\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
同社は2021年の報告書を発表した。年間売上高は63.88億元で、前年同期比+25.1%、帰母純利益は12.23億元で、前年同期比+2.6%、控除後の帰母純利益は11.85億元で、前年同期比+3.3%だった。このうち、第4四半期の売上高は23.61億ドルで、前年同期比+25.3%、帰母純利益は4.5億ドルで、前年同期-1.7%だった。年間販売純金利は19.15%で、前年同期比-4.21 pct、Q 4純金利は19.12%で、前年同期-5.25 pctだった。2021年の現金配当率は78.09%、配当率は3.06%だった。
製品別に見ると、PPR小売と同心円小売が際立っている。2021年、同社の主力製品であるPPR管材管件の収入は48.32%(前年同期+0.95 pct)、PEは26.89%(前年同期-4.92 pct)、PVCは15.94%(前年同期+1.55 pct)を占め、主な原因はPPR収入が前年同期+27.64%、PEの成長率が5.77%で全体に及ばず、PVCの成長率が38.97%だった。その他の製品は6.42%(前年同期+1.98 pct)を占め、収入は前年同期+80.8%で、防水、浄水業務を主とし、同心円は成長を加速させた。
地域別に見ると、華北、華中、西部、華南の成長率が際立っている。2021年の華東収入の貢献は依然として最大で、51.19%(前年同期-1.38 pct、統計口径の調整を考慮し、後同)を占め、収入は前年同期+21.84%で、報告期間の他の地域の成長率は華東より高く、例えば華南は3.34%、収入は前年同期+52.78%、西部は12.91%、収入は同比+34.19%、華中は9.7%、収入は前年同期+35.5%だった。
粗金利では、原材料の値上げ圧力の下で、主力製品PPRの逆勢が安定している。2021年のPPR、PE、PVCの粗利率はそれぞれ55.15%、31.33%、11.88%で、それぞれ1.15 pct、4.48 pct、11.2 pct下落した。2)受益値上げ、2021上半期会社は全シリーズの製品に対して値上げ、およびPVC製品は上半期、下半期にそれぞれ一回値上げ(コスト加算)がある。
キャッシュフローは持続的に充実しており、レポートは高品質です。2021年の現金化比1.1320182020年1.14、1.14、1.12)、純現金化比1.3(20182020年はそれぞれ1.0、0.9、1.13)。期末通貨資金は24億ドルで、売上高の占める割合は5.5%に抑えられ、前年は5.7%だった。会社の財務費用は引き続きマイナスで、利息負債はありません。
その他の注目点は、1投資収益-0.26億元、2020年0.72億元である。提示投資収益(寧波東鵬投資収益9472.3万元減少)、激励費用妨害(今期償却制限性株式激励費用759980万元増加)を加えた後(税金控除を考慮する必要がある)、2021年の帰母純利益規模は14億元をやや下回り、前年同期比約15%増加した。②2021 Q 4所得税率は14%(2018 Q 4-2020 Q 4はそれぞれ16.7%、21.9%、10.7%)で、前四半期(2021 Q 1-Q 3分比は16.9%、15.7%、14%)をやや下回った。③2022年会社経営目標：営業収入73.5億、コスト及び費用は57億に抑える。
投資提案：継続的重点推薦 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 。また、同社の2021年の防水、浄水事業の伸び率、2022年の経営目標に基づき、同心円が80%以上の伸び率を維持し続けると仮定し、今年は10%前後の収入占有率を実現する見込みで、業績貢献は徐々に明らかになっている。20222024年の純利益は16.04、19.24、23.11億元で、3月30日の株価に対応する動的PEはそれぞれ19 X、16 X、14 Xだった。推奨評価を維持します。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;原材料価格の変動のリスク;工事業務の売掛金リスク。
