朝光株式会社( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
2021年の5年間の発展戦略は「開門紅」で、年間収入、純利益はそれぞれ前年同期比34%、21%増加した。同社は年報を発表し、2021年の営業収入は176.07億元で、前年同期比34.0%増加した。帰母純利益は15.18億元で、前年同期比20.9%増加し、主に伝統的な核心業務が安定して増加し、新業務事務直販科力普と小売大店九木雑物社が引き続き増加している。21年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4収入はそれぞれ83%/45%/18%/19%増加し、帰母純利益はそれぞれ43%/44%/0.6%/17%増加し、第4四半期の業績は前月比で改善した。過去6年間の業績を振り返ると、20152002年には会社全体が高品質の成長を実現し、営業収入、帰母純利益CAGRはそれぞれ29.4%、23.8%だった。
文房具業務の基本盤は安定しており、小中高の入学者数は今後5年間で安定して増加する見通しで、会社の市占率は依然として向上の余地がある。量の面では、近年の新入生人口は減少しているが、各学齢層の入学者数を見ると、小学校の入学者数が今後5年間で先に増加した後に減少したほか、他の学区はいずれも着実に増加しているため、全体の入学者数は安定して上昇する見通しで、近年の新入生人口の下落の影響は限られている。価格の面では、量の貢献が相対的に弱化しており、業界のより多くの成長は製品のアップグレードと値上げに由来している。以上を総合すると、2025年までに学生文房具市場の空間は723億元に達し、安定した成長を遂げると予想されている。中国の2020年のツールブランドCR 5は約38%で、そのうち朝光市の割合は23%に達し、当社はツールの細分化分野で市場シェアが20%を超えているが、大類文房具業界でのシェアは依然として大きな向上の余地があると考えている。2021年の双減政策の公布は文房具業界の清算を加速させる見込みで、業界の集中度は依然として向上の余地がある。
伝統的な核心業務:チャネルの品質向上と効率化、価格向上+品類拡大は製品力の向上を駆動する。会社の伝統的な核心業務はルートの品質向上と効率向上の面で効果が著しく、卸売業者からブランド小売サービス業者への転換を徐々に実現し、2021年までに全国で8万社以上の「 Shanghai M&G Stationery Inc(603899) 」店が募集した小売端末を持ち、単店の購入額は約9.9万元で年々向上し、年間収入は79.6億元で、前年同期より19.4%増加した。製品端会社はハイエンド化戦略を継続し、現在、製品はすでに大衆製品、逸品文創、児童美術、事務製品の4つのコースを形成し、値上げ+拡品類の駆動エンジンを形成している。そのうち、書く道具、学生の文房具の15-21年の単価はCAGRをそれぞれ3.6%、5.2%上昇させた。会社は19年に安碩を買収して木の棒の鉛筆の品類を完備して、21年8月にノルウェーのハイエンドの専門の脊椎のかばんのブランドBeckmannベックマンの91.4%の株式を買収して非文房具の品類を拡張します。
新業務:オフィス直販+小売店+朝光科学技術駆動成長第二極。事務直販科力普の伸び率は目立っており、10年余りの発展を経て、すでにB 2 B事務物資のトップとなり、デジタル化応用が業界をリードし、各政企業に深くサービスし、年間収入は77.66億元で、前年同期比55.3%増加し、純利益は2.42億元で、純金利は3.1%に上昇し、15-21年にCAGR 80.1%を実現し、全体の成長を著しく駆動した。小売店はブランドアップグレードの橋頭堡として、中高級文創雑貨の新小売ブランドの構築に力を入れ、年間収入は10.5億元で、前年同期比61%増加し、全国に523店舗を持ち、現在、単店の売上高は約200万/年で、モデルは日増しに成熟している。朝光科学技術は会社のオンライン業務運営主体として、ルートの多元化の趨勢に順応して直接ユーザーに触れ、淘系、京東、拼多などの電子商取引ルートに千社以上の授権店舗を持ち、2021年に朝光科学技術は5.27億元の収入を実現し、前年同期比11.3%増加した。
利益予測と投資格付け:会社の伝統的な核心業務が強いルート力と製品力を備えていることを持続的に期待し、水路端は深耕 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) に焦点を当て、製品端のハイエンド化価格の向上+品類の拡張は製品力の精進を駆動し、同時に事務直販と小売店の新しい業務が急速に発展している。20222024年の純利益はそれぞれ17.93億元、21.4億元、25.64億元と予想され、現在(2022/3/29)の株価は22年のPEに対応して25 xで、初めて「購入」の格付けをカバーしている。
リスク要因:製品のアップグレードが予想に及ばず、原料コストが大幅に上昇した。
