\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
投資のポイント
2021年の業績:中・ハイエンドの収入の割合は46.9%に上昇し、年間赤字から黒字に転換した。
収入端:2021年の収入は61.5億元で、前年同期は20年+16%、前年同期は19年-26%だった。このうちQ 4の収入は14億3000万元で、前年同期比20年-16%で、前年同期比19年-31%だった。直営店の収入は43.6億元で、19年-31%だった。加盟費収入は14億7000万元で、19年から7%だった。直営店、加盟店、観光地の収入はそれぞれ71%、24%、5%を占め、19年よりそれぞれ-4.7、+4.9、-0.2 pctだった。会社の中高級ブランドの比較的速い発展のおかげで、中高級製品がホテルの収入に占める割合は2020年の42.3%から2021年の46.9%に上昇した。
コスト費用端:2021年の営業コスト+販売費用+管理費用は55.7億元で、19年-20%より収入の91%を占めている。財務費用は前年の0.9億元から5.2億元に増加し、主に新しい賃貸準則の調整に関連している。
利益端:2021年の純利益1011万元、帰母純利益5568万元、扣非帰母純利益1095万元、20年はそれぞれ-5.3億元、-5億元、-5.3億元で、そのうちQ 4帰母純利益は-0.7億元、20 Q 4は0.6億元である。
開店:2021経済型、直営店の一部が脱退し、軽管理を大いに発展させ、グレードアップ改造を推進し、2022年に引き続き沈下
2021年末現在、会社のホテル数は5916軒に達し、昨年末より20.9%(2020年の増加率は10%)増加し、加盟比は3.5 pctから87.3%上昇した。年間1418店を新設し、年初に制定された14001600店の開店計画を完成し、そのうちQ 4店は585店で、年間の41%を占めている。2021年の開店費用は1億9000万元で、前年同期比+40%だった。
中高級客室の割合が上昇した。21年に276店を新設し、19%を占めた。純増加は219店で、前年同期比-0.4 pctから23.4%を占めた。客室数は前年同期比2.0 pctから31.6%増加した。
軽管理ブランドが急速に市場を沈めている。21年に954店を新設し、67%を占めた。純886店増加し、前年同期比+12.1 pctから28.7%を占めた。
経済型は緩やかに脱退する。21年に133店を新設し、9%を占めた。正関店は136店で、前年同期比-10.9 pctから38.7%を占め、そのうち直営店は63店減少した。
会社は2022年に沈下を続ける計画だ。2021年末には会社の備蓄店が1791店に達し、2022年には18002000店を開店し、3~5線の沈下市場の配置を加速させる計画だ。
経営データ:本土の疫病は繰り返し需要に衝撃を与え、賃貸率はRevPARの回復を牽引し、年間経済型ホテルRevPARがリードして回復した。
RevPAR:19年の75%に回復し、主に疫病の影響で低賃貸率に引きずられた。2021年、会社の中高級、経済型、軽管理ホテルRevPARはそれぞれ158104、76元で、19年よりそれぞれ-31%、-24%、-31%だった。
住宅価格:経済型がより安定している。21年の会社の中高級、経済型、軽管理ホテルの平均住宅価格は19年よりそれぞれ-17%、-4%、-10%だった。
レンタル率:中・ハイエンドの需要靭性がより強い。疫情の下でビジネス旅行の外出需要は更に剛性を持って、21年の会社の中高級、経済型、軽管理ホテルの賃貸率はそれぞれ60%、65%、51%で、19年よりそれぞれ-12、-17、-15 pctです。
収益予測と評価
疫病の危機は業界の連鎖化のプロセスに有利で、先頭の強者は恒強である。ホテル業界の需要が回復するにつれて、高直営店の割合は高い業績の弾力性をもたらした。3年間の万店目標の推進の下で、会社は短期的に高い成長性を備え、加盟比&中・ハイエンド比を高めて利益能力を高め、軽管理ブランドが加速して店を拡大し、広大な沈下市場をカバーする。当社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ6.4、14.8、17.4億元で、EPSはそれぞれ0.51、1.18、1.39元/株で、「増持」の格付けを維持すると予想している。
リスクヒント:業界の需要が予想に及ばず、展示店の速度が予想に及ばないなど。
