\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
事件:会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の収入は227556億元を実現し、2020年より8.5%増加した。帰母純利益は130.67億元で、2020年より47.1%増加した。会社は2021年の年度利益分配予案を発表し、10株ごとに現金配当4.60元を配布した。会社は新しい買い戻し案を発表し、逆買い戻しは30億元以下のA株を超えず、株式激励/従業員持株計画に使用される。
コメント:
2021年、会社の業績は予想に合致した。2021年、会社の売上高は227556億元で、前年同期比8.5%増加した。カオスと日順物流業務の剥離の影響を取り除くと、同口径で比較すると、同社の2021年の収入は前年同期比15.8%増加した。会社の収入は比較的に速い成長を維持して、主に:1ハイエンドブランドの配置、セット製品、シーン方案などの方面の優位性を十分に発揮して、単一ユーザーの価値を拡大して、ハイエンドブランドの急速な成長を実現します;2リードするグローバル化の配置、積極的なオンラインルートの転換とデジタル化マーケティング、グローバル資源の統合と協同に頼り、海外市場シェアを絶えず向上させる。3コンタクトネットワークのレイアウトと市場組織の全プロセスデジタル化の変革をアップグレードし、開拓することによって、端末の顧客獲得能力と取引転化効率を向上させる。
会社の利益レベルは逆勢に向上し、経営の質は良好である。(1)2021年の売上高は31.2%で、前年同期比1.6ポイント増加した。上流原材料、部品コストが大幅に上昇した背景の下で、会社はハイエンドの割合を高め、製品構造を最適化し、サプライチェーンのデジタル化変革を通じて運営効率を高めるなどの措置を通じてコスト圧力を消化し、粗利率レベルの逆勢上昇を実現した。費用面では、カオス業務の影響を除いて、2021年の会社の販売費用率、管理費用率は前年同期比1.1ポイント、0.5ポイント最適化され、主に中国のデジタル化転換による運営効率と費用投入効率の向上、および海外市場のモデルの急速な成長と運営効率の向上のおかげである。(2)2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は231.30億元で、前年同期比55.20億元増加した。2021年の純利益現金含有量は1.75で、経営品質は良好である。会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比大幅に最適化され、主に純利益の急速な増加と運営効率の向上によるものである。
中国のスマート家庭業務の伸び率は海外のスマート家庭業務より高く、海外業務の収入と利益能力はさらに革新的に高い。(1)2021年の中国のスマート家庭業務収入は120791億元で、前年同期比22.2%増加した。経営利益は74.56億元で、前年同期比27.5%増加した。会社の中国業務の伸び率が業界を上回ったのは、主に:1市場シェアが向上し、中国の競争優位性がさらに拡大したからである。2カサティは引き続き高い成長を続け、2021年の収入は前年同期比40%を超えた。3会社は接点ネットワークの配置(三翼鳥店の建設)、デジタル化プラットフォームと運営システムの建設を通じて、端末の顧客獲得能力と転化効率が向上した。(2)2021年の収入は113725億元で、前年同期比13.0%増加し、経営利益は59.26億元で、前年同期比48.1%増加した。経営利益率は5.2%に達し、前年同期比1.2ポイント上昇した。会社の海外業務の表現が比較的に良くて、主に:1各市場でハイエンドのブランド作り(7大ブランド)を加速して、ハイエンドの製品の収入の割合は持続的に向上します;2オンラインチャネルとデジタル化マーケティングの趨勢をつかみ、オンライン販売の割合を持続的に向上させ、差別化競争優位性を形成する。3現地化運営システムの建設を堅持し、グローバルサプライチェーンの配置と製造効率の向上を完備させ、優位性の開拓と新たな成長機会の発掘を加速させる。④会社は共同交渉、配置最適化、戦略購買などのプロジェクトの協同を通じて、海運とチップなどの部品不足などの影響を低減する。
会社は新しい買い戻し案を発表し、未来の発展の自信を明らかにした。会社は30億元を超えない自己資金を使って12ヶ月以内に会社のA株の株を買い戻す予定だ。今回の買い戻し株式は会社の従業員の持株計画または株式激励を実施するために使用され、これによって会社のガバナンス構造をさらに改善し、管理チームの持株の長期激励と制約メカニズムを構築し、会社の長期経営目標の実現を確保し、株主全体の利益の一致と収益の共有を推進し、会社全体の価値を高める。
投資提案:会社は中国の白電のトップの一つで、海外のルートが完備し、国内外の販売の増勢が良好で、利益の向上の面で大きな想像空間がある。同社の2022年/2023年のEPSはそれぞれ1.62元/1.88元で、対応PEはそれぞれ14/12倍で、「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:マクロ経済の成長率が減速して市場需要が低下するリスク;業界競争の激化による価格戦リスク;原材料価格の変動リスク;海外業務運営リスク;為替レート変動リスク;政策変動リスク;疫病リスクなど。
