\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 603 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
投資ロジック
漢方薬業界の利益政策が頻出している:登録端漢方薬革新薬は1,1類新薬に上昇した。審査・認可端漢方薬革新薬の平均審査時間は3000日から500日程度に短縮され、2021年に革新漢方薬12個を承認され、数量は過去4年間の総和を超えた。支払い側では、漢方薬の医療保険交渉の値下げ幅は西洋薬より小さく、現在、漢方薬の国家集採はまだ展開されていない。
花清疫病さえ疫病に対抗するのを助力する。同社の連花清疫病はCOVID-19予防治療の推奨薬で、2020年の売上高は42億元を超え、前年同期比150%増加した。2021年には疫病の繰り返しによる一部の都市薬局ルートの販売管理の影響を受け、売上高が小幅に下落する見通しだ。2022年から2023年にかけて、海外市場の放出量、中国の観察期および軽中症患者の増加、および潜在的な住民の自己準備需要が連花清疫病の新たな成長点になると予想されている。花清疫の2022年から2023年までの売上高は43億元、47億元に達する見通しだ。
心脳血管の3大製品は持続的に増加している。同社は心脳血管分野に通心絡カプセル、参松養心カプセル、2020年、会社絡病理論と心脳血管の三大製品は国家科学技術進歩一等賞を獲得し、疫病の影響で依然として11%の成長を実現し、2021年の疫病修復後、心脳血管の三大製品は30%以上の成長を実現し、総売上高は45億元に達すると予想されている。2022年から2023年まで心脳血管製品は持続的に増加し、2023年の総売上高は61億元に達すると予想されている。
研究開発のパイプラインは豊富で、漢方薬の革新薬の竜頭は長期にわたって成長することができる。会社の革新漢方薬の研究開発は「三結合」漢方薬革新薬登録審査証拠体系に従い、会社の絡病理論の基礎に加え、河北以嶺病院の90種類以上の院内製剤の人用経験を加え、会社の豊富な漢方薬革新薬の臨床試験経験と結びつけて、毎年1-2個の新製品が発売され、長期成長が期待できる。
収益予測と評価
同社の20212023年の売上高はそれぞれ101.3/119.4/140.0億元、帰母純利益はそれぞれ13.9/16.7/20.1億元と予想されている。相対評価法を採用し、比較可能な会社を参考に、2021年の利益の40倍PE評価を与え、目標価格は33.32元/株である。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
疫病の変化リスク、漢方薬の集採リスク、製品の販売が予想に及ばないリスク、医療保険などの政策監督管理リスク、新薬の研究開発の進度が予想に及ばないリスク。
