Sichuan Em Technology Co.Ltd(601208) 業績は急速に増加し、長期的な成長を期待している。

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3月30日、同社は2021年の年報を発表し、営業収入は32.34億元で、前年同期+71.9%、帰母純利益は3.41億元で、前年同期+94.27%だった。第4四半期の単四半期、会社の営業収入は7.8億元で、前年同期+50.64%、帰母純利益は7000万元で、前年同期+40.7%だった。

経営分析

会社の各業務収入は前年同期比で増加し、原材料の影響を受け、粗利率には一定の圧力がある。2021年、会社の絶縁材料業務は営業収入16.39億元(+37.14%)、粗利率24.79%(+0.57 pct)を実現した。光学フィルム材料業務は営業収入9.56億元(+13.84%)、粗利率25.65%(-6.76 pct)を実現した。電子材料は営業収入4.03億元(+165.09%)、粗利率18.74%(-5.68 pct)を実現した。環境保護難燃材料は営業収入1.34億元(+43.69%)、粗利率11.61%(-6.49 pct)を実現した。

光学基膜、電子樹脂の生産能力が拡張し、品種構造が持続的に最適化されている。光学基膜については、江蘇東材3号線の投入試運転により、同社の光学ポリエステル基膜生産ラインは5本に達し、合計生産能力は約10万トンに達し、完全子会社江蘇東材、東材膜材を通じてそれぞれ「年産2万トンMLCC及びPCB用高性能ポリエステル基膜プロジェクト」、「年産2万トン新型表示技術用光学級ポリエステル基膜プロジェクト」の建設に投資し、主にMLCC離型膜基膜の製造、ハイエンドのレジストドライフィルム基膜、偏光板離保フィルム基膜などの製品は、会社の中ハイエンド分野での総合的な組み合わせ能力を向上させる。また、同社は年間1億平方メートルの機能膜材料の産業化プロジェクトを建設し、下流に徐々に拡大する予定だ。電子樹脂については、同社の高周波高速樹脂5200トンとエポキシ樹脂6万トンのプロジェクトが2022年に徐々に生産される。また、同社の東潤プロジェクトは年産16万トンの高性能フェノール樹脂とホルムアルデヒドプロジェクトを計画し、主に電子パッケージ、ハイエンド複合材料と接着剤分野に用いられている。上記の項目の放出量に伴い、会社の電子樹脂業務は持続的に増加する。

収益予測と投資提案

原材料価格の影響で、20222024年の純利益はそれぞれ5.19(-9.58%)、7.38(-5.87%)、8.98(新たに導入)億元と予想されています。EPSはそれぞれ0.58,0.82,1.00元であり,対応するPEはそれぞれ21.62 X,15.19 X,12.48 Xであった。評価の「購入」格付けを維持する。

リスクのヒント

電子樹脂の生産能力の建設は予想に及ばない。電子樹脂の放出リズムは予想に及ばない。光学フィルムの需要は予想に及ばない。製品の競争構造が悪化する。

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