\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表した。会社は2021年に営業収入61530866万元を実現し、母の純利益556769万元に帰す。
コメント:
業績は予想に合致する。2021年に会社の営業総収入は61.53億元を実現し、前年同期比16.49%増加した。帰母純利益0.56億元を実現し、損益を黒字に転換した。非帰母純利益0.11億元を実現し、黒字に転換し、私たちの予想に合致した。このうち2021 Q 4社の売上高は14億2700万元で、前年同期比16.33%減少した。非帰母純利益-0.83億元を実現し、Q 4は中国の疫病の影響が大きく、業績が圧迫されている。2021年の主な業務のうち、ホテル業務の営業収入は58.32億元で、前年同期比8.03億元上昇し、主な業務収入の94.78%を占めた。観光地運営業務の営業収入は3.21億元で、前年同期比0.68億元上昇し、主な業務収入の5.22%を占めた。全体的に見ると、2021年の売上高は2019年の74.03%に回復し、非帰母純利益は前年同期比大幅に減損した。
勢いに逆らって店を開く。同社は2021年に年間1418店を開店し、前年同期比56%増加し、2021年の開店目標を達成した。2021 Q 1-4はそれぞれ184軒、324軒、325軒、585軒開店し、新開店は徐々に加速している。このうち、新開業特許加盟ホテルは1391軒、特許加盟ホテルは開業ホテルの87.3%を占め、ホテル管理業務がホテルの総収入に占める割合は前年同期比2.2ポイント増の25.3%となり、軽資産モデル運営ホテルの割合はさらに上昇した。2021年12月31日現在、会社は5916軒のホテルを開業し、開業客室は475124軒、備蓄店は1791軒で、高速拓店を維持する見込みだ。
中高級ホテルの割合が上昇した。会社の中高級ホテルの数は1384軒で、23.4%を占め、客室数は150263室で、総客部屋数の31.6%を占めている。このうち、2021年に新たにオープンした中高級ホテルは276軒で、中高級製品がホテルの収入に占める割合は2020年の42.3%から2021年の46.9%に上昇し、会社の平均住宅価格をさらに向上させる見込みだ。
Q 4経営データ受圧。2021年の初旅全体のRevPAR 119元は前年同期比20.2%増加し、2019年の74.8%に回復した。平均住宅価格は192元で、前年同期比11.6%増加し、2019年の95.8%に回復した。賃貸率は61.8%で、前年同期比4.4ポイント増加し、2019年の82.7%に回復した。このうち、2021 Q 4全体のRevPAR 108元は前年同期比17.4%減少した。平均住宅価格は186元で、前年同期比0.4%下落した。賃貸率は57.9%で、前年同期比11.9ポイント低下した。
投資提案:会社の疫病期間中に逆勢の開店が加速し、加盟中のハイエンドホテルの割合が徐々に上昇し、疫病の衝撃を薄めることが期待されている。同社の20222023年の1株当たり利益はそれぞれ0.53元、0.91元と予想され、現在の株価はPEに対してそれぞれ45.55倍、26.32倍となり、同社の「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:業界競争の激化、マクロ経済の下り、業界政策のリスクなど。
