\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
要点
事件:2021年に会社は帰母純利益8.01億元を実現し、非帰母純利益7.7億元を差し引き、前年同期より赤字を転換した。21 Q 4会社は非帰母純利益5.5億元を差し引き、前年同期より赤字を転換し、前月比+419%だった。
コメント:
炭酸リチウム在庫収益及びリン酸鉄リチウム高景気度は、会社の単トン純利益の向上を牽引する。会社の業績が予想を大きく上回ったのは主に、(1)Q 4炭酸リチウム価格が急速に上昇し、会社の価格が上昇したことに加え、会社の一部の低価格在庫があり、会社の粗利率がQ 3の23.4%からQ 4の34.5%に上昇し、純金利がQ 3の11.3%からQ 4の21.7%に上昇し、単トンの純利益が著しく上昇した。会社のリン酸鉄リチウム正極Q 4単トンの純利益は1.52万元/トンで、環比Q 3は1.06万元/トンを超えた。(2)会社のリン酸鉄リチウム正極の新生産能力は放出され、曲靖の新生産能力は2021年中に放出され、21 Q 4は生産能力の増加に貢献した。同社の2021年のリン酸鉄リチウム正極生産量は9.8万トン、販売量は9.1万トン、Q 4販売量は3.7万トンで、Q 3より50%+上昇した。（3）コストコントロール及び規模効果。
会社の生産能力の配置は加速して、大きい取引先を縛って共に成長します。曲靖麟鉄及び曲靖徳方一期リン酸鉄リチウム正極生産能力は2021年に徐々に放出され、曲靖徳方二期は4万トン/年2021年7月に坂を登り、2021年末に会社の生産能力は12万トン/年に達した。宜賓寧徳が協力した8万トン/年、億緯と合弁した10万トン/年及びその後独立して実施した5万トン/年を考慮し、現在まで会社のリン酸鉄リチウム正極生産能力の総計画は35万トン/年に達した。2022年上半期のリン酸鉄リチウムの需給が緊迫していることが予想され、会社の生産能力規模が拡大し、会社の業績の増加を牽引する見込みだ。
新型リン酸塩系正極とリチウム補給剤は会社の技術反復能力を体現し、第2成長曲線に貢献する。2022年1月6日、会社は33万トンの新型リン酸塩系正極材料の拡産計画を公告し、総投資は約75億元で、用地を取得してから24ヶ月以内に建設が完成した。同社は2021年9月に10万トンの新型リン酸塩系正極材料を拡産したのに続き、新製品の産業化が加速し、会社の差別化技術の優位性と反復能力を体現している。また、同社が2021年に増産した2万5000トンのリチウム補給剤は2023 Q 1で生産を開始する見込みだ。
利益予測、評価と評価： Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) は中国のリン酸鉄リチウム材料のトップ企業であり、液相法リン酸鉄リチウム循環寿命が長く、コストが低く、製品が差別化を備えており、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 30014リン酸鉄リチウム正極材料のコアサプライヤーであり、自動車の電気化とエネルギー貯蔵業界の高速発展に十分に利益を得る。リン酸鉄リチウム業界の加速発展を考慮して、会社の新規生産能力は徐々に釈放され、20222023年の純利益予測(微調整-4%/+4%)を微調整し、24年の予測はそれぞれ13.87/19.96/27.53億元(株式激励費用を考慮)で、PE 36/25/18 Xに対応し、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:原材料価格変動リスク、技術路線変更リスク、政策リスク、競争激化リスク。
