投資のポイント:
一、2008年以降、A株市場には大体4回の「政策の底-市場の底」の組み合わせが現れた:2008年9月-2008年11月、2012年6月-2012年12月、2015年7月-2015年8月と2018年10月-2019年1月。「政策の底」の確認は通常、金融政策、財政政策、資本市場関連政策を含む政策組合せ拳の持続的な公布に伴う。政策の着地では、金融緩和が先行することが多いが、財政政策と資本市場政策の持続的な発展力は「政策の底」を構築する重点である。市場の経済基本面に対する予想の好転と株式市場に対する自信の回復こそ、市場が底をつく主な駆動力であり、例えば、2008年の救市三大政策と「4兆」投資計画が発表された。2012年に発改委員会は1兆元以上の基礎建設投資プロジェクトを集中的に承認し、同時に危険資金、国家チームが集団でA株を増資した。2015年に7部委員会がA株の「市を救う」に参加し、国家チームの資金が保護された。2018年の上層部の株式市場の変動に対する発声、中米貿易摩擦の緩和、2019年初頭の中央銀行の全面的な引き下げなどは、積極的な財政政策と資本市場関連政策が協力し、経済の基本面と株式市場に対する市場の自信を奮い立たせた。
二、A株の底打ちは一般的に「政策の底-市場の底-利益の底」の時間の法則を示している。「政策の底」は通常「市場の底」より1.5-3カ月先:20082009年「政策の底-市場の底-利益の底」はそれぞれ2008年9月、10月と2009年3月に現れ、20152016年「政策の底-市場の底-利益の底」はそれぞれ2015年7月、8月と2016年6月に現れた。「市場の底」は必ずしも「利益の底」をリードするとは限らない:2012年の利益の底は市場の底より3ヶ月早い。2018年の利益は市場と同期している。
三、「政策の底」が確認された後、市場は反発することが多いが、市場の底の構築は一蹴ではないことが多い。前回の安定維持政策が密集して発表された後、A株市場は往々にして反発し、反発は6~29取引日続き、幅は+4.4%から+19.1%の区間で、反発段階の業界プレートは普遍的に上昇した。しかし、周辺要因の乱れや経済の基本面の懸念は市場を再び下落させる可能性があり、下落段階の業界プレートは一般的に下落した。例えば、2008年、6取引日連続で反発した後、中国経済のデータが引き続き弱体化し、国慶節休暇中の米株市場が暴落するなどの影響で、市場は再び弱体化した。さらに2018年には、中米摩擦が再び繰り返されたため、A株市場は緩やかに底をつき始めた。
四、今回のA株の「政策の底」は基本的に明らかになった。3月16日に国務院金融委員会会議が開かれ、上証総合指数は最低点3023点に触れた後、「V」形の反発相場を出た。A株の過去の底打ちのリズムから見ると、「政策の底」が明らかになった後、「市場の底」もあまり遠くなく、上証指数は Jinlong Machinery & Electronic Co.Ltd(300032) 00点付近か、比較的堅固な底にある。未来のA株は底を磨いた後、揺れの上昇確率が大きく、2つの信号に注目している。一方、中国の安定維持政策は持続的に公布され、経済の基本面は底を確認している。一方、FRBの利上げ縮表のリズム、地縁関係などの周辺の摂動要因は徐々に明らかになっている。
リスクのヒント:
政策の力は予想に及ばない。中国外の疫病が繰り返されている。経済成長は予想に及ばない。世界の黒白鳥事件など。