\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
コア結論
事件:2021年に会社の営業収入は301.67億元で、前年同期より+8.67%だった。帰母純利益は31.55億元で、前年同期比+43.34%だった。非帰母純利益は22.07億元で、前年同期比+21.54%だった。このうち21 Q 4の営業収入は33.95億元で、前年同期比+1.73%だった。帰母純利益は-4.5億元である。非帰母純利益は-10.09億元で、前年同期より1.47億元増加し、業績は予想に合致した。
ハイエンド化の成績が明るく、価格の上昇がスムーズである。21年のビール販売台数は793万キロリットルで、前年同期比+1.41%だった。トンの価格は3742元/キロリットルで、前年同期比+7%上昇し、量価の上昇はビール業務の収入を前年同期比8.5%増加させた。ブランド別では、主ブランドの販売台数が54.6%を占め、前年同期比+5 pctで、構造のアップグレードが著しい。トン価格から見ると、値上げの伝導は順調で、主ブランドのトン価格は3%上昇し、他のブランドのトン価格は約7%上昇した。
コスト圧力はハイエンド化の下で利益能力の向上の勢いを止めない。21年の包材価格は大幅な上昇幅があり、会社の包材購入金額は前年同期比約9.5%増加し、対応トンコストは前年同期+4.9%増加し、ハイエンド化会社の利益能力の向上に頼って、コスト圧力の下で粗利率は前年同期比1.28 pctsから36.73%上昇し、純金利は2.53 pctsから10.46%上昇した。21年間の会社の期間費用率は18.49%で、前年同期比+1.19%で、そのうち販売費用率は13.58%で、前年同期比+0.71 pctだった。還元口径の下で会社の毛利は前年同期比約11%から10億元増加し、控除非前年同期の損失拡大の原因は主に期間費用の増加(販売費用が約4億元増加し、管理費用が約2億元減少した)である。
短期的な摂動は恐れられず、年間利益の増加は依然として大きい。3月以来、青ビール優位市場の山東、吉林は疫病の影響が大きい。私たちは、21 Q 2、Q 3会社の販売台数の基数が低く、疫病がコントロールされれば、シーズンの量価上昇の論理は依然として実現する見込みだと考えています。当社の22/23/24年の帰母純利益は34.31/41.78/47.16億元で、EPSは2.51/3.06/3.46元で、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント:疫病の回復は予想に及ばない。原材料の価格が変動する。ハイエンド化のプロセスは予想に及ばない。繁忙期の販売台数が予想に及ばないなど。
