\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 791 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) )
品類+ルートは業績を向上させ、未来の市占率の向上空間は広い。
1)短期的に見ると、直販ルートの沈下と品類の拡充は会社が1兆元を超える建築金物と建築セット市場で市場占有率を向上させることを助けることができる。2)中期的に見ると、不動産の新しい住宅需要の減少に伴い、将来、会社は病院、ホテル、学校などの新しい販売シーンを徐々に開拓し、収入構造の多元化を実現する。3)長期的に見ると、情報化プラットフォームの構築とオンラインルートの優位性に頼って、会社はアフターサービスを通じて顧客の粘性を強化することが期待され、海外のトップに対して、会社の一人当たりの効率向上の空間が広い。
品類の持続的な拡充は止まらず、建築セットの集積供給プラットフォームを構築する。
会社は伝统的な建筑の金属に頼って绝えずその他の建筑の组み合わせの部品に延びて、知能の家庭、卫浴、防水、涂料などの多くの分野をカバーして、その経営の制品の品类は全部で130个で、制品SKUは2万种类を超えて、25年まで计算して、伝统的な建筑の金属の市场は合计1144亿元に达して、22-25年CAGRは4.73%で、関连する组み合わせの市场会社の新品類の持続的な放出量、子会社の堅朗海貝斯は20年に純利益3.9億元を実現し、前年同期+57.2%だった。需要から见て、业界内の小さいB取引先の多くはカスタマイズ化の制品の需要を高くして、会社は品类の拡充を通じて、小さいB取引先のワンストップの仕入れの需要を満たすことができます;供給から見ると、建築金物業界の競争構造は分散しており、会社は業界のトップとして、市の割合はわずか7.4%(伝統的な建築金物だけを考慮し、多品類市場を考慮すれば、実際の市の割合はさらに低い)であり、将来的には規模の優位性によって業界の集中度を高め、市の割合を高めることが期待されている。
全国化した直販チャネルの配置により、顧客構造の多元化が期待される
会社は国内外の市場を積極的に開拓し、21年末までに700以上の販売拠点を持ち、販売チームは6500人以上に達し、販売拠点はチベット以外の地級市の全カバーを実現し、将来毛利の高い県城市場に持続的に力を入れる。顧客構造の面では、21年の不動産側からの収入の割合は60%前後で、会社はルートの沈下に頼って学校、ホテル、病院などの新しい集積販売シーンを開拓することが期待され、それによって不動産収入の割合を下げ、資金リスクを分散し、キャッシュフローを改善する。
情報化プラットフォームのエネルギー賦課管理効率が向上し、一人当たりの効率向上は依然として可能である。
2014年にアメリカのOracle甲骨文システムを導入し、情報化の反復アップグレードを早く行い、サプライチェーン管理、情報化レベルの面で先発的な優位性を持っている。「顧客マネージャー+製品マネージャー+サービス」で構成された「鉄三角」を構築し、チームの協同優位性を十分に発揮し、米国の家得宝、ロー氏、ドイツのウルトと比較して、会社はプラットフォーム式のリーダーに成長する潜在力を備えている。16-21年の1人当たりの売上高は84万人から150万人に増加し、セルティックに対して20年313万人で、未来には大きな向上の余地がある。
金物から始まり、金物だけでなく、「購入」の格付けを維持する
20年までに、会社は中国A株の上場会社の中で建築セット品類が最も多い建築金属業界のトップとして、規模効果が徐々に現れるにつれて、業績の増加は依然として弾力性を備えている。当社の21-23年の帰母純利益はそれぞれ9.0/11.5/15.6億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.80/3.58/4.86元で、参考は会社の22年平均PE 23 xより、会社に22年35 x PEを与えることを認め、目標価格125.3元に対応し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与える。
リスク提示:不動産政策の持続的な引き締め、原材料価格の大幅な上昇、品目の拡充の進度は予想に及ばない。
