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イベント: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) 2021年年報を発表します。会社は2021年に675.6億元の収入を実現し、YoY+39.6%を実現した。業績は9.7億元、YoY-38.4%を実現した。換算によると、Q 4単四半期の収入は175.0億元、YoY+29.3%を実現した。業績は0.5億元、YoY-92.0%を実現した。三電並表の影響を除いて、Q 4単四半期の収入はYoY+12.7%、業績はYoY-88.6%だった。私たちは、Q 4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) 中央エアコン業務が持続的に発展し、家庭用エアコンと氷洗い業務が継続的に増加し、単四半期の収入の増加率は予想に合っていると考えています。原材料のコスト圧力は継続し、利益能力は持続的に圧力を受けている。
Q 4業界の景気は低く、元の主業の伸び率は減速している。Q 4会社の元主業(家庭用エアコンや氷洗いなどの業務)の収入は前年同期比1桁増加したと判断した。国内販売では、1)国内販売では、疫病の繰り返しや消費景気の低下の影響で、Q 4中国の皆電市場が低迷し続けている。産業オンラインデータによると、Q 4社の家庭用エアコン、冷蔵庫内販売出荷量YoY+9.1%/-1.0%。2)外販では、海運の緊張と前年同期の高基数の影響で、Q 4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) の家庭用エアコンと冷蔵庫の外販業務の収入の伸び率が下落した。産業オンラインデータによると、Q 4社の家庭用エアコン、冷蔵庫の出荷量YoY+35.4%/-11.6%(前年同期は+51.3%/+14.1%)だった。今後を展望すると、 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) は重点市場を大いに発展させ、新興ルートに焦点を当て、ブランドの普及に力を入れ、収入規模は着実な成長を実現する見込みである。
Q 4中央空業務は引き続き急速な成長態勢を続けている:私たちはQ 4会社の中央空調収入が前年同期比2桁増加したと推定している。産業オンラインデータによると、Q 4海信日立マルチオンライン売上高YoY+10.0%。品質生活需要は家庭用中央空調の浸透率の向上を持続的に推進し、海信日立は日立の技術優位性とブランド影響力もあり、海信が中国で完備した販売サービスシステムもある。ハイシン日立は、家庭用セントラルエアコンの発展配当を十分に受ける見込みだと考えています。
Q 4単季利益能力受圧:Q 4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) 粗販売差は前年同期-2.6 pctで、そのうち粗金利は前年同期-9.6 pctだった。会社の利益能力はある程度下がって、私达の判断は主に:1)Q 4の大口の原材料の価格が高位にあるため、会社のコストの圧力はわりに大きくて、家の空の业务の损失、氷洗业务の利益能力は下落します;2)会社は粗利益率が比較的低い三電ホールディングスを合併して全体の粗利益率に影響を与える。総合的な影響で、Q 4社の純金利は0.3%で、前年同期比-4.0 pctだった。三電併表の影響を除いて、Q 4社の純金利は0.4%で、前年同期比-3.8 p ctだった。
Q 4経営キャッシュフロー純額は前年同期比減少: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) Q 4単四半期経営キャッシュフロー純額+8.2億元、YoY-55.8%。私たちは、主に会社の原材料の備品コストが増加したため、Q 4会社が商品を購入し、労務の支払いを受ける現金YoY+157.7%であると判断した。Q 4末会社は現金126.5億元(貨幣資金+取引性金融資産)、YoY+30.0%で、会社は資金に余裕がある。
投資提案:中央空業界の成長空間が大きく、トップの海信日立は長期的に業界の発展から利益を得る見込みだ。その後、原材料価格の圧力が緩和され、利益能力が徐々に修復されるにつれて、会社の推定値は向上する見込みだ。現在、会社は三電ホールディングスを統合し続け、自動車エアコン圧縮機と自動車エアコンシステムの分野に進出し、新しい市場空間を開き、会社の既存業務と協同効果を生むことが期待されている。同社は2022年~2024年にEPS 0を予定している。82/0.99/1.13元で、購入-Aの投資格付けを与え、6カ月間の目標価格は13.15元で、2022年の16倍の動的収益率に相当する。
リスク提示:貿易障壁が激化し、人民元の為替レートが大幅に上昇し、原材料コストが大幅に上昇した。
