\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
事件: Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) は2021年の年度報告書を発表し、2021年の営業収入は344.52億元で、前年同期比83.16%増加した。2021年の帰母純利益は32.34億元で、前年同期比802.57%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は9.35億元で、前年同期比759.44%増加し、前月比11.80%増加した。2021年の非帰母純利益は34.88億元で、前年同期比390391%増加し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は12.56億元で、前年同期比691.76%増加し、前月比48.73%増加した。また、2021年度の会社は資産減価償却準備と信用減価償却損失を合計35.87億元計上した。
アルミニウムと石炭業務は主な収入と利益に貢献し、競争力のある電気料金と自家製陽極炭素塊の利益強化能力がある。2021年12月31日現在、会社の電解アルミニウム生産能力は170万トン/年(新疆石炭電気80万トン/年、雲南神火90万トン/年)、設備容量2000 MW、陽極炭塊生産能力56万トン/年、アルミニウム箔8万トン/年である。製品別に見ると、アルミニウム事業と石炭事業の貢献は90%を超えた。アルミニウム事業の収益は236.99億元、前年同期+85.54%、68.79%を占め、毛利82.66億元、67.23%を占め、粗利率は約35.06%、前年同期+1.34 pctだった。石炭事業の売上高は77.05億元、前年同期+96.54%、22.36%を占め、貢献毛利は37.81億元、30.76%を占め、粗利率は約49.08%、前年同期+0.83 pctだった。会社は新疆ですでに比較的に完全な電解アルミニウム産業チェーンを作り、80万トン/年の電解アルミニウム生産ラインに陽極炭塊と石炭発電ユニットと石炭輸送ベルト回廊を組み合わせて建設し、企業の核心競争力の堀を鋳造している。
電解アルミニウム石炭の価格は一斉に上昇し、業績の釈放を助力した。1)2021年の会社のアルミニウム製品の生産販売はそれぞれ140.66/141.76万トンで、それぞれ年度計画の87.64%、88.32%を完成し、前年同期比37.52%/40.33%増加し、子会社雲南神火水力発電アルミニウム一体化プロジェクトの生産開始の恩恵を受け、価格面では2021年の長江現物アルミニウムの税込み平均価格は18905元/トンで、前年同期比33.2%上昇した。2）会社の石炭の生産と販売はそれぞれ653.73/654.49万トンで、それぞれ年度計画の102.95%、103.07%を完成し、前年同期より16.93%/13.92%増加した。3)陽極炭塊の生産販売はそれぞれ56.60/55.47万トンで、それぞれ年度計画の102.91%、100.85%を完成し、前年同期比17.43%/25.93%増加した。4)アルミ箔の生産と販売はそれぞれ5.41万トン/5.97万トンで、年度計画の151.41%、167.23%をそれぞれ完成し、前年同期比102.45%/64.12%増加し、会社の子会社神隆宝鼎ハイエンド双零アルミ箔プロジェクトの第1期5.5万トンの生産に貢献した生産量は増加した。
既存業務は着実に拡大し、新エネルギー電池のチャンスを急ぎ、業績の増加の新たなハイライトを開拓している。同社の年報によると、2022年には商品石炭660万トン、アルミニウム製品140万トン、炭素製品51万トン、自給電力101.70億度、販売電力19.80億度、型焦5.50万トン、アルミニウム箔7.70万トンを生産し、生産と販売のバランスを実現する計画だ。年間営業収入は330.00億元、主な業務は経営性利益総額50.00億元を実現する見通しだ。会社の長期増量プロジェクトと計画には、1)石炭について、梁北炭鉱の改築と拡張の共同試運転が順調に完了し、生産能力が90万トンから240万トンに増加した。2)アルミ加工方面において、会社の現在のアルミ箔生産能力は8万トンで、上海神火アルミ箔2.5万トン、神隆宝鼎5.5万トン、神隆宝鼎双零アルミ箔プロジェクトの第1期5.5万トンプロジェクトが生産中で、第2期5万トンプロジェクトは近日建設を開始し、神隆宝鼎電池箔の認証作業は2022年上半期に完成する予定である。また、神隆宝鼎は年産6万トンの新エネルギー電池材料の生産建設プロジェクトを採択した。
投資提案:当社は20222002年に営業収入がそれぞれ386.53、407.98、466.66億元で、純利益が50.91、57.08、62.85億元で、EPSがそれぞれ2.26、2.54、2.79元/株で、現在の株価はPEが6.5、5.8、5.2倍であると予想しています。「購入-A」の格付けを維持し、6カ月間の目標価格は20.2元/株だった。
リスク提示:需要が予想に及ばず、製品価格が変動し、環境保護リスクとプロジェクトの進展が予想に及ばない
