\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 366 Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は17.67億元で、前年同期比32.61%増加した。帰母純利益は3.52億元で、前年同期比53.10%増加した。非帰母純利益は3億2800万元で、前年同期比58.88%増加した。収入側は基本的に私たちの予想に合っており、利益側は私たちの予想を下回っています。
眼科、医美の貢献は増加し、骨科、外科は安定した成長を回復した。収入の面から見ると、2022年、会社の国産人工結晶、眼科粘弾剤、骨科製品などの回復は比較的速く増加し、OK鏡、海魅ヒアルロン酸、医美設備機器などの収益増加に貢献した。業務別:1)眼科プレートは、収入が6.74億元で、収入が38.34%を占め、前年同期比19.24%増加した。このうち、人工結晶の収入は横ばいで、主に代理店の輸入ブランドが上流のサプライヤーが海外の疫病や工場が自然災害などの影響を受けたため、2021年下半期から供給不足が発生した。眼科粘弾剤、視光材料、その他の眼科製品の回復は比較的速く増加した。OK鏡、依鏡を含む視光端末製品の収入は5519万元で、前年同期比889%増加し、明らかな増量貢献をもたらした。2)医療美容と創面ケアプレートは、営業収入が4.63億元で、収入が26.34%を占め、前年同期比91.49%増加した。このうち、ヒアルロン酸製品ラインの販売収入は2.41億元で、前年同期比64.59%増加した。また、欧華美科(株63.64%)は2021年9月17日から、製品の無線周波数とレーザー設備の貢献増量収入が9488万元であることを明らかにした。3)骨科プレートは、収入4.02億元を実現し、収入は22.86%を占め、前年同期比21.23%増加した。この製品は業界の40%を超える市場シェアを占め、主に疫病後から業界の成長率より高い安定した成長に回復した。4)粘着防止と止血製品は、収入が1.93億元で、収入が10.97%を占め、前年同期比11.94%増加し、全体の収入が疫病前のレベルに回復し、安定した成長が期待されている。
粗利率は人工結晶の採掘値下げと医米収入構造の調整が安定しているため、純金利は研究開発費用の増加と一括償却費用などの影響を受けている。2021年の会社の販売粗金利、販売純金利はそれぞれ72.10%、19.65%で、それぞれ前年同期比-2.83 pct、+2.66 pct変動した。会社の粗利率が下がったのは主に:1)人工結晶体の一部の型番が帯量購買区域で価格が下がったためである。2)欧華美科とその子会社の株式の買収を完了し、その医美設備と機器類製品の粗利率は会社の既存業務より低く、在庫会計処理は全体の粗利率を約1.26 pct下げた。3)「海薇」ヒアルロン酸価格は製品の位置づけを維持するために引き下げられた。将来、ハイエンドの結晶とハイエンドの医美製品の割合が上昇し、粗利率のレベルが上昇する見込みだ。2021年、会社の研究開発費用は前年同期比33%増加し、買収合併プロジェクトで発生した一括償却費用は純金利に一定の影響を及ぼし、研究開発費用が相対的に安定するにつれて、会社の利益側は引き続き改善する見込みである。
利益予測と投資格付け:疫病の影響を考慮して、20222023年の会社の帰母純利益を5.62/6.58億元から5.31/6.18億元に調整し、2024年は7.10億元と予想し、現在の株価に対応するPEはそれぞれ32/28/24 Xである。人工結晶の価格の安定と規模の拡大、OK鏡製品シリーズの続々と発売、「海魅」ヒアルロン酸の放出量の増加に伴い、会社の業績は成長を加速させ、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント:新製品の市場普及または予想に及ばない;疫病が繰り返される。政策の不確実性
