\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
事件:2022年3月29日、同社は2021年の年報を発表し、2021年に総売上高41.09億元を実現し、前年同期比49.78%増加し、帰母純利益4.01億元を実現し、前年同期比41.51%増加し、非帰母純利益3.73億元を実現し、前年同期比42.72%増加した。
コメント:
研究開発を継続的に投入し、市場を絶えず拡大し、精細化管理能力をさらに強化する。
同社の公告によると、同社の2021年のQ 4売上高は12.56億元で、前年同期比62%増加し、帰母純利益は0.78億元で、前年同期比31%増加した。20152002年、会社の売上高の複合成長率は63%に達し、帰母純利益の複合成長率は50%に達した。年間を見渡すと、会社は研究開発、市場開拓、精細化管理能力の3つの面で優れている。
1)研究開発を継続する:一方、会社は研究開発の投入と配置を増やし、新製品のモジュールを発表して10種類を超え、そのうち高価値の5 G製品は8種類を占めている。一方、会社は多くの製品認証を取得し、例えば5 GモジュールFM 150-AEとFG 150-AEはドイツ電信認証を順調に完成し、世界第2位の移動電信事業者の沃達豊認証を取得し、順調に海に出て、5 G車規級モジュールAN 958-AEはCCC、SRR、NALの3つの認証を通過し、すでに量産出荷資質を備え、会社の車載前組立モジュール業務の4 Gから5 Gへのアップグレードを加速させた。
2）市場を拡大する：会社は積極的に持続的にマーケティングの投入を増加して、積極的にマーケティングルートを開拓して、深センで Fibocom Wireless Inc(300638) 第1回中国IoT代理店大会を開催して、会社の製品が市場に向かうことを推進する；また、会社は積極的に下流の取引先と技術交流と協力を行い、モジュールから出発し、解決方案の新しい市場を開拓し、下流の取引先と共同で複数の解決方案を開発し、例えば重型車排気ガス遠隔監視解決方案、5 GDTU解決方案などである。
3）精細化管理能力の向上：2021年原材料不足環境下で、会社のサプライチェーンは重要業務段階の基礎能力のアップグレードを組織能力建設の重点とし、人員整理、専門能力の向上作業を継続的に行い、自動化生産は外注加工工場で全面的に広がり、交付を保障する同時にコスト削減に力を入れる
収入構造の面では、中国の業務の割合が上昇し、海外の業務の収入の割合がやや下がった。同社は国内外の業務に力を入れ続け、市場占有率を絶えず向上させ、2021年の海外収入の割合は57.88%で、昨年の割合よりやや低下し、海外の疫病の影響を受けたと予想されている。中国は華南、華東、華北と西南の4大業務区域を形成し、2021年の中国の売上高の割合は38.65%で、主に華南と華東から来ている。
粗利率はやや下がり、上流での欠品緩和後に回復が見込まれる
利益能力から見ると、上流原材料の値上げ、疫病の繰り返しなどの要素の影響の下で、会社の粗利率と純金利の環比は依然として安定した態勢を維持している。会社の粗利率は全体的に25%前後に安定し、2021年は24.10%だった。会社の純金利は全体的に10%前後に安定し、2021年は9.77%だった。全体的に见て、会社の利益能力は全体的に安定して、少し変动して、2021年の利益能力は少し下がって、主に上流の原材料の不足と疫病の影响のため、未来材料の不足の程度が缓和することに従って、疫病は更にコントロールされて、会社の利益能力は回復する見込みです。
精細化管理能力がさらに向上し、全体の費用管理制御が良好である
費用の面から見ると、会社の精細化管理能力はさらに向上し、全体の費用管理制御は良好で、期間の費用率は低下した。会社の2021年の費用率は全体的に下がって、販売費用率は3.21%で、前年同期より0.5ポイント下がって、管理費用率は2.09%で、前年同期より0.9ポイント下がって、財務費用は金額が小さいため全体に対する影響は微弱です。費用率の低下は一方では会社の売上高の増加が急速であるため、一方では会社の精細化管理能力に対する重視を体現し、費用管理制御能力がさらに向上し、未来は会社の長期持続可能な発展に有利であり、体量がさらに拡大した状況下で良好な費用支出と管理能力を維持する。
研究開発の投入は絶えず増大し、後続の成長動力は十分である。
会社は研究開発を重視し、引き続き投入し、絶えず技術革新と研究開発を行い、後続の発展に持続可能な動力を提供する。
2021年会社の研究開発投入金額は4.29億元で、前年同期比48.96%増加し、研究開発費用率は10.44%で、主に3つのプロジェクトを投入した:5 Gシリーズ無線通信モジュールプロジェクト、2021年、4 Gシリーズ無線通信製品ライン最適化プロジェクト、2021年NB無線通信モジュール製品最適化プロジェクト、そのうち5 Gプロジェクトは2022年に量産を実現する予定である。
会社の研究開発システムは絶えず拡大し、完備し、研究開発人員の数は絶えず上昇している。2021年12月31日現在、会社の総従業員数は1645人で、そのうち研究開発人員は1027人に達し、総人数の62.43%以上を占めている。会社の研究開発の中堅の多くは長年の業界の研究開発経験を持っており、世界500強企業や中国科学研究院などの業界の技術がリードしている企業で働いていた。同時に、会社は毎年積極的に各大学から直接人材を吸収し、研究開発チームのために新入生の力を備蓄している。
「ペン電+pos」を基盤とし、深さは「車載+汎IOT」分野に広がり、長期成長曲線ははっきりしている。
私達は会社の業務が3つの見どころを備えると思っています:ペン電+POSモジュールは会社の最も確固たる業務の基礎で、会社のペン電モジュールは大きい取引先の流量を縛って安定して、未来の需要は安定の中で上昇します;インテリジェントネットワーク自動車市場の規模は膨大で、会社は鋭凌無線を買収し、深さカードのゲージ級モジュールは、新しい成長曲線を開く。IoT下流の破片化は爆発点が多く把握しにくいため、会社の拡張配置はIoTで、率先してモノのインターネット爆発的なチャンスをつかむことが期待されている。
ペン電+POSモジュールの基礎は安定しており、ペン電の深さは大きな顧客を縛り、将来の需要確定性が強い。会社はペン電市場で豊富な経験を持って、ペン電のトップの大顧客を縛って、全体のペン電市場が着実に増加することに従って、頭部の集中傾向は更に明らかになって、会社の大顧客の優位性は著しくて、未来の流量の料金とPCの価格の下落はノートパソコンのモジュールの内蔵率を高めることができて、会社のペン電業務を安定の中で上昇の態勢の発展を維持することを牽引します。
海外の車載モジュール企業を買収し、車のネットワーク業務を深く配置し、未来の発展空間を開く。同社は株式の発行/現金の支払いなどを通じて、鋭凌無線の残りの51%の株式を購入する予定で、買収が完了すると、鋭凌無線は会社の完全子会社になる。鋭凌無線は世界一の車載前組立モジュールメーカーと北米最大の無線モジュールメーカーであり、組み込み式車載前組立セルラーモジュール分野で15年間の業界経験を蓄積し、外延買収合併鋭凌無線深さ配置車載業務を通じて、会社の車ネットワークグローバル化戦略配置を完備する。また、同社は中国市場で子会社の広通遠馳を借りて、各種需要の低遅延、超高信頼性車の規模グループをカバーし、車載製品ラインを縦方向に豊富にし、未来のスマートネットワーク自動車の発展は会社の発展に新たな成長曲線を開くことが期待されている。
他の業務は伏線が隠れており、IoTなどの風が吹いている。会社の業務配置の下流応用分野は広く、スマートエネルギー、スマート小売、スマートセキュリティなどの各業界を含み、現在、モノのインターネット業界の発展の勢いは良好で、下流の垂直応用の細分化業界は多く、破片化の特徴を備えており、爆発点が現れたら、会社はまず取引先の需要を把握し、急速に成長のチャンスをつかむことができる。
収益予測と投資格付け
会社はモジュール業界の白馬のリーダーとして、ペン電+POSを基礎として、車載市場を深く配置し、同時に汎IOT業界で広く配置し、未来の発展空間が大きい。連結表を考慮しないで、会社の20222024年の純利益はそれぞれ5.44億元、7.07億元、9.06億元で、PEに対して27.97倍、21.49倍、16.77倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク要因
ユビキタスネットワーク業界の発展が予想に及ばず、ユビキタスネットワーク業界の競争が激化し価格戦を引き起こし、COVID-19疫病が蔓延している。
