\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に営業総収入324.64億元を実現し、前年同期比10.6%増加し、帰母純利益53.64億元を実現し、前年同期比4.7%減少した。このうちQ 4単四半期の営業総収入は100.10億元で、前年同期比11.9%増加し、帰母純利益は18.00億元で、前年同期比12.1%増加した。会社は1.08元/株(税込)で現金配当を分配する予定です。
セメントと熟料量が値上がりし、コンクリートと骨材事業が新たな成長点となった。(1)セメント及び熟料業務の年間収入は256.74億元で、前年同期比2.9%増加し、そのうち販売量は7527万トンで、前年同期比1.0%減少した。販売台数の下落は主に全国的なセメント需要の下落の影響を受けている。(2)コンクリート、骨材事業の年間収入は31.75億元、20.54億元で、前年同期比68.9%と73.6%増加し、生産能力の急速な拡張のおかげである。(3)Q 4の収入は前年同期比11.9%増加し、Q 3の前年同期比13.7 pct増加を加速させた。
粗利率は同口径で前年同期比4.5 pctから34.1%減少し、主に石炭価格が大幅に上昇し、セメントコストが上昇したことによるもので、費用コントロールの効果は著しい。(1)セメント及び熟料業務の2021年の粗利益率は32.9%で、同口径は前年同期比5.8 pct低下し、トン毛利112元に対応し、同口径は前年同期比15元低下した。われわれは2021年のセメントトンコスト227元、同口径は25元上昇し、主に単トン燃料と動力コストが25元上昇したことによると試算している。(2)同社の2021年期間の費用率は9.9%で、単トンセメントに対応する期間の費用は43元で、同口径は前年同期比それぞれ1.7 pct/2元減少した。同社の2021年の純金利は17.9%で、単トンセメントの総合純利益は77元で、前年同期より4元下がった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比-1.0/+0.0/-1.3 pctで、純金利は前年同期比-0.4 pct、前月比Q 3は3.2 pct上昇して19.1%に達した。
資本支出の拡張と経営性キャッシュフローの低下により、資産負債率は前年同期比上昇した。同社が2021年に年間で固定資産、無形資産、その他の長期資産を購入して支払った現金は62.29億元で、前年同期比73.5%増加した。会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期比9.6%減の75.95億元だった。同社の2021年末の資産負債率は44.1%で、前年同期比2.7 pct上昇し、2021年第3四半期末比1.6 pct上昇した。
セメント事業の景気は低位修復が期待され、骨材、コンクリート事業は急速に拡大し、2022年には高成長が続く見込みだ。中期的に見ると、セメントの需要は安定して回復する見込みで、経済の下行圧力が増大し、安定した成長が持続的に発展し、短期的な疫病のコントロールが緩和された後、実物の需要は徐々に実現する見込みだ。鄂東市場は沿江セメント市場の景気靭性を受益する見込みで、西南地域の誤峰自律が著しく強化され、2022年のセメント業務の利益は低位修復が期待されている。骨材、コンクリート業務は2021年の生産能力の釈放のおかげで、会社の2022年の2つの製品の計画販売台数はそれぞれ前年同期比100%と124%増加した。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ59、67、72億元と予想され、3月30日の終値は市場収益率6.9、6.0、5.6倍に対応し、初めて「増持」格付けをカバーした。
リスク提示:不動産信用リスクの暴走、疫病の予想を超え、業界の競争態度が悪化するリスク。
