\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
会社はリレーの世界業界のトップであり、複数の下流で業績の増加に貢献している。同社は1984年に設立され、深耕リレーは40年近く設立され、設立当初からハイエンド、輸出を導きとし、世界リレーの第1段階チームの唯一の内資メーカーであり、総合実力が強く、2018年に同社はリレー市場シェアの世界第1位を実現し、現在まで維持している。会社は現在すでに通信リレー、電力リレー、電力リレー、自動車リレー、密封リレー、工業リレーの6種類の主要製品を持っており、主要下流市場シェアをリードしており、リレーの基礎の上で低圧電器を代表とする新製品を開発し、業績の増量空間を開いている。近年、会社の収入、利益の増加は安定しており、業務構造は依然としてリレーを主とし、低圧電器などの電気製品は次第に増加に貢献している。2021年上半期、会社のリレーの売上高は43.47億元に達し、92.3%を占めた。電気製品の売上高は3.88億元に達し、割合は7.7%に上昇し、そのうち低圧電器業務は2014年に会社の第2の主業と位置づけられ、売上高の割合は年々向上し、会社の業績の次の重要な成長点になることが期待されている。
自動車と新エネルギー車事業は急速な成長通路に入った。1)自動車リレー:会社は19年にヘラを買収した後、ルートの統合と製品の導入を通じて、世界の競争力は絶えず向上し、3 Q 21の売上高は前年同期比47%増加した。2)高圧直流リレー:高圧直流は海外のライバルと同じラインを走り、高価格で製品の市場占有率より世界第2位にランクされている。3 Q 21の売上高は前年同期比155%増加した。製品の供給は2主リレーから2主+2補助に徐々に拡大し、単車の製品価値量は絶えず向上している。既存の良質な顧客の上量+新しい顧客の持続的な突破に伴い、会社の業務は将来高速成長通路に入る見込みである。
伝統的な分野は比較的良い成長態勢を維持している。1）汎用リレー：主な下流は小型家電、新エネルギーなどであり、安定した成長を維持する見込みである。2)電力リレー:2022年に中国は新たなスマートメーターの交換周期に入り、他のスマート端末の改造需要が重なった。3）信号リレー：モノのインターネット、5 Gなどのシーンは新しい増分をもたらす。4）工業リレー：知能製造などの工業リレーに対する需要が高まり、国産代替が加速している。
低圧電器は成長空間が大きい。低圧電器市場は千億規模近くで、国産代替が加速している。会社はここ数年来低圧電器分野の配置に力を入れ、製品の種類は絶えず豊富で、北米、ヨーロッパ、中国などの主要市場で販売を実現した。会社が占める市場シェアは相対的に低く、依然として十分な向上空間を備えており、会社が発力低圧電器分野を加速するにつれて、未来の会社の低圧電器業務は比較的速い成長率を維持し、会社の業績に新たな増量に貢献する見込みである。
投資提案:会社の伝統分野の成長率は安定しており、新エネルギー車用高圧直流リレー業務は高速成長を維持している。当社は2021年-2023年の売上高はそれぞれ100.2、124.4、156.5億元で、成長率はそれぞれ28.2%、24.1%、25.9%であると予想している。帰母純利益はそれぞれ10.6、13.9、18.2億元で、成長率はそれぞれ27.1%、31.3%、30.8%だった。EPSはそれぞれ1.42/1.86/2.44元で、2022年3月30日の終値は22年26 XPEに対応し、会社の22年PEの平均値より35 Xで、会社の22年の推定値は会社の平均値を下回って、会社の歴史の推定値の低位にあり、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数が予想に及ばないリスク;新しいお客様の開発が予想に及ばないリスク;原材料価格が大幅に上昇し、会社の利益能力に影響を与えるリスク。募集プロジェクトの生産能力が予想に達しないリスク。
