\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 982 Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間収入は30.06億元で、前年同期比37.26%増加した。帰母純利益は256786万元で、前年同期比-85.26%増加した。そのうち2021 Q 4の収入は8.20億元で、前年同期比25.29%増加した。帰母純利益は0.36億元で、前年同期比779.68%増加した。
氷鮮の販売台数は高増加を維持し、生鳥業務は赤字を続けている。2021年、同社の氷鮮製品は7.6万トンを販売し、前年同期比+2.2%だった。販売収入は18.26億元で、前年同期比+15.04%だった。粗金利は25.01%(前年同期-13.21 pct)だった。粗金利の下落の主な原因は(1)原材料コストの上昇;(2)豚肉の生産量が回復し、白羽肉鶏の生産量が大幅に増加し、市場競争が激化した。2021年、会社は生きた鳥363702万羽を販売し、前年同期+37.24%だった。売上高は7億6700万元で、前年同期比+53.14%だった。販売平均価格は11.45元/kgで、前年同期+9.98%、粗利率-1.47%、前年同期+3 pctだった。販売平均価格は回復したが、原材料価格は依然として高位に上昇し、生鳥業務は依然として損失している。
収益力が回復し、市場開拓を続ける。21 Q 4会社の粗利率は17.05%で、同6.73 pct増加し、販売費用率は10.87%増加し、同4.23 pct増加した。売上高の差は6.18%で、同2.5 pct増加し、主な学部は(1)21 Q 4黄鶏の価格が上昇すると予想されている。(2)会社は市場開拓と新しいルート開拓を強化する。21 Q 4会社の利益端は損益転換を実現し、帰母純金利は4.37%で、同5.17 pct増加した。
生鳥、氷鮮業務を推進し、多元化の発展を堅持する。2022年、会社の商品肉鶏の生産養殖は安定した拡張を維持し、年間養殖生産能力は7500万羽に達し、2022年の養殖生産能力は1億羽に達すると予想されている。同時に、山東泰淼150万羽標準化鴨場、10万羽種鳩繁殖基地、湘佳橘友10万トン石門柑橘知能優先センターが続々と建設され、生産を開始した。生豚については、子会社の湖南泰淼鮮豊食品有限公司が建設する予定の1万頭の種豚養殖プロジェクト、20万頭の商品豚養殖場プロジェクト、年間100万頭の生豚と肉製品の深加工プロジェクトの建設が引き続き推進され、2022年に続々と生産を開始する見通しだ。卵の方面、会社は湖南三尖農牧の70%の株式を買収して、卵の業務を配置します。プレハブについては、同社が出資して持株子会社湖南湘佳美食心動食品有限会社を設立し、熟食とプレハブ分野に足を踏み入れた。
投資アドバイス:「増持」格付けを維持します。生豚養殖プロジェクトは22年に続々と生産を開始し、予製料理プロジェクトは着実に推進され、黄鶏価格は上昇傾向にあるが、原材料価格の上昇と会社の多業務多ルートの開拓や短期利益率の抑制を考慮すると、同社の22-24年の売上高はそれぞれ38.68/45.83/53.72億元(前回22-23年は38.19/44.89元)、純利益はそれぞれ1.41/2.47/3.22億元と予想されている。EPSはそれぞれ1.38/2.42/3.16元(前回22-23年は1.95、3.05元)で、現在のPEが31 x、18 x、14 xに対応し、「増持」格付けを維持した。
リスクのヒント:世界の疫病の繰り返し;鳥類に疫病が発生するリスク。製品価格変動リスク。
