\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 666 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。2021年に会社の営業収入は297億元を実現し、前年同期比32.6%増加した。帰母純利益は29.2億元で、前年同期比110.6%増加した。非帰母純利益は29億2000万元で、前年同期比100.1%増加した。基本1株当たり1.26元/株の収益。
21年Q 4単季帰母純利益は前月比62.4%増加し、過去最高を更新した。2021年Q 4単季の営業収入は101.3億元で、前年同期比82.2%増加し、前月比46.3%増加した。帰母純利益は11.5億元で、前年同期比236.4%増加し、前月比62.4%増加した。帰母純利益11億7000万元を実現し、前年同期比170.3%増加し、前月比65.5%増加した。
21年のQ 4の価格は一斉に上昇し、22年の精炭生産量は過去最高を更新する見込みだ。生産と販売の面では、2021年に原炭の生産量2885万トンを実現し、前年同期比6.4%減少した。自社商品の石炭販売台数は2659万トンで、前年同期比4.5%減少した。四半期別に見ると、Q 1~Q 4の生産販売量はそれぞれ783万トン/728万トン、703万トン/650万トン、685万トン/616万トン、714万トン/665万トンで、第4四半期の石炭生産販売量は徐々に回復した。販売価格については、2021年の商品石炭の総合販売価格は916元/トンで、前年同期比36.9%上昇した。四半期別に見ると、Q 1~Q 4の価格はそれぞれ733元/トン、792元/トン、912元/トン、1235元/トンで、同社の第4四半期の石炭の価格はさらに高くなり、第4四半期の価格は前月比35.3%上昇し、前年同期比141%上昇した。コスト面では、2021年の商品石炭販売コストは655元/トンで、前年同期比38.1%上昇し、そのうちQ 1~Q 4コストはそれぞれ585元/トン、657元/トン、745元/トン、962元/トンだった。また、同社の年報では2022年に精炭生産量計画1235万トンを手配し、過去最高水準を記録する見込みだと指摘した。
コークス価格の上昇予想が強く、会社の業績は次々と高値を更新する見込みだ。会社は中国の低硫黄良質主コークス石炭の第一大生産商とサプライヤーであり、石炭種は良質主コークス石炭を主とし、価格交渉能力が強い。同社のインタラクティブプラットフォームによると、同社の2022年Q 1主コークス石炭の長協価格は2021年Q 4とほぼ横ばいだった。windデータによると、3月28日現在、河南平頂山の主コークス石炭車の板価格は2960元/トンで、2021年のQ 4より一致している。後市から見ると、コークス石炭は希少な資源属性を備えており、中国の供給増量は限られている。オーストラリアの石炭問題はまだ解決されておらず、海運コークス市場の中国外価格は大幅に逆転し、モンゴルの石炭輸入は疫病の影響で通関が低位にあり、コークス輸入の補給作用は限られており、コークス全体の供給は緊迫している。鋼鉄工場は依然として再生産サイクル、コークス鋼双方の低在庫にあり、疫病がコントロールされた後、鋼鉄工場には集中、爆発式の補庫需要があり、鉄水の生産量を重ねて上昇し、下流の需要は依然として向上の余地があり、コークス石炭の価格はその時あるいは強気に上昇し、会社の業績の更新を推進することが期待されている。
コークス化プロジェクトに進出し、産業版図を広げる。会社は7億元を出資して汝豊焦化と合弁会社(会社の持株比率が70%を占める)を設立し、年間120万トンの焦化プロジェクトを建設し、関連化産と深加工プロジェクトなどを建設し、産業チェーンを延長し、総合実力を拡大する予定である。可研報告の試算によると、プロジェクトが完成して生産を開始した後の年間営業収入は26.96億元、利益総額は2.45億元で、総投資収益率は13.7%、総投資回収期間(税前)は7.1年である。
剥離補助業は軽装で出陣し、コストを下げて効率を高め続けている。「主業精鋭高効率、補助業自主発展」の原則に基づき、会社は石炭主業と直接関係のない生産補助、生活サービス機構(人員と業務を含む)及び関連資産を全体的に中国平石炭神馬グループに剥離し、グループが補助業を最適化・再編し、自主的に発展させる予定で、主な目標は会社が各末端部門に生産・修理サービス、後方勤務サービスなどの補助業機構を設立することである。同時に、会社は「本を下げて効率を高める」戦略を大いに実施し、会社は「人的資源改革十年計画」を配置し、「万人の鉱夫の大転職」を積極的に着実に推進し、5-8年に炭鉱従業員を4万人以下に最適化し、一人当たりの労働効率の大幅な向上を促進する。2021年末現在、会社の在職従業員は6.53万人で、20年末に比べて7.43万人で、前年同期比12.1%減少し、効果は著しい。
配当比率は60.2%で、配当率は5.1%に達した。会社の2021年の配当金は会社の総株価23.2億株を基数とし、1株当たり現金配当金0.76元、合計配当金17.6億元、配当割合60.2%で、3月28日の終値で、配当率は5.1%に達した。
投資アドバイス。同社は20222024年に帰母純利益71.6億元、79.5億元、84.2億元を実現し、対応PEはそれぞれ4.8、4.3、4.1であると予想している。会社は中南地区のコークス石炭の先導者で、安定した下流のユーザー、良好な地理的位置条件を持って、その上会社の“精炭戦略”、“本を下げて質を高める”効果は次第に現れて、高品質の発展のために堅固な基礎を築いて、会社は高くて安定した配当計画を備えて、“増加”の格付けを維持します。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落した。精炭の生産量が下がる。
