\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
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同社は2022年第1四半期の業績予想増加公告を発表し、帰母純利益は1.0億元から1.1億元で、前年同期比33.08%から46.39%増加すると予想している。非帰母純利益は1.0億元から1.1億元で、前年同期比34.06%から47.47%増加する見通しだ。
同社は2021年の年報を発表し、営業収入は14億9800万元で、前年同期比56.89%増加した。帰母純利益は4億1000万元で、前年同期比194.55%増加した。非帰母純利益は4.02億元で、前年同期比198.12%増加した。
会社の4 Q 21営業収入は3.99億元で、前年同期比38.06%増加した。帰母純利益は1.00億元で、前年同期比159.64%増加した。非帰母純利益は0.97億元で、前年同期比165.76%増加した。
コメント:
会社は引き続き製品構造を最適化し、ハイエンド製品の割合を増やしている。2021年度、自動車電子(ガソリン車と新エネルギー自動車を含む)、光起電力インバータと光起電力貯蔵などの新興応用分野の興起及び電子部品の国産化の加速、疫病の持続などの要素の影響を受けて、電力半導体業界の景気度は日増しに上昇し、上流生産能力は日増しに緊張している。
会社は積極的に業界の高景気度を利用して、下流の取引先の国産化の導入プロセスが加速する時機をつかんで、努力して製品の構造と市場の構造を調整して、製品を新興の応用分野に導入してそして持続的にもっと多くの業界のトップの取引先を開発して、更に市場のモデルと影響力を拡大しました。
製品から見ると、トレンチ型パワーMOSFET(Trench-MOSFET)は会社の持続的な量産時間が最も長い成熟したプロセスプラットフォームとして、2021年に会社の販売割合を下げ続け、2020年同期の55.79%から当期の45.31%に調整し、より多くの資源をシールドゲート型パワーMOSFET(SGT-MOSFET)とIGBT製品に分配した。占比から見ると、会社のSGTMOSFETプラットフォームは会社の中低圧製品の中で国際一流メーカーの製品番号に取って代わる最も多い製品工芸プラットフォームであり、その占比はすでに31.69%から38.96%に上昇した。一方、IGBT製品は同社の現在の急速な放量製品として、2021年に805144万元の販売を実現し、2020年同期より529.44%増加し、その販売割合は1.34%から5.39%に上昇した。製品の外形から見ると、会社もチップ製品の販売をさらに減らし、その割合は18.39%から9.53%に下がった。また、会社も下流市場の実情に基づいて、各プラットフォーム内部の製品構造を積極的に調整し、顧客の需要をよりよく満たし、より良い利益能力を得る。
IGBT技術は持続的に突破し、太陽光発電と自動車の顧客の開拓は順調である。12インチ1200 V高周波低飽和圧力降下IGBT製品はすでに安定的に量産され、製品は光起電力インバータ業界に応用され、現在、多くの業界の典型的な顧客で大量の応用を開始している。キャリア蓄積技術を用いた650 V高密度トレンチゲートIGBT製品は，デバイス寄生パラメータとスイッチング特性を最適化しながら，デバイス飽和圧力降下をさらに低減できる一連の製品の初歩的な開発が完了した。複数のIGBTモジュール製品が小ロット生産に入った。
会社は2021年度に積極的に自動車電子（燃油車と新エネルギー自動車を含む）、太陽光発電のインバータと太陽光発電のエネルギー貯蔵などの中高級業界を発展して、例えば2021年に会社は自動車の電子市場で重点的に Byd Company Limited(002594) を導入して、現在すでに十数種類の製品の大量の供給を実現して、同時に会社の製品も多くの自動車ブランドの全体の部品工場に入って、自動車の電子製品の全体の販売の割合は急速に向上します;同时に、会社は新エネルギーの炭素达のピークの炭素と急速に成长する市场の需要をつかんで、重点的に光伏のインバータと光伏のエネルギーの市场を発力して、IGBT制品はすでに中国の主要な头部の企业で大量の贩売を実现して、光伏のインバータと光伏のエネルギーの领域は会社の2022年の重要な业绩の成长点になります。
第3世代半導体は順調に進展し,検証評価段階にある。第3世代半導体パワーデバイスプラットフォームでは、1200 V新エネルギー自動車用SiCMMOSプラットフォームの開発が順調に行われ、1200 VsiCMOSFETの初フロー検証が完了し、製品の一部の性能は中国の先進レベルに達し、製品の総合特性と信頼性検証はまだ検証評価段階にある。650 VE-MOdeGaNHEMTは初めて流片検証が完成し、製品の一部の性能は中国の先進レベルに達し、製品の総合特性と信頼性はまだ検証評価中である。
引き続き研究開発の投入を増やし、特許と製品の型番はさらに豊富である。2021年度、会社はさらに研究開発の投入を増やし、その年の合計研究開発の投入は796892万元で、2020年同期より54.05%増加し、営業収入に占める割合は5.32%だった。
2021年に会社(子会社を含む)が新たに授権した特許は9項目で、そのうち実用新案特許は8項目、外観特許は1項目である。2021年に特許29件を申告し、そのうち特許は16件である。2021年末現在、会社は135件の特許を持っており、そのうち発明特許は36件(期限切れの特許を含まない)である。2021年には300種類近くの製品が追加された。
利益予測、評価と格付け:当社は今後数年、太陽光発電、太陽光発電エネルギー貯蔵と自動車分野での急速な発展を期待しており、2022年の電力半導体業界は依然として高景気にあり、2022年の営業収入と帰母純利益の予測を維持している。来年のローエンドMOSFET価格がやや下がるリスクを考慮して、2023年の営業収入と帰母純利益の予測をそれぞれ26.52(3.92%)億元、6.54(2.90%)億元引き下げた。新規2024年の営業収入の予測は33.26億元、帰母純利益の予測は8.08億元で、現在約215億元の市場価値に対応するPEはそれぞれ40 x、33 x、27 xである。私たちは「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:技術と製品の研究開発リスク;貿易環境の影響。
