\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
事件:2022年3月29日、 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) は2021年年報を発表した:営業収入266.36億元を実現し、前年同期比103.10%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は72.54億元で、前年同期比303.37%増加した。加重平均純資産収益率は38.53%で、前年同期比26.42ポイント増加した。売上高の粗利率は35.49%で、前年同期比14.12ポイント増加した。販売純金利は27.23%で、前年同期比13.52ポイント増加した。このうち、2021年のQ 4の売上高は84.01億元で、前年同期比106.32%増加し、前月比26.86%増加した。帰母純利益は16.42億元で、前年同期比223.40%増加し、前月比9.30%減少した。加重平均純資産収益率は7.67%で、前年同期比4.33ポイント増加し、前月比1.53ポイント低下した。売上高の粗利率は26.54%で、前年同期比5.94ポイント増加し、前月比9.95ポイント低下した。販売純金利は19.55%で、前年同期比7.08ポイント増加し、前月比7.79ポイント低下した。また、2022年3月28日、同社は第1四半期の業績予想増加公告を発表し、2022年第1四半期に純利益22.5億元-24.5億元を実現し、前年同期比43%-55%増加する見通しだ。
コメント:
主な製品の価格が一斉に上昇し、会社の利益能力が2021年に著しく増強され、会社の業績が大幅に増加し、営業収入が266.36億元を実現し、前年同期比103.10%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は72.54億元で、前年同期比303.37%増加し、売上高、純利益はいずれも過去最高を更新した。2021年、中国の化学工業業界は景気が高く、会社の主導製品の価格は前年同期比で大きく増加した。windのデータによると、2021年の尿素の平均価格は2455元/トンで、前年同期比42.12%増加した。DMFの平均価格は13177元/トンで、前年同期比110.82%上昇した。酢酸の平均価格は6607元/トンで、前年同期比143.73%上昇した。アジピン酸の平均価格は10823元/トンで、前年同期比58.82%上昇した。エチレングリコールの平均価格は5245元/トンで、前年同期比37.15%上昇した。正ブタノールの平均価格は12488元/トンで、前年同期比96.73%上昇した。同社の2021年の肥料販売量は231.99万トンで、前年同期比7.54%減少し、売上高は41.41億元で、前年同期比23.65%増加した。有機アミンの販売量は57.26万トンで、前年同期比33.13%増加し、売上高は59.18億元を実現し、前年同期比142.38%増加した。酢酸と派生品の販売量は58.68万トンで、前年同期比0.53%増加し、売上高は34.63億元を実現し、前年同期比143.08%増加した。新材料関連製品の販売台数は139.34万トンで、前年同期比32.18%増加し、売上高は115.56億元を実現し、前年同期比149.41%増加し、会社の化学工業プレートは全面的に繁栄した。
アミド新材料プロジェクトが完成して生産を開始し、エチレングリコール装置はDMCの転産に成功し、製品のアップグレードは成長空間を開く。
2021年10月、会社は30万トン/年のカプロラクタムとセット装置が完成して生産を開始し、20万トンのナイロン6切片などの生産装置が建設中であり、今年上半期に生産を開始する予定で、会社は完全なシクロヘキサノン-カプロラクタム-ポリアミド6産業チェーンを形成する。同時に、2021年10月、炭酸ジメチルエステルの増産と品質向上シリーズの技術改革プロジェクトは順調に生産を開始し、会社の元の50万トンのエチレングリコール生産装置は30万トン/年の良質な炭酸ジメチルエステルを連産する能力を備えている。製品の景気が高位を維持し、ジメチルカーボネートの増産と品質向上シリーズの技術革新プロジェクト、カプロラクタムと関連装置などの建設と生産を開始したことから、同社は2022年第1四半期に純利益22.5億元-24.5億元を実現し、前年同期比43%-55%増加し、第1四半期の最高利益記録を達成する見込みだ。会社は製品のアップグレードを続けており、将来的にはより完備したハイエンドの産業チェーンを構築し、成長空間を開くことが期待されています。
第二基地荊州は全面的に建設され、石炭化学工業のリーダーは低コスト生産能力の拡張を開始した。
2021年7月、 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) (荊州)有限会社の合成ガス総合利用プロジェクト/園区ガス動力プラットフォームプロジェクトは湖北省荊州市江陵県で正式に着工し、荊州基地プロジェクトは全面的な建設段階に入った。荊州基地は園区ガス動力プラットフォームプロジェクトと合成ガス総合利用プロジェクトを建設し、100万トン/年尿素、100万トン/年酢酸、15万トン/年とDMF 15万トン/年の混合メチルアミン生産能力を形成する計画である。荊州基地の着工建設は会社の発展を制約する空間問題を徹底的に解決し、会社は将来低コスト生産能力の拡張を通じて、規模効果とリード優位性がますます際立っている。
ナイロン66、PBATなどの新材料プロジェクトの建設を推進し、DMCなどのハイエンド溶剤生産能力の優位性を拡大する
2022年3月、会社の新エネルギー新材料プロジェクトが建設を開始した。会社のナイロン66ハイエンド新材料プロジェクトは20万トン/年のヘキサジン酸生産装置、36万トン/年硝酸装置、4.2万トン/年ヘキサジアミン装置、4万トン/年ナイロン66装置を2セット建設する計画である。その中の1期は20万トン/年のアジピン酸生産装置を建設し、2期工事建設前に、年間20万トンのアジピン酸を生産し、2期工事建設後、5.2万トンのアジピン酸をナイロン66の生産に使用し、残りの14.8万トンを製品として販売した。会社のハイエンド溶剤プロジェクトは60万トン/年炭酸ジメチルエステル(そのうち30万トンは炭酸メチルエチル生産に用いる)、30万トン/年炭酸メチルエチル、5万トン/年炭酸ジエチルを建設する計画である。荊州基地と新エネルギー新材料プロジェクトの続々と生産開始に伴い、2024年に売上高の2倍になる見通しだ。
炭素中和の背景の下で、優位生産能力は強者が恒強であることが期待されている。
炭素中和を背景に、石炭化学工業は高二酸化炭素排出のため、市場の懸念を引き起こしている。しかし、石炭化作業は中国のエネルギー安全の重要な保障であり、未来には欠かせないと考えている。炭素中和を背景に、政府は低効率生産能力の制限と清算を強化し、かえって業界をリードする企業に利益をもたらすだろう。 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) は数年来、省エネと環境保護の面で持続的に投入して、絶えず原料の消耗とエネルギー消費を下げて、排出を減らして、各指標はすべて業界のリードする地位に位置して、未来 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) は更にこの優勢を借りて、発展の主導権を掌握することを望んで、強者は恒強です。
高原油価格の下で石炭化学工業路線の優位性は明らかである。
国際原油価格は2021年12月末から上昇を続け、3月28日現在、WTI原油先物決済価格は105.96ドル/バレルで、過去最高水準にある。原油高の下で、石油化学工業製品のコストが上昇し、利益能力が弱まった。石炭価格は中国の政策コントロールの下で安定を維持し、石炭化学工業企業のコスト優位性がさらに現れ、製品価格は高原油価格の支持の下で下落空間が低く、会社の利益は引き続き上昇する見込みだ。
投資アドバイスと収益予測
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ82.42、88.36、129.41億元で、EPSは3.90、4.18、6.13元/株で、PEは8.46、7.89、5.39倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクヒント:マクロ経済リスク;原料価格及び供給リスク;下流の需要が予想されるリスクに及ばない。プロジェクト建設リスク;安全生産リスク;為替リスク;製品の研究開発と応用リスク。
