギーの重要な成長極となっている。
エネルギー安全戦略の下で、海上油服は長期的な発展の見通しを備えている。中国の原油の対外依存度は73%に達した。エネルギー探査に力を入れる関連政策を絶えず打ち出し、油服業界の高景気度を持続的に推進しなければならない。このうち、海上の石油・ガス生産はすでに中国の重要なエネルギー成長極となっており、中海油公式サイトによると、20202021年の中国の海上原油の増加量は中国の原油総増加量の80%以上を占めている。中国の海上の石油・ガス資源は豊富で、石油・ガス探査開発の重点分野である。「第13次5カ年計画」期間中、中海油は前後して科学技術特別項目をスタートさせ、南シナ海西部の油田、東部の油田、渤海の油田を目標とし、2025年の生産量は合計8000万トンに達し、CAGRは13%に達すると予想されている。増産上の生産の背景の下で、海上の油服は長期的な成長潜在力を備えている。
投資提案:同社の20222024年の売上高はそれぞれ345406、472億元で、前年同期比18%/17.75%/16.26%増加すると予想されている。予測22-24年の帰母純利益はそれぞれ44.3/53.4/55.5億元で、対応EPSは0.93/1.12/1.16で、対応推定値レベルは15.3/12.7/12.2 Xである。2022年の原油価格の高位の揺れ、エネルギー政策を重ね、油服業界の高景気を推進し、会社がリードする業界の地位を備えていることを参考に、会社の歴史の推定値を参考にして、2022年の20倍の推定値を与え、「購入-B」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病が深刻化し、世界の石油需要を大幅に低下させた。OPEC+原油主要生産国の交渉は失敗し、生産量を大幅に増加し、需給がアンバランスになった。米国のシェールオイルは大いに採掘され、供給が大幅に増加し、原油市場に衝撃を与えた。炭素中和政策は、新エネルギーの発展を加速させ、原油需要を低下させる。
