\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 129 Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に売上高121.5億元を実現し、前年同期比8.4%増加し、帰母純利益は5.2億元損失し、非帰母純利益は7.0億元損失した。
主な業務はすでに改善され、大額の減価償却を計上し、2022年に軽装で出陣した。2021年に国薬が入主した後、会社の非主業と非利益プロジェクトを戦略計画に従って整理し、一部のプロジェクトを一時停止する予定であるため、減価の兆候がある資産の減価償却に3.7億元を準備し、従業員に1.4億元の受益計画を設定し、累計利益に影響する金額は約5.1億元である。上記の要因を差し引いた後、帰母純利益の損失は約1.9億元で、2022年より3.7億元減少し、主な業務は大きく改善された。減価償却後、会社が2022年に軽装して出陣し、14、5の征途を開くのに役立つ。
国薬の入主が完成し、管理・改善が初めて効果が現れた。国薬入主後、会社の人員構造、激励メカニズム、戦略的位置づけなどの面に対して明確な方案を制定した:1)組織構造と人員編成を簡素化し、会社の本部職能部門を元の29個から20個に簡素化し、子会社の指導者を再招聘し、工業と関連資源のブロックを69人減少させ、商業プレートを23人減少させ、全社の人員を300人以上減少させた。2)子会社に対する管理制御モデルを再構築し、「戦略+運営」管理制御モデルを確立し、会社及び各級子会社のマネージャー層の契約化報酬と業績管理方法を再制定し、マネージャー層メンバーの任期制と契約化管理を全面的に推進する。3)工業マーケティングシステムの改革をスタートさせ、「販売鉄軍+主要利益貢献者」の構築を目標とし、販売チームの配置を最適化し、全国の販売市場を統合し、販売チームを再配置し、販売チームの利益と効率を全力で向上させる。
工業プレートは主力品種に焦点を当て、販売は着実に増加している。2021年、会社の医薬工業の収入は76.9億元(相殺されていない)を実現し、前年同期比4.6%増加した。商業プレートの収入は73.0億元(相殺されていない)を実現した。そのうち医薬卸売は59.9億元、医薬小売は13.1億元である。会社の工業プレートは主力品種の発展戦略を堅持し、販売ランキング上位100位の品種収入は前年同期比18%増加し、増加幅が30%を超えた品種は34品種で、単品で億元を超えた製品は13製品である:藿香正気経口液9.2億(+33.6%)を含む。急支シロップ2.8億(+74%)ロフィン待因緩釈錠(思為普)4.5億(+25%)小金片3.4億(+30%);塩酸モルヒネ緩釈錠2.1億(+17%)通天経口液1.9億(+40%)鼻腔炎経口液1.3億元(+28%);六味地黄丸1億1000万元(+28%)。
利益予測と投資提案:会社のガバナンスが徐々に改善されるにつれて、収入と業績は着実に増加すると予想され、販売費用と研究開発の投入は徐々に増加するか、20222024年に141.8/170.4/205.4億元の売上高を実現し、帰母純利益3.6/5.5/8.5億元を実現すると予想されている。太極は国薬が入主した後、会社の管理と製品の販売能力がさらに改善されると同時に、業界内の同型会社の評価状況と会社の従来の評価状況を参考にして、2023年に25-35倍のPE評価を与え、合理的な区間は24.75-34.65元で、「購入」の評価を維持する。
リスクヒント:製品の販売が予想に及ばず、ガバナンスの最適化が予想に及ばず、費用のコントロールが予想に及ばない
