\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
温氏は1983年に創立され、現在、家畜・家禽養殖を主業とし、関連業務を組み合わせた地域をまたぐ現代農牧企業グループに発展している。2015年に会社が上場して以来、各業務は絶えず強化され、産業チェーン生産端の育種、動保、飼料、牧畜設備、育肥の一環の一体化配置を完備させ、下流の屠殺-加工-生鮮などの小売端末への延長を加速させ、全産業チェーントップ会社の構築に力を入れている。会社の主な収入は安定的に増加し、10年のCARGは7.68%だった。会社の帰母純利益は周期に従って変動変化の傾向を呈し、2021年に生豚業界の低景気度の影響を受け、上場以来初めて損をした。
会社は協力養殖モデルに沿って、「会社+養殖団地」モデルを引き続きアップグレードしている。会社は「会社+農家」の養殖モデルに沿って、育肥の一環のアウトソーシングを通じて、協力農家の労働力と自有地の育肥畜禽を十分に利用し、会社は低い資本投入で、急速な複製と拡張を実現し、効率的な農業産業化経営モデルを形成した。アフリカ豚コレラの前に、会社の管理農家はすでに5万戸以上に達し、委託農家の養殖費は周期的に変動した。アフリカ豚コレラの背景の下で、会社の協力養殖モデルは「会社+養殖団地」にアップグレードし、養殖団地のモデルの下で養鶏業務は0.5元/匹を節約し、養豚業務は約75元/頭を節約し、疫病をよりよく防ぎ、管理の難易度を下げ、専門化、集約化、高効率化の三位一体を最大限に実現することができる。
養殖主業は改善を続け、業界の景気は逆転する見込みだ。生豚プレートを見ると、会社の出荷量は非疫病の影響から徐々に回復し、2021年には1322万頭、2022年には1800万頭と予想されている。コストから見ると、外注仔豚と種豚が養殖コストを引き上げたため、会社の2020年の肉豚の完全コストは約11-11.5元/斤で、アフリカ豚コレラの前の6元/斤より著しく向上した。2022年下半期の豚周期の反転が徐々に到来するにつれて、生豚プレートの改善が明らかになり、会社は業界周期の回復を背景に十分な利益を得ることができ、市場の弾力性と空間が大きい。黄鶏プレートから見ると、会社は全国の黄羽鶏業界のトップで、2021年の黄羽鶏の出荷量は11.01億羽で、2021年の市占有率は26.9%に達し、20152021年の複合成長率は6.75%だった。肉鶏プレートの利益能力は価格に伴って周期的に変動する傾向にある。2020年から2021年までの黄羽鶏養殖は長期にわたって赤字状態にあり、景気反転の確定性が高い。同時に、黄羽肉鶏のモデルチェンジは大勢の傾向にあるが、これまで黄鶏の多くは生きた鳥市場のルートを通じて販売されていたが、散戸感情がこの影響を受けて市場を脱退し、市場空間は規模養殖企業が分割し、会社は黄羽鶏養殖のリーダーとして利益を得ることが期待されている。
涅槃は生まれ変わり,長い間堅固だった。会社はアフリカ豚コレラの中で大きな衝撃を受け、出荷量、雌豚の在庫、生産指標、完全コストはいずれも明らかな損害を受け、挫折を経験した後、会社は組織の枠組み、内部管理、養殖モデル、育種システムなどの多方面から改革調整を行い、生産回復は明らかで、コストは毎月低下し、生産指標は絶えず回復し、2022年には年間コスト7.8元/斤の削減目標を実現する見込みである。下りサイクルでは、会社は比較的十分な資金準備を行い、安全で安定した状態にあり、前期の生産能力の拡張が完了し、20222023の出荷量は18 Xinjiang Tianshun Supply Chain Co.Ltd(002800) 万頭の確定性が強い。株価と頭平均市場価値の2つの角度から分析すると、現在、会社はいずれも評価の底にあり、プレートは短い回復を経たが、依然として良い配置ウィンドウにある。
利益予測:当社の20212023帰母純利益はそれぞれ-13.37/12.492265.18億元、EPSはそれぞれ-2.1/0.2/4.17元/株と予想されています。しかし、会社の2022年の生豚業務の養殖コストが持続的に低下していることを考慮して、会社の基本面は絶えず改善され、2022年下半期の豚周期の曲がり角が来るにつれて、新たな成長を迎える見込みだ。黄羽鶏業界は景気が上昇し、養殖利益が徐々に回復している。現在、会社の推定値は底部の位置にあり、生豚の出荷量は急速な拡張を維持することが期待され、黄鶏のリーダーシップはさらに強固になり、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:生豚の価格の変動が大きすぎるリスク;非疫病の影響は予想を上回るリスクである。会社の業績が予想に及ばないリスク;ロシアとウクライナの戦争の影響、トウモロコシ、豆粕などの原材料などのコストが養殖コストに影響を与えるリスクが高すぎる。意思決定選択リスクを管理する。豚周期の未来の不確実性のリスクなど;COVID-19疫病の影響で飲食の回復が豚肉の需要の低下を予想するリスクに及ばない。在庫減損のリスクなど。
