\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
業績総括:会社は2021年の年間営業収入113.4億元(前年同期+14.6%)を実現し、帰母純利益1.0億元(前年同期-8.7%)を実現し、非帰母純利益1.2億元の損失を差し引き、5.5億元の損失を減少した。四半期別に見ると、Q 1~Q 4はそれぞれ23.0/29.6/30.9/30.0億元の収入を実現し、帰母純利益はそれぞれ-1.8/1.9/0.9/0.04億元だった。
地域別:国内のRevPAR回復率は83%で、純利益を差し引いて黒字に転換した。2021年1~12月、同社の中国国内ホテル同店RevPARは134.9元/間(前年同期+9.7%、19年の83%)で、平均Occは64.7%(前年同期+2.4 pp)だった。ランク別では、経済型ホテルの回復率は77%、中端ホテルの回復率は83%だった。国内のホテルは21年に88億元(前年同期+13%)の収入を実現し、帰母純利益4.4億元(前年同期-49%)に対応し、非帰母純利益3.7億元(前年同期比4.1億元増加)を差し引いた。海外RevPARの回復率は67%で、損失は半減した。2021年1~12月の海外ホテルRevPARは24.9ユーロ/間(前年同期+25%、19年の67%)で、平均Occは46.0%(前年同期+8.9 pp)だった。ランク別では、経済型ホテルの回復率は67%、中端ホテルの回復率は69%だった。海外ホテルは21年に3億ユーロ(前年同期+29%)の収入を実現し、帰母純利益-0.6億ユーロ(前年同期比0.5億ユーロ減)に対応した。
22年には1500社を新設し、2500社を新たに契約し、「3年で倍増」の目標を達成し続けている。2021年12月31日現在、同社の既存店舗数は10613店、中端ブランドは5517店(52%)で、そのうちウィーンホテルは1169店(+181)、麗楓ホテルは896店(+177)。全開業ホテルのうち加盟店は91.3%だった。20年末の会社の「3年で倍増」の計画によると、22~23年の2年間で年間約1500店を純開店し、現在4700+店の開業待ち店と22年の計画新契約店2500店で推定し、23年の開業店14000店を達成した。
収益予測と投資提案。酒管グループの疫病期間中に逆勢が拡大し、シェアが頭部に集中することは業界の供給を規範化するのに役立つ。会社の製品構造は中・ハイエンドにアップグレードし、単店の利益レベルを高めた。疫病後の周期ホテル業界は新しい構造の下で住宅価格が推進する収益の上り周期を開くことが期待されている。20222024年の純利益は7.9、15.9、24.5億元で、PEは65、33、21倍に対応すると予想されています。 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) は中国最大の酒管グループとして自身の資源の素質が優れており、統合の深化に伴い、将来的には品質向上と効率化後の規模優位性が利益優位性に移行することが期待されている。23年に同社のRevPARが19年同期の98%レベルに回復したという仮定の上で、44倍の目標PEを与え、目標価格65.12元に対応し、格付けを「購入」に引き上げた。
リスク提示:中国の疫病は繰り返し外出需要の回復が阻害され、マクロ経済が下落し、ホテルのコストが上昇した。
