\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
会社イベント
会社は2021年の年度報告書を発表した。1)通年から見ると、2021年に同社の売上高は344億5200万元で、前年同期より+83.16%増加した。帰母純利益は32.34億元で、前年同期比+802.57%だった。EPS 1を実現する.45元/株です。2)単四半期から見ると、同社の単Q 4は営業収入95.85億元(前年同期+123.43%/環比+2.96%)を実現し、帰母純利益9.82億元(前年同期+592.41%/環比+17.46%)を実現した。
石炭とアルミニウム製品の価格が一斉に上昇し,会社の業績の大幅な増加を助力した。
1)電解アルミニウム業務:生産販売量について、報告期間内に、会社は雲南水力発電アルミニウム一体化プロジェクトの生産進度を加速させ、電解アルミニウム製品の販売量は前年同期比40万トン増加した。2021年、会社は生産量140.66万トンを実現し、前年同期+37.52%、販売141.76万トン、前年同期+40.33%で、それぞれ年度計画の87.64%、88.32%を完成した。価格面では、業界の高景気の恩恵を受け、電解アルミニウムの価格が上昇し続け、2021年の長江現物アルミニウムの税抜き平均価格は1.67万元/トンで、前年同期比+32.2%で、同社の電解アルミニウム製品の平均価格は1.66万元/トンで、前年同期+39%だった。コスト面では、アルミナ、電力などのコスト増加の影響で、2021年の電解アルミニウム単位の完全コストは前年同期比+12.6%で、全体的に製品価格の増加幅を下回った。
2)石炭業務:生産販売量の面では、2021年に会社が石炭653.73万トンを生産し、654.49万トンを販売し、それぞれ年度計画の102.95%、103.07%を完成し、生産と販売のバランスを基本的に実現した。同時に、石炭価格の上昇が続いていることから、会社の石炭業務の利益貢献は持続的に向上している。2021年会社の石炭製品の単トンの税金を含まない販売平均価格は117718元/トンで、前年同期+72.5%だった。トンの石炭の粗利益は約577.76元/トンで、前年同期比+364.0%だった。
減損計上が十分で、将来資産の品質が改善される
2021年に会社が資産減損損失28.45億元と信用減損損失7.42億元を計上し、合計計35.87億元を計上し、主に大磨嶺炭鉱の採鉱権の歴史的遺留問題、および電解アルミニウム生産能力移転後の発電所、鉄道などの再整備債権に対して資産減損処理を行い、計上が十分で、資産品質がさらに向上した。
石炭とアルミニウムの二重業務は力を合わせて、会社の利益能力は大幅に向上する見込みです
1)会社の電解アルミニウム生産能力の放出予想は安定している:会社は170万トンの電解アルミニウム生産能力を持っており、そのうち80万トンは新疆に位置し、90万トンは雲南に位置している。新疆側では、新疆の石炭価格が大陸部の石炭価格と切り離され、電力使用コストは終始0.2元/度前後を維持し、80万トンの生産能力プロジェクトの安定した運行を維持している。雲南省側は今年2月から、雲南電力網が省内の電解アルミニウム企業に対して秩序ある電力供給を実施し、同社が生産を停止していた22万トンの生産能力が続々とスタートし、生産効率が明らかに向上した。電力の供給が絶えず豊かになるにつれて、会社はすでに建設されてまだスタートしていない残りの15万トンの生産能力も最近通電してスタートし、90万トンの生産能力は4月末にすべて生産を開始する。
2)石炭の生産量は着実に向上している:梁北炭鉱の改築・拡張プロジェクトは爬産期にあり、現在すでに満産運行条件を備えており、大磨嶺炭鉱の生産が安定した後も一部の増量に貢献する見込みであるため、今と明日の2年間、会社の石炭は依然として増量している。2022年、会社は商品石炭660万トンを生産する計画だ。
3)アルミ箔:神隆宝鼎双零アルミ箔プロジェクトの第1期5.5万トンプロジェクトはすでに完成し、現在、製品は食品、医薬包装箔を主とし、電池箔は関連認証作業を行っており、2022年上半期に完成する予定である。
投資アドバイス
当社の20222024年の売上高はそれぞれ417.57/445.74/453.23億元で、それぞれ前年同期比21.2%/6.7%/1.7%増加すると予想されています。帰母純利益はそれぞれ50.94/58.03/63.64億元で、それぞれ前年同期比57.5%/13.9%/9.7%増加した。現在の株価はPEに対応してそれぞれ6 X/6 X/5 Xで、会社の「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
下流の需要は予想に及ばない。石炭とアルミニウムの価格は大幅に下落した。雲南省の神火復産の進度は予想に及ばなかった。
