\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
イベントの概要:
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 発表年報:2021年営業収入318762億元(+11.38%、YoY)、営業利益814.05億元(+20.14%、YoY)、帰母純利益761.70億元(+18.65%、YoY);2021年末の総資産は12.59兆元(+10.87%、YoY;+3.00%、QoQ)、預金は11.35億元(+9.62%、YoY;+3.04%、QoQ)、ローンは6.45億元(+12.91%、YoY;+1.30%、QoQ)、小売AUM 12.53兆元(+11.40%,YoY)。純金利差2.36%(-6 bp,YoY);不良債権率0.82%(+0 bp、QoSQ)、調達カバー率418.61%(-4.09 pct、QoSQ)、調達比3.43%(-0.00 pct、QoSQ);資本充足率14.78%(-0.70 pct,QoQ);年化ROE 11.86%(+0.02pct，YoY)。現在0.2474元/株を派遣し、配当率30%を開示する予定である。
分析判断：
富体系の構築は中収の急速な増加を助力し、減額は少なく利益を上げ、釈放を加速させる。
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 2021年の売上高は前年同期比+1.4%増で、前の3四半期より1.2 pct上昇し、6大行の中で唯一の売上高の伸び率を上回った。減損額の計上は3年連続で前年同期比で減少し、業績の釈放を加速させ、年間帰母純利益の伸び率は18.6%で、前第3四半期の22.1%より下落したが、依然として大行平均をはるかに上回っている。このうち、Q 4単四半期の売上高の伸び率が15%を維持した場合、利益の伸び率は2.7%に減速し、主にコストの上昇と税金の納付の影響を受けた。一方、会社の発表によると、疫病期間中に社会保険料の減免を受ける政策の期限切れの影響で支出が増加した一方、人材強行戦略の実行+専門人材陣の建設の下で、従業員のコストと科学技術マーケティング支出は前年同期比大幅に上昇した。しかし同時に、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 2021年の総合代理費率は1.29%で、前年同期より2 BP下がり、全体代理費の伸び率は8.3%で売上高の伸び率を下回った。
収益構造を見ると、核心の利息純収入は年間6.3%増加し、Q 4単季は2.3%に下がった。非利子収入は前年同期比+50.4%が収益の主な牽引要因であり、そのうち手数料純収入は前年同期比+34.4%で、前四半期の+12.7%より著しく上昇した。銀行カード業務の伸び率が3.8%と低いほか、財テク、託管、投資銀行業務の収入がそれぞれ+23%/+31%/+44%の急速な増加を実現し、代理類業務は富戦略の推進から利益を得ており、貢献中の収入の伸び率は88.7%に達し、2倍に近い。
2021年現在、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の個人顧客数は6.37億世帯で、年初より2.4%増加し、そのうち50万以上の富の顧客数は24.1%の急速な成長に貢献した。膨大な小売客群の基礎対応AUMは12.5兆元を突破し、年11.4%増加した。富管理システムは徐々に構築され、顧客の階層経営の需要を掘り起こし、2436人の財テクマネージャーを増配してチームを拡大し、「郵銀富」ブランドを発表し、多様な富製品システムを提供するなどしている。現在、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の個人財テク残高は8603億元で、前年同期比+3.4%、非貨物ベース1688億元で、前年同期比+31%だった。
小売貸付資産の増配効率が向上し、年内の金利差がほぼ安定している。
2021年の純金利差は2.36%で、21 Q 1/21 H 1/21 Q 1-3はそれぞれ2.4%/2.37%/2.37%だった。
規模の面では、年間総資産の前年同期比10.9%増、Q 4の前月比の増加幅はまた小幅に上昇し、そのうち貸付の前年同期比の増加率は基本的に13%のレベルを維持し、資産端貸付総額の割合と貸付比率をそれぞれ前年同期比1 pctと1.7 pctから51.3%、56.8%上昇させ、資金使用効率をさらに強化した。貸付の投向を見ると、年間手形の規模は小幅に減少し、同時に公と小売貸付に対してそれぞれ14%と15.4%の前年同期比の増加幅を実現し、小売貸付を牽引した割合は前年同期比1.3 pctから58.2%に上昇し、特に下半期の貸付増量の76%が小売に投入された。小売では、ローンが12.9%の増加を維持しているほか、小額ローンとクレジットカードローンがそれぞれ22.7%と20.9%の増加を実現した。その後、中郵恵万銀行の開業が承認されるにつれて、普恵+オンラインサービスモデルは Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 小売業務のオンライン顧客獲得と運営能力をさらに強化し、資産端の投入をサポートするのに役立つだろう。
負債端によると、2021年の預金総額は前年同期比+9.6%増で、そのうち第4四半期の貯蓄リング比は依然として3%の着実な向上があり、同時に年内に Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) が主導的な負債の配置に力を入れ、低基数では同業負債と発債規模はいずれも前年同期比大幅に向上し、相応の預金の割合はわずかに低下したが、総負債の96.3%を占め、絶対的な優位性を備えている。預金構造を見ると、個人預金の前年同期比+13.5%は預金の主な牽引要因であり、全体の定期預金の割合は年末比65.6%で年初より2 pct上昇したが、下半期の個人預金規模の伸び率は回復し、全体の普通預金の伸び率が定期より高く、生存率も中期より上昇し、公的預金のコスト率の下落を重ねて、全体預金のコスト率は2020年より4 BPしか上昇せず、負債に貢献するコスト率は全体的に4 BPしか上昇しなかった。
資産の品質は一貫して優れており、カバー率は400%を超え、安全の境界を保障している。
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 資産の品質は一貫して優れており、不良率は四半期の環比0.82%と横ばいで、年間測定不良生成率は前年同期比13 BPから0.26%の絶対低位に下がった。構造的に見ると、対公と小売貸付の不良率はそれぞれ前年より17 BP/4 BPから0.78%/0.94%減少し、そのうち消費貸付の不良率は年初より37 BPから1.55%上昇したが、全体の割合は高くなかった。公的融資のうち、不動産業界の不良債権も2200万人にすぎず、不良率は0.02%にすぎない。展望指標によると、注目類貸付は環比Q 3より2 BPが0.47%に上昇し、期限超過率は環比0.89%と横ばいで、全体の表内不良の清算は十分である。90+/不良は前年同期比11 pctから74.2%に回復し、主に90日以内に増加した。
減損値が減少し続ける中、年末の被覆率は4 pctから419%にわずかに低下し、依然として高い安全境界を備えている。
投資アドバイス：
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 通年業績の伸び率は引き続き大手銀行のリードを維持し、一方で小売ローンの急速な増加は資産配置効率を高め、年内の金利差は基本的に安定し、金利業務の安定性を保障する一方で、富戦略の推進の下で、中収の表現は美しく、年末のコスト支出は上昇したが、極めて低い在庫不良と不良の新生成レベル、高い調達を重ね、減損額の計上が引き続き利益の釈放を保障する。
広範な顧客基盤と小売業務遺伝子を期待し、業績の高い成長性と想像空間を与えています。年報の業績の表現に鑑みて、私達の小幅な調整会社の22-24年の売上高の33963732/-億元の予測は34533742/4135億元まで、22-24年の帰母純利益の855958/-億元の予測は8749781096億元まで、対応する成長率は14.76%/1.93%/12.01%である。22-24年EPS 0.90/1.01/-元の予測は0.92/1.03/1.16元で、2022年3月31日の5.39元/株の終値に対応し、PBはそれぞれ0.72/0.66/0.60倍で、会社の「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
1、全体経済の未来の修復が予想に及ばず、信用コストが大幅に上昇するリスク;
2、会社の重大な経営リスクなど。
