\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
イベント:
3月30日、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は2021年の年度報告を発表し、2021年に営業収入318762億元、YoY+1.4%、帰母純利益761.70億元、YoY+18.6%を実現した。加重平均純資産収益率11.86%(YoY+0.02 pct)。
コメント:
売上高の伸び率は2020年末以来四半期ごとに上昇し、利益の伸び率は相対的に高位を維持している。2021年 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の売上高、調達前利益、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ11.4%、8.1%、18.6%で、成長率はそれぞれ四半期比1.2、-3.9、-3.4 pct変動した。資産の品質が安定している場合、年間信用とその他の損失は466.38億元(前年同期比37.6億元減、YoY-7.5%)準備されている。このうち、4 Q単四半期の売上高、帰母純利益の前年同期比成長率はそれぞれ15.0%、2.7%だった。分割業績の前年同期比増加を見ると、規模拡張の順方向貢献はさらに強化され、金利差の負方向は小幅に拡大し、非金利収入は強化に貢献している。営業費用の負担が増大し、調達の影響はほぼ横ばいになった。
純利息収入は前年同期比6.3%増の269382億元に達した。
1)資産拡張速度の四半期リング比が向上し、信用構造がさらに最適化された。2021年末、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 総資産/利息資産/貸付金はそれぞれ前年同期比10.9%、10.8%、12.9%増加し、成長率四半期比はそれぞれ1.11 pct、0.86 pct、0.18 pct上昇した。貸付が利子資産に占める割合は四半期比0.78 pctから51.3%に低下し、2 Q 20以来、貸付比は50%以上安定し続けている。2021年末、貸付総額は年初より737841億元増加し、そのうち、対公、小売はそれぞれ276151億元、502260億元増加し、対公、小売はほぼ3:5増加し、消費、小額などの個人貸付残高は急速に増加した。同時に、手形は前年末より405.7億元下落した。2021年末、預金貸付比、貸付資産比率、個人貸付比率はそれぞれ年初より1.65 pct、0.92 pct、1.28 pct上昇し、資産構造はさらに最適化された。
2)コア負債は安定した成長を維持し、個人預金の割合は88.5%に上昇した。2021年末、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 総負債/利息計算負債/預金はそれぞれ前年同期比10.4%、10.4%、9.6%増加し、成長率の四半期比はそれぞれ1.18 pct、1.11 pct、-0.51 pct変動し、預金の成長率は小幅に減速したが、10%近くの高い成長率を維持した。預金が利息計算負債に占める割合は四半期比でほぼ横ばいで、97%付近に安定している。預金構造上、普通預金の割合は年初比2.0 pctから34.4%減少し、個人預金の割合は四半期比0.5 pctから88.5%上昇した。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 預金コストの管理制御を非常に重視し、1年期以下の預金の割合が上昇し、長期的な高コスト預金の圧力低下が明らかになり、預金構造が持続的に最適化されている。
3)2021年の純金利差は2.36%で、引き続き業界のリードを維持している。2021年の純金利差は2.36%で、四半期比は1 BPを縮小し、2020年より6 BPを縮小し、金利差の縮小は業界の趨勢であり、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の縮小幅は相対的に小さく、絶対金利差レベルは依然として業界のリードレベルにある。具体的には、利子資産収益率は3.95%で、2020年より2 BP減少しただけだ。このうち、貸付収益率は4.68%で、2020年より7 BP下がった。受益資産端構造の最適化は、同業に比べて、資産端収益率の下落幅が小さい。金利負債のコスト率は1.65%で、2020年より小幅に4 BP上昇した。このうち、預金コスト率は1.63%で、2020年より4 BP上昇し、負債端コスト率は上昇したが、全体の負債コストは依然として業界の低いレベルにある。
手数料とコミッションの純収入は前年同期比33.4%増だった。2021年、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 非利子収入は前年同期比50.4%増の493.80億元に達し、そのうち手数料とコミッションの純収入は前年同期比33.4%増の220.07億元に達し、増収が多い主な要因は:1)代理業務は前年同期比57.72億元増の88.67%増だった。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 富管理システムのアップグレードを加速し、単一製品の販売から顧客の多元資産配置への転換を推進し、代理販売保険、基金、集合資産管理計画などの業務収入の比較的速い成長を実現する。2)決算と清算業務は前年同期比13.45億元増加し、16.24%増加した。主に電子決済取引の規模と収入が着実に増加したためである。3)財テク業務は前年同期比9.72億元増加し、23.15%増加した。また、銀行カード業務、投行業務、託管業務などの科目全体も良好な成長を実現した。
その他の非利息純収入は前年同期比67.6%増の273.73億元で、伸び率は相対的に低い。このうち、1)投資収益は前年同期比53.93億元増加し、50.03%増加し、主に証券投資基金の投資配当収入、取引戦略による売買価格差収益の向上などの要素を受けた。2)公正価値変動損益は前年同期比23億9900万元増加し、28.56%増加し、主に債券評価変動から来た。3)為替損益は人民元対ドルの為替レートの変動の影響を受け、前年同期より30.70億元増加した。
富管理システムの構築は初めて成果を上げ、小売業務は成長潜在力を持っている。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は4万近くの営業拠点を持ち、個人の取引先に6億以上のサービスを提供し、「三農」、都市と農村の住民と中小企業にサービスを提供し、「自営+代理」の独特な業務モデルを頼りに、天然の小売遺伝子と資源の素質を持っている。2019年以来、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 富管理システムの建設を推進し、顧客の階層経営を強化し、複数のラインが共同で顧客を獲得し、顧客の階層移転を推進してきた。2021年末現在、富の顧客数は前年度末より24.12%増の356.21万世帯、VIPの顧客数は前年度末より17.07%増の426298万世帯となった。小売AUMは前年同期比11.4%増の12.53兆元、個人銀行の業務収入は前年同期比12.0%増で、営業収入に占める割合は前年同期比0.38 pct増の69.6%となった。2021年末現在、個人預金は前年同期比10.4%から10.05兆元、個人ローンは前年同期比15.4%から3.76兆元増加した。2021年に郵恵万家銀行が開業を承認され、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) は直販銀行の試験に参加した最初の国有大手銀行となった。直販銀行の戦略的配置は、将来のグループの小売銀行業務の発展をさらに与えることが期待されている。
不良率は0.82%の低いレベルに安定し、資産の品質は優れている。2021年末、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 不良債権率0.82%、四半期比は横ばいだった。不良と90日以上の貸付比率は1.35で、60日以上の貸付はすべて不良に組み入れられ、30日以上の貸付は93.03%に達し、不良認定は慎重である。
資産の品質が安定している場合、年間信用減損損失は466.38億元で、前年同期比37.60億元減少した。このうち、貸付減損損失は287.28億元(前年同期比236.49億元減少)、金融投資減損損失は122.0億元で、主に財テクリスク資産の回収などの仕事に使われている。2021年末、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の調達カバー率は418.61%で、四半期の環比は4.09 pct低下し、2021年以来、調達カバー率の中枢は420%で、強いリスク補償能力を持っている。
資本充足率は安定の中でやや下がった。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 内源資本の補充能力を高めると同時に、外部融資ツールを総合的に運用して資本を補充する。資産端の拡張速度が速く、資本充足率が安定していることにとらわれている。2021年末、核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率はそれぞれ9.92%/12.39%/14.78%であり、四半期環比はそれぞれ0.08 pct/0.16 pct/0.70 pct低下した。
収益予測、評価、評価。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 資産の品質が良質で、預金源が安定し、資産端の最適化空間が大きく、県域金融分野で優位性を持ち、中国をリードする大型小売銀行であり、著しい成長潜在力を持っている。同時に、2019年以来、富管理システムの建設を大いに推進してすでに効果が現れ、国の「田舎振興」、「共同富裕」などの戦略の実施に伴い、より多くの Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の客群が徐々に富裕層に入ることが期待され、巨大な富管理需要を生み出し、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) の富業務と小売の転換が絶えず深化している。2021年の経営業績の表現と将来の潜在力の空間を結びつけて、アップグレード会社20222023年のEPS予測は0.96元(+1.1%)/1.11元(+5.7%)で、2024年のEPS予測は1.28元で、202224年のA株PBに対応するのはそれぞれ0.71/0.64/0.58倍で、H株PBはそれぞれ0.67/0.60/0.54倍である。A/H株の「購入」格付けを維持する。
リスク提示:中国経済の成長率が予想に及ばない場合、会社の信用投入の力と品質、小売転換の進展に影響を与える可能性がある。
