\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
Byd Company Limited(002594) は2021年年報を発表した:2021年に売上高2161億元を実現し、母の純利益30.45億元に戻った。
Byd Company Limited(002594) 完成車業務の利益は過去最高を記録した。 Byd Company Limited(002594) 傘下の2大全車会社: Byd Company Limited(002594) 自動車工業、 Byd Company Limited(002594) 自動車有限会社は2021年の合計利益が25.5億元で、史上最高の利益レベルである(2020年の2つの子会社の業績は防疫物資からの割合が大きい)、その主な利益は Byd Company Limited(002594) 乗用車のヒット:2021年 Byd Company Limited(002594) の乗用車71.3万台を販売し、前年同期比83.9%増加した。2021 H 2の子会社の純利益は約20億元で、下半期には Byd Company Limited(002594) で48.8万台の自動車を販売したため、平均単車利益は約4100元だった。
自転車の利益は改善し続けている。四半期ごとに見ると、2021 Q 4 Byd Company Limited(002594) の自動車販売台数は28.74万台で、前月比39.5%増加した。私たちの試算では、21 Q 4の自動車業務の粗金利は約16.5%で、前月比21 Q 3は0.8 pct減少し、原材料コストの上昇によるものと予想されているが、全体の費用率の節約により、2021 Q 4の自動車業務全体体(電池などの部品を含む)の利益は3四半期よりよく、一部の減損を加えた後、約11億元と予想されている。そのため、2021 Q 4社の単車純利益は約3700元で、第3四半期の1800元より良い。
生産拡大の歩みを加速させ、研究開発への投入は持続的に増加している。2021年、 Byd Company Limited(002594) 電池(太陽光発電を含む)と完成車業務の資本支出は459億元(そのうち、電池239億、完成車220億)に達し、2020年より368億元増加し、増加幅が大きい。公開情報によると、 Byd Company Limited(002594) 完成車業務は2021年に江蘇常州、安徽合肥、江西撫州などの基地を追加し、電池プレートに江蘇塩城、安徽無為、山東済南などの基地を追加し、資本支出の加速拡張は後続の高速拡張の需要に生産能力の基礎を提供することができる。2021年 Byd Company Limited(002594) の研究開発投資規模は106.3億元に達し、前年同期比24.2%増加し、資本化率は24.8%で、主流の完成車企業の中で、資本化率は低い。
2022業績は高い成長が可能で、長期的な潜在力が大きい。コストの大幅な上昇、補助金の下落などの要素を考慮して、私達は22 Q 1が会社の利益の低点であることを予想して、しかし第2四半期は利益の曲がり角を迎える見込みがあります:1)第1四半期 Byd Company Limited(002594) 車の価格は平均6 Xiandai Investment Co.Ltd(000900) 0元/台上昇して、効果は第2四半期に体現する見込みがあります;2)駆逐艦05、宋prodmi、宋maxdmi、漢dmiなどの高価格車種の割合が向上し、会社の利益能力の著しい向上に有利である。2四半期以降、規模効果、製品構造の持続的な改善を背景に、 Byd Company Limited(002594) 自転車の利益は引き続き向上する見込みだ。長期的に見ると、 Byd Company Limited(002594) dmiシリーズの車種は競合品が少なく、今後数年で高い成長率を維持することが期待されている。純電気自動車型も急速に増加傾向にあり(アザラシ、アシカなどの新車種は Byd Company Limited(002594) 純電気車種の新時代を開く)、炭酸リチウムなどの原材料価格が下落すれば、今後数年の Byd Company Limited(002594) の業績弾力性はさらに大きくなるだろう。
投資提案:「購入-A」の格付けを維持する。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ80.1、135.5および209億元で、現在の市場価値に対応し、PEはそれぞれ86.1、50.9および33倍で、「購入-A」の格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は360元/株である。
リスクヒント:補助金が大幅に下落した。新製品の推進力が予想に及ばない
