事件:3月29日に国常会が開催され、配置は安定的に増加した。3月30日、中央銀行の公式サイトは2022年第1四半期の金融政策委員会の定例会のニュースの原稿を発表した。
核心的な観点:最も重要なのは不動産の「硬着陸」をどのように避けるかだ。
1、疫病、ロシアとウクライナの衝突についてさらに懸念し、「今年のマクロ政策を制定する際、中国外の環境変化に対してすでに展望的な考慮がある」と述べた。3.29国は「現在の国際情勢はさらに複雑で厳しくなり、中国経済の下行圧力は増大している」と指摘し、中央銀行Q 1例は「現在、国外の疫病が持続し、地政学的衝突がエスカレートし、外部環境はさらに複雑で厳しく、不確定になり、中国の疫病の発生頻度は増加している」と指摘し、「需要の収縮、供給の衝撃、予想の弱体化の3つの圧力」を引き続き強調した。指摘しなければならないのは、今回の国会が初めて「今年のマクロ政策を制定する際、中国外の環境変化に対してすでに展望的な考慮がある」と指摘したことによると、今年の「両会」が確定した政策の方向と目標は、ロシアとウクライナの衝突、疫病などの要素を総合的に考慮しなければならない。
2、「通年の発展目標を噛み締めてリラックスしない」ということは、5.5%前後が今年のハードな要求であることを示している。引き続き提示:現在の疫病の衝撃経済は明らかで、第1四半期のGDPを約1ポイント引きずると予想され、経済が1-2月に「高開」した後、3-4月には「低走」する可能性があることを意味している。3.29カ国は「自信を固め、通年の発展目標を噛み締めてリラックスしない」と明確に指摘し、疫病の衝撃にもかかわらず、5.5%前後の目標を実現しようと努力している。これまでの判断を維持する:最近の中国の疫病は増加し、2021年の疫病を参考にして、高/中/低の3つの状況の試算に基づいて、今回の疫病は3月の消費に約3ポイント、Q 1 GDPに約1ポイント衝撃を与えた。
3、政策の底を再確認する。3.29カ国は「経済を安定させる政策は早く出て、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さず、より大きな不確実性に直面する可能性がある予案を制定する」と指摘することが多い。これに先立ち、3.21カ国は「政策の方向性の一致性評価を展開し、市場の予想に不利な政策を打ち出すことを防止し、是正する」と指摘した。3.16金融委員会会議は「市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮性政策を慎重に打ち出す」と提案し、中央銀行Q 1例は金融委員会会議が提出した「金融政策は積極的に対応しなければならない」と続け、「実体経済により強力な支持を提供する」と新たに追加した。
4、現在の安定成長効果は現れていないが、その後はどのような「絶技」があるのだろうか。
一方、当面の急務は各方面の「積極的な行動」を推進し、既存の政策ができるだけ早く定着することを確保することである。客観的に見ると、12.10中央経済工作会議以来、中国が打ち出した各種刺激政策はすでに少なくなく、金利引き下げ、財政前置(1-2月の特別債発行は年間25%近くなど)、地方政府の各種プロジェクトの計画金額と計画の進度はいずれも例年をはるかに上回っているなどが、実際には着地していない。これにより、3.5「両会」、3.14国常会、3.16金融委員会会議、3.29国常会などは「実行を急ぐ。各方面は経済を安定させる責任を確実に負い、積極性を十分に発揮しなければならない」などと繰り返し強調した。
一方、出ていない政策は「早出速出」であり、核心手段は「放水、放産、基礎建設」であり、短期的に見ると、不動産の「硬着陸」をどのように避けるかが最も重要だ。
「放水」-金利引き下げはまだ可能で、信用をさらに拡大し、財政を拡大し、力を加速させる。通貨端:中央銀行Q 1例は引き続き「展望性、正確性、自主性を強化し、金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮する」と指摘し、後続の金利引き下げの窓口がまだ閉まっていないことを予告し、早ければ4月初めに引き下げられる可能性があり、4月中旬にMLFとLPRを下げる可能性がある。また、「貸付総量の増加の安定性を強化し、構造的な金融政策ツールは積極的に加算を行わなければならない」と述べ、後続の貸付拡大も政策の必須オプションであることを示した。財政面では、3.29カ国が「政府債をうまく使って有効な投資を拡大することは、消費の内需拡大を牽引し、就業の安定成長を促す重要な措置である」とさらに要求し、後続の特別債の使用範囲を拡大する可能性があることを予告している。
「不動産」—最も重要なのは不動産の「硬着陸」を避け、需要側(住民)と供給側(住宅企業)がさらに緩和されることだ。最新のデータによると、3月30都市の不動産販売の伸び率と百都市の土地の成約面積は再び下落し、多くの住宅企業の違約確率が増加し、不動産の「硬着陸」リスクが増加したことを指している。引き続き提示する:各地は続々と実質的な緩和・コントロールが期待されている。
「基礎建設を置く」-基礎建設を拡大するには遅刻して欠席することはなく、基礎建設の伸び率は8%前後に達し、さらに高くなる可能性がある。3.29国常会は「南水北調の後続工事などを再着工し、計画に組み入れられ、条件が成熟した水利プロジェクトを提出した。年間水利投資は約8000億元を達成できる」とし、昨年より7576億元規模で5.6%増加した。引き続き、水利工事、軌道交通、エネルギー基地、データセンター、都市更新(管網など)に重点を置いている。
また、製造業投資は引き続き高い増加を維持する見込みだ。今年の両会の報告書は、「製造業の核心競争力を強化し、トップ企業のチェーン安定チェーンプロジェクトを実施し、産業基礎再構築プロジェクトをスタートさせる」と指摘した。
リスク提示:疫病、政策力、外部環境などの予想を超えた変化
