\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 618 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
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会社は2021年年報を発表した。報告期間中、会社の営業収入は500572億元で、同25.11%増加した。帰母純利益は約83.75億元で、同6.52%増加した。非帰母純利益70億元を差し引き、同1.95%減少した。単四半期、会社の売上高は1511億元で、同14%増加し、環53%増加した。帰母純利益は22億元で、同31%減少し、環は89%増加した。
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資源開発業務の収入は前年同期比で増加し、原材料の値上げにより工事業務の粗利率が低下した。
報告期間中、工事請負業務、不動産開発、装備制作、資源開発はそれぞれ営業収入4623億元、214億元、116億元、67億元を実現し、それぞれ27%、-11%、5%と52%増加した。工事業務のプレートの中で、冶金工事、住宅建設、基礎建設及びその他の工事収入はそれぞれ1153億元、2282億元、883億元及び305億元で、それぞれ27%、38%、14%及び-2%増加した。冶金工事類プロジェクトは前年同期比比較的速い成長を維持したり、主に下流の改築、投資などの需要が好転したりした。住宅建設業務の収入が急速に増加したり、竣工ピークが到来したりしたため、住宅建設業務の収入の転換が加速した。資源開発プレートの収入の伸び率が目立っており、21年の上流原材料資源品の価格が大幅に上昇したことから利益を得ている。
報告期間、会社の総合粗金利は10.6%で、同-0.7 pct増加した。工事請負、不動産開発、装備製造、資源開発業務の粗金利はそれぞれ9.19%、23.48%、15.12%、42.67%で、前年同期比-0.98 pct、2.82 pcts、1.20 pctsおよび14.43 pcts増加した。工事請負粗金利の低下は主に21年の原材料価格の大幅な上昇によるものである:会社の21年の工事プロジェクトコストの中で材料費の割合は32.66%で、19-20年の同期を明らかに上回り、21年の各工事プロジェクトコストの中で唯一の割合が上昇した科目である。資源開発業務の粗利率が著しく上昇したのは21年の鉱物の値上げから利益を得た。
報告期間中、会社の新規契約額は12050億元に達し、同18.17%増加した。新規工事契約は11608億元で、同18.61%増加した。このうち、冶金工事の新規契約額は1578億元で、新規契約額に占める割合は約13.59%で、同1.11 pcts減少した。2022年1-2月、会社の新規受注契約額は2086.3億元で、同14.6%増加した。良好な契約の開局は、後続の会社の契約成長が比較的速い成長率を維持することが期待され、会社の市場競争力がさらに向上することを予告している。
少数株主の損益の割合は著しく上昇し、経営性キャッシュフローの純額は前年同期比で悪化した。
報告期間中、会社の帰母純金利は1.67%で、0.3 pct下落し、帰母純利益の伸び率が収入の伸び率を下回った。帰母純金利の前年同期比の低下は主に少数株主の損益が明らかに上昇したことによるもので、報告期間中、少数株主の損益が純利益に占める割合は約28%で、同12 pcts増加したか、主に:1)資産開発業務の利益成長が比較的速い(21年の純利益は約18.2億元、同約425%増加した)と同時に、資産開発業務子会社の少数株主の権益割合が高い。2)期末永続債務の規模は同約32億元増加した。報告期間中、資産の減価償却額は約16億元で、同174%増加し、主に契約資産の減価償却額の増加が多く、あるいは下流で財務危機が発生した住宅企業に引きずられた。
2021年、会社の経営活動のキャッシュフローの純流入は約176億元で、同37.07%減少した。経営性キャッシュフロープロジェクトの前年同期比の悪化は主に:1)収益比94%で、同約10 pcts減少した。2)商品を購入し、労務の支払いを受ける現金は同約17%増加し、商品を販売し、労務を提供して受け取る現金の増加率(約13%)を著しく上回った。会社の資産回転率は0.95回に上昇し、同14%増加した。これに対し、同社ROEは8.16%で、同0.1 pct増加した。会社の資産負債率は72.14%に下がり、0.14 pcts減少した。
利益予測、評価と評価: Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 新規受注は比較的速い成長を維持し、2022年1-2月の新規受注から観察すると、新規受注の増加傾向は維持される見込みだ。会社は冶金工事分野で優位性が著しく、下流鉄鋼の低炭素改造傾向の下で需要の増加から利益を得た。会社の非冶金工事業務の開拓は力があり、注文の割合はさらに向上した。ニッケルコバルト鉱、鉛亜鉛鉱、銅金鉱などの資源業務は、世界の大口商品の価格が上昇するにつれて、会社に新たな利益成長点をもたらし続けることができる。会社の工事業務の利益能力が原材料の値上げの影響を受けていることを考慮して、私たちは会社の20222023年のEPS予測をそれぞれ0.44元(12%引き下げ)、0.47元(16%引き下げ)に調整し、2024年のEPS予測を新たに0.53元追加した。現在の価格は会社のA株、H株の22年の動態市場収益率に対応してそれぞれ8.5 x、4.1 xで、現段階の推定値は依然として歴史の底の区間にあり、A株、H株の「購入」格付けを維持している。
リスク提示:運営効率が低下し、建築業の需要が大幅に下落し、冶金業界の投資需要が下落し、不動産業務が予想以上に低下した。
