\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 308 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の売上高は9.9億元を実現し、前年同期比41.0%増加した。帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比106.8%増加した。Q 4単四半期の売上高は2.3億元で、前年同期比12.0%増加し、前月比12.1%減少した。帰母純利益は0.52億元で、前年同期比75.0%増加し、前月比20.9%減少した。業績は急速に増加し、私たちの予想に合っています。
需給が盛んで、収入が急速に増加している。製品構造が最適化され、粗利率が着実に上昇した。2021年、会社の下流の需要は旺盛で、生産能力は急速に釈放され、デジタル制御工具の収入は前年同期比50.1%増加し、硬質合金製品の収入は前年同期比34.1%増加した。2021年の会社の総合粗利益率は34.4%で、前年同期比2.9ポイント増加した。Q 4単四半期は34.5%で、前年同期比3.0ポイント増加し、前月比2.1ポイント低下した。年間で見ると、会社の粗利率は着実に上昇している。原因は以下の通りである:1)デジタル制御工具の収入の割合が上昇し、2020年の43.2%から2021年の46.0%に上昇した。2)デジタル制御工具のハイエンド製品の割合が上昇し、単価が10元より大きい製品の割合が40%を超え、粗利率が3.1ポイント上昇して45.9%に達した。
規模効果は明らかで、期間費用率は下がり、純金利は大幅に上昇した。2021年の会社の期間費用率は10.7%で、前年同期比2.3ポイント低下した。Q 4単四半期は12.9%で、前年同期比2.9ポイント低下し、前月比3.6ポイント増加した。2021年の会社の純金利は22.4%で、前年同期比7.1ポイント増加した。Q 4単四半期は22.5%で、前年同期比8.1ポイント増加し、前月比2.5ポイント減少した。
定増予案を発表し、デジタル制御刃物産業園を建設し、国産代替を引き続き推進する。会社は8億元の資金を募集し、主にデジタル制御工具産業園の建設に使用し、1000トンの高性能棒材、300万本の全体硬質合金工具、20万セットのデジタル制御工具、500万枚の金属セラミックブレード、10トンの金属セラミック鋸歯生産能力を増加する。2021年、同社のデジタル制御ブレードの販売台数は7711万枚に達し、前年同期比43.1%増加した。今回のデジタル制御工具産業園プロジェクトは産後、同社はブレードメーカーから全体切削ソリューションサプライヤーへの転換を実現し、工業工具の国産代替を引き続き推進する。
収益予測と投資提案。同社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.9、4.1、5.3億元で、今後3年間の帰母純利益の複合成長率は33.9%と予想されている。デジタル制御工具業界の障壁が高く、国産代替が加速していることを考慮して、会社の業績は高い確定性を備え、2022年に30倍のPEを与え、目標価格は86.40元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:製造業投資が大幅に下落した。会社の生産能力の拡張は予想を下回った。業界の競争構造が悪化する。
