1、TOP Con割増額どう見ますか：剛性割増額が約0.04-0.05元/W（対応面積関連BOSが薄くなる）+半剛性割増額が約0.04元/W（測定可能な低減衰に対応する）+弾性割増額（初年発電3%、1%がそれぞれ0.23-0.224元/W、0.13元/Wに対応し、その中に半剛性0.04元/W割増額を含む）
a)剛性割増額：組立品の効率が上がる→単位面積瓦数が上がる→面積関連BOSコスト（土建、支柱など）が薄くなるため、剛性割増額が量子化しやすく、下流のお客様が直接受け入れることができる。TOPCOMコンポーネントの効率(ケース別で約21.83%)がPERC(21.05%)より高いため、TOPCOMはPERCに対して約0.04元/Wの割増額を達成できると予想されている。
b)半剛性割増:低減衰率は割増額に対応し、減衰率が定量的に測定できるため、下流割増額の受け入れ度が高い。25年のライフサイクル(年平均利用時間1250 h)で計算し、初年度の発電量が横ばい、全ライフサイクル内の発電量利得が約0.6%、発電所端IRRが横ばい、対応部品の割増額が約0.04元/Wであると仮定した。
c)弾性割増額:高両面率+低温度係数により、トップコンはPERC初年発電量より約3%上昇できる。この部分の割増額は柔らかい。i)高両面率：TOPコン両面率は80%+に達し、PERCより10 Pcts上昇する；ii)低温度係数:昇温時の発電量を保障できる。現在、地上発電所のトップコンアセンブリはPERCの初年発電量より3%の利得に達し、約0.23-0.24元/W(半剛性割増0.04元/Wを含む)の割増額に対応している。剛性のない量子化基準+後続の運行維持権の責任が明確でないため、初年度の発電量利得は割増額に対応して軟性である。端末発電所の認可初年度発電1%ゲインで計算すると、割増額は約0.13元/W(半剛性割増額0.04元/Wを含む)2022年初頭から現在まで、中核汇能、国電投プロジェクトにおけるトップコンとPERCコンポーネントの価格差はいずれも0.14元/W以上である。端末発電所はすでにTOPINが所有者にもたらした一部の発電量の利得(軟性割増)を認めており、新技術による製品の差別化が企業にもたらした超過収益になることを期待している。
2、TOPCOMコストはどのように見ますか:従来技術の下で、TOPCOMコンポーネントの全コスト(一体化)は約1.56元/Wで、PERCより0.04-0.05元/WTOPConコストの向上原因:プロセスの複雑さ+高銀消費。プロセスはPERCより2-3ステップ+高い銀パルプ消費量であり、TOPコン電池設備CAPEX及び非シリコンコストをPERCより高い。また、N型シリコンシートは純度に対する要求が高く、現在の技術ではシリコンシートの良率はPERCに及ばず、コストを低減している。a)シリコンシート:N型シート化+ワット数増でコストを削減し、コストをほぼ平らにする。コスト増加:シリコン材料価格の上昇(約4%)+シリコンシート端効率&良率低下(非シリコン上昇30%予想);コスト削減:薄片化(150 um、PERC 160 umまで)+瓦数で補助材を薄くするコスト(約6%)を向上させる。シリコンウエハコーナーのTOPSCコストは約0.64元/W(PERCは0.63元/W)と計算された。
b)電池:非シリコンコストトップコンは0.046元/W高く、コスト増加は新設備CAPEX(約0.5-0.6分/W)、エネルギー消費(約0.5分/W)、高銀消費(0.034元/W増加、主因)i)新設備CAPEXとエネルギー消費:トップコンはホウ素拡張&CVD設備を増加し、capexは上昇(1.3億元/GWから1.9億元/GWに引き上げ)、減価償却0.5-0.6分/Wに対応する。エネルギー消費はPERCより10%高いと予想され、対応コストは0.5分/ワット増加する。ii)高銀消費:TOPSON両面は銀パルプ(PERC片面)を採用し、単片銀パルプ消費量は約120 mg(PERCは70 mg)で、対応コストは0.034元/W上昇した。TOPCOM一体化電池のコストは合計で約0.91元/Wと予想され、PERCより0.05-0.06元/W高い。
c)構成部品:ワット数リットルの薄い面積に関連する非シリコンコストは約6%である。アセンブリパッケージの場合、フィルム、ガラス、フレームなどはいずれも面積関連コストに属する。PERCのこの種類のコストは約0.47元/W(フィルム0.1+ガラス0.15+組立体の枠、配線箱、溶接ベルトなどの補助材0.22)で、TOPOConは約2分/W下がる見込みである。TOPCOMコンポーネント端の全一体化コストは約1.556元/Wであり、PERCの1.51元/Wより約0.046元/W上昇した。今後、良率向上+薄片化+効率向上に伴い、後続のTOPCOM一体化コンポーネントのコストはPERCと引き分けられる見込みである。
投資提案:TOP Conの産業化推進は光伏電池技術の変革の幕を開けており、関連メーカーは技術割増額を享受することが期待されている。 Hainan Drinda Automotive Trim Co.Ltd(002865) Jolywood (Suzhou) Sunwatt Co.Ltd(300393) Trina Solar Co.Ltd(688599) Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) Tongwei Co.Ltd(600438) などに注目することをお勧めします。
リスク提示:TOP Conの割増額は予想に及ばず、産業チェーンゲームに制約され、TOP Conの割増額または市場の需給関係の変化によって十分に体現されていない。TOP Conの本下げプロセスは予想に及ばず、規模効果/高銀消費などが改善できなければ、本下げの難易度が大きい。TOPコン市場の需要とコスト削減の効果化、あるいは疫病などの外因によって進展が予想に及ばない場合、関連会社の利益能力に著しく影響する。報告書には研究員の計算が含まれており、参考に供する。
