\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
事件:同社は2021年の年度報告書を発表し、売上高は340.88億元で、前年同期比24.79%増加した。帰母純利益は16.96億元で、前年同期比14.56%増加し、非帰母純利益は15.97億元で、前年同期比69.93%増加した。同社は2022 Q 1の売上高が74.7億元で、前年同期比約25%増加し、帰母純利益は約5.09億元で、前年同期比約47.50%増加すると予想している。
業績は持続的に着実に増加し、需要の放量と効率の向上から利益を得ている。同社の2021年の営業収入は340.88億元で、前年同期比24.79%増加し、帰母純利益は16.96億元で、前年同期比14.56%増加した。
純利益の伸び率が収入の伸び率を著しく下回ったのは、主に当期の研究開発費が3.75億ドル(+130.21%)大幅に増加し、21年の政府補助金が前年同期比3.29億ドル減少したためだ。
全体的に見ると、会社の業績の着実な成長は主に2つの面に源を発し、まず中国の航空防衛装備の放量である。「十四五」期間中、中国の重要な核心航空装備の需要は持続的に向上する見込みで、会社はホストサプライヤーの一つとして、利益が明らかになった。次に、会社の経営効率は多方面の向上を実現し、サプライチェーン管理能力は持続的に強化され、会社は2021年に16日前に年間の量産試験飛行任務を完成した。財務管理の面では、会社の生産経営コストが有効に管理され、販売粗利率は9.76%で、前年より0.53 pct上昇した。管理費用率は2.37%で、前年同期比0.24 pct減少した。非控除後の純金利は4.68%で、2020年より1.24 pct著しく上昇した。
同社は2022 Q 1の売上高と帰母純利益がそれぞれ約74.7億元と5.1億元で、成長率は約29%と48%と予想している。第1四半期の開門紅は、会社の年間業績が比較的速い成長を予告している。
2022年には関連取引の予想額が増加し続け、軍機高景気が続いている。2021年、会社が関連先に製品を販売し、商品金額は32.14億元、関連先に原材料、燃料、動力を購入した金額は172.66億元で、年初予想の85.33%と90.10%をそれぞれ完成し、前年同期比17.13%と38.37%増加した。2022年、会社は関連先に製品、商品を販売し、関連先に原材料、燃料、動力を購入する金額はそれぞれ56.00と230.25億元で、2021年の実際の発生額よりそれぞれ74.23%と33.26%増加し、軍機産業チェーンの高景気度を際立たせ、肝心な主力機型需要は2022年にさらに階段を上がる見込みだ。また、同社は中航工業財務会社の預金が260億元で、前年同期比97.49%減少したか、同社の将来の集中長協契約の注文の伸び率の減速と関係があると予想している。
返済が改善され、後続が可能になる。顧客代金の増加を受け、経営活動のキャッシュフローの純額は前年同期比59.73%増加した。同時期、会社の売掛金と売掛金手形はそれぞれ前年同期比26.26%と94.65%減少し、返済能力は大幅に向上した。また、同社は2021年に顧客から大額の前払金を受け取ることが多く、契約負債は365.3億元に達し、前年同期比672.50%増加し、3季報より17.24%増加した。契約負債の持続的な増加は、会社が受注が豊富で、その後の急速な成長が可能であることを示しています。
投資提案:会社の2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ23.34億元、30.14億元、37.93億元で、EPSはそれぞれ1.19元、1.54元、1.93元で、現在の株価はPE 49 X、39 X、34 Xに対応している。参照は会社の推定値を比較することができ、会社の推定値は同業とほぼ同じである。会社は中国の戦闘機全体のメーカーの一つとして、品種が非常に不足しており、一定の評価割増額を与え、「推薦」の格付けを維持しなければならない。
リスクヒント:十四五軍品放量が予想に及ばず、粗利率が下がるリスク。
