\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 030 Citic Securities Company Limited(600030) )
投資のポイント
事项:60 Hefei Lifeon Pharmaceutical Co.Ltd(003020) 21年年報を発表し、売上高765.24億元を実現し、前年同期比40.71%増加した。帰母純利益は231.00億元で、前年同期比55.01%増加した。総資産は1278665億元で、前年同期比21.44%増加し、親会社の純資産は209171億元で、前年同期比15.11%増加し、BVP S 14.11元です。会社はA株とH株の株主に現金配当金を合計80.03億元配布し、10株ごとに人民元5.40元(税込)を配布する予定である。
平安の観点:
会社の業績が高くなり、利益能力が大幅に向上した。2021年通年、会社の自営、仲介、投資銀行、資本管理、利息、その他の収入の割合はそれぞれ30%、18%、11%、15%、7%、19%で、そのうち、自営業務の割合はさらに下がったが、依然として第一の収入源であり、資本管理、利息、その他の収入の割合はそれぞれ0.56、2.21、5.00 pct増加し、大口商品の貿易収入の高増加はその他の業務収入の主な牽引要素である。会社は信用減損額8.99億元、その他の資産減損額26.05億元を計上し、合計減損損失は前年同期比35.72億元減少した。純利益率は30.19%に上昇した。レバレッジ率はさらに4.80倍に上昇し、薄くなった後、ROEは2.84 pctから11.04%に上昇し、利益能力は著しく向上した。
重資産業務の収入は約4割増加し、配当募集は資本仲介業務の発展に力を入れている。1)自営:2021年会社の自営業務収入226.83億元(YoY+26.67%)2)信用:2021年会社の利息純収入53.37億元(YoY+106.32%)を実現し、そのうち両融業務規模は126512億元に増加し、両融利息収入102.31億元(YoY+50.62%)を実現した。2022年1月と2月、会社はA株とH株の株主に配当を発表し、実際の募金総額はそれぞれ224.0億元と60.4億香港ドルで、募集資金は主に資本仲介業務の発展に使われている。会社の現在のレバレッジ率はすでに高いレベルに達しており、募金は資本金の圧力を緩和し、業務発展空間を解放し、資産業務の優位性をさらに強固にするのに役立つ。
軽資産業務は優位な地位を維持し、資本管理業務の収入は大幅に増加した。1)ブローカー:市場の拡大は収入の増加を牽引し、代理販売収入の割合は2割近く上昇した。2021年の市場取引量は引き続き拡大し、全市場の二国間株基成約額は552.59兆元(YoY+25.33%)と革新的に高く、会社の株基取引額の市場占有率は6.95%に上昇し、年間ブローカー業務の純収入は139.63億元(YoY+24.4%)だった。富管理の転換が深化し、委託先の資産規模は11兆元(YoY+29%)で、公募、私募基金の保有量は3800億元(YoY+26%)を超え、年間で金融製品の代理販売収入は26.55億元(YoY+35.12%)を実現し、ブローカー業務の純収入の割合は19.01%(YoY+1.56 pct)に上昇した。
2)投行:竜頭の地位は安定し、強者は恒強である。2021年のIPO市場規模は過去最高を更新し、全市場のIPO発行規模は542675億元(YoY+15.08%)である。会社は依然として業界のリードする地位を維持して、IPO 68単を完成して、販売金額859.22億元(YoY+97.1%)、再融資主は126単を販売して、販売金額は245995億元(YoY-8.9%)を販売して、合計A株の主な販売プロジェクト194単を完成して、主な販売金額は331917億元(YoY+5.84%)、市場のシェアは18.26%で、市場の第1位です;債券の引受金額は1564054億元(YoY+0.02%)で、証券会社の引受総額の13.74%を占め、証券業界は1位だった。年間会社は投資銀行業務収入81.56億元(YoY+18.52%)を実現し、投資銀行業務の優位性がさらに際立った。
3)資本管理:収入が大幅に増加し、規模が拡大し続けている。2021年末現在、会社の資産管理規模は合計1.63兆元(YoY+18.98%)で、市場シェアは14.94%に増加した。そのうち、集合、単一資本管理計画の規模はそれぞれ660485965250億元で、特定項目資本管理計画はすでにゼロになった。子会社の華夏基金の資産規模は1.66兆元(YoY+13.72%)で、純利益は23.12億元(YoY+44.68%)を実現した。合併口径の下で年間会社は資本管理業務収入117.02億元(YoY+46.16%)を実現した。
投資提案:業界のマタイ効果強化の背景の下で、会社の多くの業務のリード優位性は持続的に拡大し、総合サービス能力と専門能力は競争障壁を高め、資本市場の改革から優先的に利益を得ている。今年に入ってから市場の変動が大きく、会社は業界のトップとして収入構造がより均衡しており、相場の変動の影響を受けているが、業績の安定性は業界の平均レベルより良いと予想されているため、会社の22/23/24年の帰母純利益の予測を242269/300億元(22/23年の帰母純利益は229251億元、2024年の予測を追加)に引き上げ、前年同期比5%/11%/11%増加し、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:1)資本市場の改革の進度が予想に及ばない;2)金融政策は予想以上に引き締められた。3)疫病は市場リスクの好みに繰り返し影響する。
