オーストラリア内視鏡(688212)
核心観点:オーストラリア内視鏡は中国で希少なソフトレンズのリーダーであり、会社は消化科をめぐって領土を開拓し、内視鏡設備(ホスト、鏡体、周辺設備)、内視鏡診療消耗材一体化プラットフォームを配置している。会社の成長経路がはっきりしていて、勢いに乗って起きた中国のソフトミラーコースβ+輸入代替の内生破局+会社の中高級製品が自主的に革新し、会社の収入端は22年から高速で放量され、23年に利益が急速に釈放される見込みだ。
勢いに乗って立ち上がった中国のソフトミラーコースβ， ソフトミラー市場は高景気コースに進出した。中国のソフトミラー市場は高速道路の発展に入り、2019年の市場規模は約53.4億元で、募集書によると25年で81.2億元に達する見込みだ。内視鏡診療から早スクリーニング予防まで、中国の将来の内視鏡需要の持続的な放出を推進し、消化管癌は中国の悪性腫瘍の発症と死亡率のトップを占め、縦方向から見ると中国の消化管内視鏡の普及率は著しく向上し、横方向の比較は先進国、特に日韓にはるかに遅れている。同時に、構造的に見ると、中国が消化内視鏡診療を展開している病院の割合は27.88%にすぎない。末端医療機関には広い内視鏡展開空間が含まれている。早期診断は胃癌の発展を改善する鍵であり、内視鏡検査はすでに主流となり、中国の早期診断率は依然として10%未満であり、隣接する日韓の70%/55%であり、中国の消化管癌の早期スクリーニングの向上空間は巨大である。
業界の輸入代替の内生破局は、国産ブランドが包囲した。現在、中国のソフトミラー日本の3大大手が高度に独占しており、オリンパス、富士、ビンタの3社が中国の90%以上の市場を占めている。その原因を究明すると、ベテラン企業の先発優位性は明らかで、産業チェーンの多環節でソフトミラーの高障壁を鋳造し、すでに産業とブランドの堀を構築した。深セン開立と上海澳華はHD 550、AQ 200などのハイビジョン内視鏡製品を続々と発売し、国産のハイビジョン内視鏡の空白を埋め、割合はまだ小さいが、すでに国産の頭部軟鏡会社に属している。中国上流産業チェーンの整備、特許技術の突破及び中国メーカーの院端教育の確立と整備に伴い、国産内視鏡ブランドは海外トップの独占を加速させ、中国中高級内視鏡市場を破局させることが期待されている。
AQ-200旗艦が航行し、国産ハイエンドソフトミラープラットフォームの新勢力を革新的に構築した。
1)製品端:価格が一斉に上昇する態勢から、内生外延は内視鏡診療一体化プラットフォームを構築する。同社の内視鏡本体と鏡体は全体的に量価が上昇し、2019年のソフトレンズ本体の販売台数は+36.4%、鏡体の販売台数は+50%だった。2020年は疫病の販売が減速し、疫病後の急速な回復が期待されている。会社は着実に中ハイエンド市場を推進して、AQ-200は会社がハイエンド市場に進出する第一銃で、国外の同類製品に対して、性能端AQ-200は肩の国外の大手に比べて、価格端AQ-200の性価格比の優位性は著しい。疫病の影響を除いて全体的に見ると、AQ-200シリーズの収入がホスト、鏡体に占める割合は徐々に上昇し、現在、中・ハイエンド市場ですでに良い反響があり、会社の製品構造の持続的な最適化を牽引し、疫病の妨害を除いて、価格は全体的に上昇態勢を呈し、利益能力は著しく向上している。同社は23年にAQ-300をさらに発売し、ハイエンド市場を主力とし、輸入競争に直面する見込みだ。同時に、会社は外延買収合併を通じて、内視鏡本体、鏡体、周辺設備及び診療消耗品製品ラインを引き続き補充し、一体化内視鏡ソリューションサプライヤーを構築する。
2)マーケティング端:多層マーケティング手段、国内販売と外販が並んでいる。会社の中国は差別化競争戦略を採用し、華東、西南、西北を主とし、直販+販売+代理販売の多管斉下で、西北、西南など輸入製品とずれて競争する区域を重点的に開拓し、県級/二級病院、コミュニティ病院などに十分に浸透している。同時にAQ 200以上のハイエンドシリーズに頼って三甲病院の開拓を加速させる。海外地域では、2018年10月にドイツのWISAPを買収し、ヨーロッパ市場の重要なマーケティングセンターとして、ハイエンドの内視鏡シリーズが海外市場の開拓を加速させる見込みだ。
3）研究開発端：研究開発の投入は持続的に増加し、核心技術は製品の革新とアップグレードを推進する。同社の20182021 H 1の平均研究開発費用率は13.66%に達し、今後も20%近くの投資を増やし続ける。持続的に技術の壁を打ち破って、全チェーンの自主核心競争力を構築して、会社の4 K超ハイビジョンソフトミラーシステム、3 Dソフトミラー、AI診療と内視鏡30024革新製品の研究プロジェクトの進展は順調で、ソフトミラーの発展の新しい趨勢をリードします。
投資提案と評価:会社は20年以上に1回磨き、ソフトレンズの国産トップの地位を達成し、内視鏡+周辺設備+診療消耗材一体化プラットフォームを持続的に構築している。ソフトミラーの東風に乗って、会社のAQ-200旗艦が航行し、AQ-300矢が弦の上にあり、来年発売される見込みで、革新的なハイエンド品類リレーが市場に進出し、成長の空間を開き続ける見通しだ。202123年の帰母純利益はそれぞれ0.58/0.58/1.01億元で、前年同期比211.3%/1.4%/73.6%増加すると予想されています。PE 102 X/101 X/58 X対応。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント:新製品の研究開発の進度は予想に及ばない。市場競争が激化する。ルートの開拓は予想に及ばない。疫病が繰り返され、病院側の販売回復が予想に及ばなかった。
