\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 007 Hualan Biological Engineering Inc(002007) )
事項：
会社は2021年年報を発表した:年間売上高は44.36億元(-11.69%)を実現し、帰属純利益は12.99億元(-1.48%)、非帰属純利益は12.01億元(-18.71%)を実現した。配当予案:10株ごとに2.00元(税込)を配分する。
平安の観点:
血液製品は安定的に上昇し,需給は均衡状態にある。
疫病の直接的な影響が消えた後、血製品は安定した中で上昇した状態に入った。会社の2021年のスラリー採取量は1000トン以上に達し、スラリー採取量、スラリー投与量はいずれも増加した。同社の血液製品業務は年間売上高25.98億元(+0.25%)を実現し、そのうちアルブミンは10.11億元(+5.68%)、静丙は7.09億元(-13.98%)、八因子などの他の血液製品は8.78億元(+8.33%)を販売した。現在、血液製品市場の需給構造は均衡状態にあり、アルブミンなどの主要品種の競争構造はまだ変化していない。この場合、血液製品の価格は相対的に安定しており、粗利率の1.86 pp低下はロット発行量の変化と関係がある可能性があると推定されている。
インフルエンザワクチン「衝突」COVID-19ワクチン、Q 4販売減少
一般的に下半期はインフルエンザワクチンの集中販売期間だが、2021 Q 4はCOVID-19ワクチン成人接種第3針と小児接種第1針のピークにある。一方、COVID-19ワクチンの接種はインフルエンザワクチンの接種の枠を占める一方、COVID-19ワクチンの接種後、インフルエンザワクチンの再接種の意欲も低下する。2つの要因が総合的に作用し、会社のインフルエンザワクチンの販売がQ 4で障害に遭遇した。
同社のワクチンプレートは年間18.25億元(-24.63%)の売上高を実現し、粗利率は88.20%(-1.41 pp)だった。COVID-19ワクチンと「衝突」したため、同社は2021 Q 4で10.75億元(-4.88%)の収入を実現し、非帰属純利益2.27億元(-62.33%)の控除を実現した。インフルエンザワクチンの接種針数は、これまでの予想と一定の差がある。
会社のインフルエンザワクチンの販売の下落は長期的な持続性がないと考えています。今後、COVID-19ワクチンの接種がより規則化されるにつれて、インフルエンザワクチンに対する占有効果は弱まるだろう。2022年2月、会社の4価インフルエンザワクチンの児童剤型は上場許可を得て、会社のために局部の青海市場を開拓しました。
推奨評価を維持します。業界の変化傾向と華蘭ワクチン会社の単独上場による帰属純利益の希釈を考慮し、20222004年のEPS予測を調整し、追加したのは0.81、0.90、0.99元(元予測20222023は1.26、1.44元)で、この予測には華蘭ワクチン会社の単独上場が利益表に与える使い捨ての影響は含まれず、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:全国の血製品の需給は不足からバランスに転換し、競争圧力が増大した。製品の研究開発は高リスク高収益行為であり、失敗の可能性がある。アルブミン以外の血製品は学術的に普及する必要があり、会社の利益レベルに影響を与える可能性がある。
