\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
事項：
会社は2021年の年度業績報告書を発表した。2021年に会社の総売上高は756.8億元(+19.8%)を実現し、帰母純利益は73.3億元(+23.0%)を実現し、非帰母純利益は59.8億元(24.3%)を控除し、配当予案は10株ごとに現金配当金1.7元(税込)を配分した。
平安の観点:
併表業務の損失が拡大し、日系合弁は安定している。2021年、同社は全車販売台数214万台を実現し、前年同期比4.9%増加し、増加幅は業界平均より優れている。そのうち、広汽乗用車、広汽艾安、広汽ホンダ、広汽トヨタの販売台数はそれぞれ32.4/12.0/78.0/82.8万台である。同社の連結業務損失額(純利益-投資収益)は44.8億元で、前年同期比13.5%拡大した。年間売上高の粗利益率は7.9%で、前年同期比1.45ポイント上昇した。両社の日系合弁車企業は安定しており、2021年の共同経営企業の投資収益は114億元に達し、前年同期比19.2%増加した。
両田の靭性が際立っており、新製品は合弁利益をさらに新たな段階に引き上げた。2021年にチップ不足の影響を受け、主流の合弁車企業の生産・販売規模は大きな衝撃を受けたが、両社の日系合弁車企業は比較的安定しており、広汽トヨタの販売台数は前年同期比8.2%増加し、広汽ホンダは前年同期比3.2%小幅に下落し、他の合弁車企業に勝って強靭性を示している。広汽トヨタは2021年10月に新しいMPV车种レースを発売し、自転车の利益能力が强く、2022年1月に2つの新しいSUV车种フォランダ、威飒を発売するとともに、纯电気车种bZ 4 Xも2022年に発売する。広汽ホンダの新型セダンモデルは2021年12月に発売され、純電動車種e:NP 1は2022年上半期に発売される予定だ。私たちは会社の2つの日系合弁車企業の利益の弾力性が大きく、複数の新製品が合弁会社の利益をさらに新たな段階に引き上げることを助力すると考えています。
エアンは混改を推進し、エアンブランドの飛躍を加速させる。広汽艾安は2021年に12万台を売り上げ、約10億台の損失を出した。広汽艾安は2022年3月に非公開協議を通じて増資し、従業員と広汽研究院の人員に激励を実施し、同時に戦略投資家を導入し、計25.66億元の融資を行い、現在の投資後の推定値は約390億元である。広汽艾安は間もなくAラウンドの融資を開始し、時を選んで上場を求めている。また、同社によると、エアンの現在のCエンドの顧客の割合は90%に近い。私たちは、エアン混改が核心従業員の活力を奮い立たせ、エアンのブランド競争力をさらに向上させるのに役立つと考えています。後続のエアン高価値製品の発売に伴い、エアンの販売量と利益能力は急速に向上する見込みです。
利益予測と投資提案:2022年の自動車業界は依然としてチップ不足の圧力に直面し、同時に動力電池コストの上昇は会社の新エネルギー車の利益に一定の影響を及ぼし、これに基づいて私たちは会社の20222023年の純利益予測を96.5億/12.8億(元20222023年の純利益予測値は107.1億/121.9億)と調整し、新会社の2024年の純利益予測は124.8億元である。広汽艾安は現在、第一段階の新エネルギーブランドであり、混改案が実施された後、会社の活力を奮い立たせるのに役立ち、広本、広豊の2つの合弁会社は靭性が強く、利益の弾力性が大きく、複数の新車種が発売されると、会社の利益能力をさらに向上させ、会社の「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)チップなどの核心部品の不足は会社の販売量と市場シェアに直接影響する。2)新エネルギーの上流原材料のコストが増加し、エアンが値上げした後、端末の需要を抑制し、エアンの販売量が予想に及ばなかった。3)合弁会社の広汽トヨタ、広汽ホンダの利益は予想に及ばず、グループ全体の利益能力にマイナスの影響を与える。
