\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 198 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
核心的な観点.
事件:最近、会社は自分の心臓弁膜製品Renatoが弁中弁登録臨床実験に介入し、すべての患者の入群を完了し、全群の症例の手術成功率は100%で、中転外科開胸患者はなかったと発表した。今回の臨床試験は復旦大学付属中山病院がリードし、10ヶ月の時間を経て、全国の15軒の有名な心臓外科頭部病院は合計150例余りの各種患者の介入弁中弁治療に成功した。
会社の球拡介入弁中弁は革新性があり、非常に高い臨床価値を備えている。1)弁膜治療範囲から見ると、現在、中国で国産介入弁が発売されており、大動脈弁膜の問題を解決するしかないが、二尖弁と三尖弁の再損傷については、介入方式で解決することはできない。会社の介入弁中弁製品は、3つの異なる弁位(大動脈弁、二尖弁、三尖弁)、5種類の異なる移植経路(経心尖、経大腿動脈、経大腿静脈、経右頸静脈、経右心房)をカバーすることができ、弁膜再損傷患者の治療方式と選択を極めて拡大した。2)介入方式から見ると、現在中国で発売されている弁膜の多くは自己膨張弁膜であり、エドワード一家だけが球拡弁である。自膨弁に比べて、球拡弁膜には明らかな優位性があり、会社は中国初の臨床に進出した球拡介入弁として、中国の空白をさらに埋め、将来的には急速な輸入代替が期待されている。3)成功率と製品設計から見ると、現在のRenato全群の手術成功率は100%であり、中転外科開胸患者がいない。これは会社の球拡介入技術の成熟、会社の介入弁特有の製品設計を再証明し、会社の外科牛心包生物弁と完全に同じ弁葉開閉モードを実現し、会社の介入弁が外科弁と同じ耐久性を達成する見込みであることを意味している。会社の介入弁中弁の革新レベルと臨床価値はいずれも非常に高いと考えられている。
介入弁市場の空間は大きく、会社はすでに心臓の全弁位、全年齢の段階で配置を実現した。市場空間から見ると、介入弁は主に生物弁膜を移植した後に損傷した患者に対して、エドワードと美敦力の外科弁は201213年ごろ中国で発売され、現在は累計約10年の時間があり、患者の寿命の延長に伴い、弁膜損傷の可能性が増大し、今後2回の弁交換が必要な患者は次第に増加し、これは弁中弁の適応症の人々が断続的に拡大しないことを意味している。市場空間は期待に値する。一方、心臓弁膜の分野では、会社の競争優位性もますます明らかになり、介入弁中弁のほか、会社の外科弁が上場している。介入動脈弁(TAVR)、介入肺動脈弁は臨床段階にあり、将来的には二尖弁分野での配置が期待されている。これは、会社が心臓弁膜治療の全弁位、全年齢段階で基本的に配置されていることを意味し、競争優位性が非常に明らかである。
会社は生物組織材料のプラットフォーム型企業であり、長期的な発展は期待に値する。会社の核心的な優勢は生物材料の処理にあるので、会社の業務は心臓弁膜のほかに、補片と先天性心臓病の業務があり、私たちは補片と先心病の業務の未来の空間も同様に大きいと思っています。現在、会社はすでにヘルニア補片、脳補片、肺補片、眼科補片、ステント弁付きパイプなし、先心補片などの製品を備蓄しており、未来の長期的な発展は期待に値します。
収益予測と投資提案
当社は株式の支払いを差し引いた202123年の帰母純利益が1.19/1.59/2.37億元と予想しており、将来の会社の備蓄パイプラインが十分(弁中弁、TAVR介入弁、眼科補片、血管補片など)であり、臨床試験が順調に進んでいることを考慮し、DCF評価法に基づいて前期目標価格207.59元を維持し、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
研究開発の失敗によるリスク;製品の販売が予想に及ばないリスク;帯量購買、競争激化などによる価格下落リスク;弁膜市の占有率は予想に及ばない。予想に達しないと推定値に不利になるなどのリスクがある。
