\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 88 Citic Press Corporation(300788) )
事件:会社は2021年年報を発表した。同社は2021年に19.22億元の売上高を実現し、前年同期比1.60%増加した。帰母純利益は2.42億元で、前年同期比14.35%下落した。非後帰母純利益は2.12億元で、前年同期比16.98%下落した。経営キャッシュフローの純額は2億8500万元で、前年同期比11.70%下落した。そのうち2021年のQ 4は5億18000万元の売上高を実現し、前年同期比14.35%増加した。帰母純利益は4024.9万元で、前年同期比28.96%減少した。会社の営業収入の伸び率の減速は主に
チャネルの変遷で割引率の上昇の影響を受け、全体の利益能力も価格戦の影響で下落した。疫病の繰り返し+新メディアルートの二次変遷は割引の向上を招き、業界の価格秩序の規範を期待している。開巻データによると、2021年の図書小売市場全体の符号洋規模は986.8億元(yoy+1.65%)で、そのうちオンライン販売符号洋は774.9億元(yoy+1.0%)、オンライン販売符号洋は211.9億元(yoy+4.1%)で、オンラインルートは78.5%(2020年より0.5 pct減少したが、2019年より8.6 pct上昇した)を占めている。チャネル割引を見ると、20192020/2021年のオンラインチャネル割引はそれぞれ5.9/6.0/5.8割引で、2021年の割引力がさらに向上したのは主にオンラインチャネルの二次変遷によるものである。具体的には、新ルートの短いビデオの電子商取引の割引は3.9割引まで低く、プラットフォームの電子商取引の割引は5.2割引、自営業とその他の電子商取引の割引は7.8割引で、伝統的なオフラインの実店舗の割引は8.9割引です。業界の無秩序価格の戦乱に対して、国家新聞出版署が発表した「出版業「十四五」時期の発展計画」では、「ネット上の出版秩序を規範化する」という要求を明確に提出し、図書価格の立法を推進することを提案した。両会期間中、政協委員は図書価格の立法を加速させることに関する提案をさらに提出し、業界の長期的な健全な発展を維持するのに役立つと考えている。
解読2021:会社の図書出版のリーダーシップはさらに強固になり、書店業務の軽資産運営モデルは赤字から黒字に転換し、メディア全体の生態伝播システムの構築に成功した。2021年、会社の図書小売市場の市場占有率は第一を維持し、トップの優位性は明らかである。分業事務によると、1)図書の出版と発行:2021年の会社の図書の出版と発行業務の販売量は454918万部(yoy+6.79%)、生産量は53535375万部(yoy+25.3%)で、図書の販売量、生産量は引き続き上昇している。品類から見ると、管理/科学普及/伝記/小児/芸術はそれぞれ1/1/2/3/6位にランクされ、そのうち小児品類市の占有率は3.75%に上昇し続け、前年同期比1位上昇し、小児品類の逆勢の高い増加を実現した。出版社の自作アカウントランキングの1位である。2)書店業務:2021年までに、会社は積極的に在庫書店業務を調整し、国境を越えた協力軽資産プロジェクトを開拓し、書店業務は赤字から黒字に転換し、2021年までに88社の書店を運営し、そのうち空港店の規模はトップに入り、ビジネス店は軽資産運営を実行し、オフィスビル店は周辺の政企業の取引先に焦点を当て、2022年にオフィスビル店の規模を拡大する予定である。また、会社はメディアルートの変遷に積極的に対応し、年内に大量のインターネット運営人材を導入し、図書の自営マトリクスを迅速に構築し、累計サービスユーザー数は2050万人、図書の自営収入の割合は45%に達し、傘下の知識類MCNマトリクスはネット全体のファン数を3933万人カバーし、会社はすでに紙本、電子書籍、音声書、アナウンサー、短いビデオ、VR内容をカバーする多元的なコンテンツ製品構造を構築した。オンライン+オフライン、ToB+ToCの全媒介伝播生態系を初歩的に実現した。
展望2022:ユーザーが精巧な図書出版を行い、児童出版の優位性を拡大することをめぐって、内部に発行グループを設立し、図書の価格制御能力を強化し、中長期的にメディア生態圏を構築し、学習サービスと知識グループへの転換を行う。「十四五出版計画」は2035年に出版強国を実現することを明確に要求し、会社はトップ出版会社として、国家のソフトパワーと中華文化の影響力を強化する上での出版の役割を引き続き発揮し、三大短中長期戦略目標を推進する。b.発行グループを設立し、ルートと資源を統合し最適化し、図書の価格制御システムを再構築し、図書の価格制御能力を高める。c.「中信少児文化グループ」を設立し、少児図書、中信童書の優位性を頼りに、少児成長サービスシステムに着地する。2)中期:ユーザーを核心とする融出版生態圏を初歩的に構築し、有声書、NFT、仮想人コンテンツ、文化創意空間、コンテンツ電子商取引の融出版システムを構築し、元宇宙業務の実践を積極的に模索する。3)長期:中信書店、中信書院と政企業のサービスをめぐって、b端、c端の取引先を統合し、内容の優位性を発揮し、「会員制」の新型サービス体系をさらに構築し、軽資産の輸出モデルを拡大し、会社の学習サービスと知識グループへの転換を加速させる。
収益予測と投資提案。外部は出版業界の秩序回復、内部は会社の価格コントロール能力の向上、トップ市場の占有率の向上、経営状況の改善を期待している。しかし、全体の出版業界の景気の影響を受けて、私たちは22-23年の利益予測を下げ、20222024年に純利益2.74/3.06/3.40億元を実現し、前年同期比13.6%/11.4%/11.3%増加し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:市場変動リスク、新メディアチャネル競争激化リスク、税収優遇政策リスク。
